近期，美國(guó)總統(tǒng)特朗普及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾相繼發(fā)表“鴿派”言論，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期再遭打壓。特朗普對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元的擔(dān)憂，以及鮑威爾對(duì)通脹的容忍度提升，暗示2018年的加息次數(shù)將與2017年一致，顯然12月加息更符合美國(guó)自身消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)的特質(zhì)。加息預(yù)期大幅回落有望令美元步入頹勢(shì)，黃金則將再次閃耀。

特朗普對(duì)鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)加息表示困擾，希望美聯(lián)儲(chǔ)9月暫緩加息步伐，以進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)活力。暗示美聯(lián)儲(chǔ)利率政策應(yīng)該更加寬松，且前期美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的預(yù)期，對(duì)美元形成明顯支撐，并不利于美國(guó)縮減債務(wù)規(guī)模。目前，美國(guó)貿(mào)易逆差巨大，加息預(yù)期令美元走強(qiáng)，出口萎縮風(fēng)險(xiǎn)加劇，美元只有保持相對(duì)低位，才有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

鮑威爾則于上周五在杰克遜霍爾央行年會(huì)上，強(qiáng)調(diào)目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有過熱風(fēng)險(xiǎn)，通脹仍將穩(wěn)定于2%，且明確只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，加息才是合適。說明通貨膨脹不是美聯(lián)儲(chǔ)面臨的主要經(jīng)濟(jì)難題，緩解了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的緊張情緒。此外，美國(guó)穩(wěn)定的勞動(dòng)力市場(chǎng)也并沒有出現(xiàn)過度膨脹態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎沒有理由實(shí)施相比去年更多次的加息。

此外，美債長(zhǎng)短期收益率息差持續(xù)收窄。收益率曲線趨平將為美聯(lián)儲(chǔ)保持利率不變提供支持。短期利率是基準(zhǔn)利率變動(dòng)最為直接的反應(yīng)，長(zhǎng)端收益率在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)之上還包含了遠(yuǎn)期通脹預(yù)期。目前10年期美債收益率下滑是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)悲觀的體現(xiàn)。

勞動(dòng)力市場(chǎng)反復(fù)波動(dòng)，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)時(shí)好時(shí)壞以及薪資增速趨于平緩，都是遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。隨著特朗普施政目標(biāo)及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)措施的逐漸實(shí)施，前期政策性利好已基本釋放完畢，后期新政所帶來(lái)的利好將十分有限。之前市場(chǎng)期望總量巨大的基建計(jì)劃，也隨著特朗普政府巨量的債務(wù)擔(dān)憂灰飛煙滅。若美聯(lián)儲(chǔ)于9月再次加息，勢(shì)必進(jìn)一步抵消前期稅改利好所釋放的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能。

結(jié)合前期非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期及相對(duì)穩(wěn)定的通脹數(shù)據(jù)，8月非農(nóng)就業(yè)能否達(dá)到期望拭目以待，表明特朗普對(duì)加息擔(dān)憂不無(wú)道理。加息所帶來(lái)的負(fù)面影響將陸續(xù)顯現(xiàn)。同時(shí)，遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)展望受到貿(mào)易保護(hù)主義影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，貨幣政策加速調(diào)整，勢(shì)必將影響特朗普的美國(guó)再次偉大計(jì)劃。

總之，美國(guó)就業(yè)人數(shù)大幅波動(dòng)，薪資增速乏善可陳，暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性下滑，若再失去一個(gè)相對(duì)寬松的貨幣導(dǎo)向，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R失速危險(xiǎn)。特朗普簡(jiǎn)單實(shí)用的經(jīng)濟(jì)策略將促使美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率在9月保持不變，短期金價(jià)強(qiáng)勢(shì)回歸可期。