四年前一度虧損198億元的中鋁集團(tuán)，在葛紅林操盤的“加減乘除”法則下，實(shí)現(xiàn)盈利三連增的同時(shí)，這家有色巨頭的“歸母凈利潤(rùn)”終于扶正。7月14日，在集團(tuán)2018年年中工作會(huì)議上，中鋁集團(tuán)黨組書(shū)記、董事長(zhǎng)葛紅林提到，“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更加提升，板塊盈利穩(wěn)中有升，集團(tuán)首次歸母為正，發(fā)展質(zhì)量顯著提升。”

值得注意的是，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)連續(xù)下跌近兩個(gè)月后，7月6日，中鋁集團(tuán)旗下的上市公司中國(guó)鋁業(yè)披露，對(duì)山西部分氧化鋁生產(chǎn)線實(shí)行彈性生產(chǎn)，涉及氧化鋁產(chǎn)能約77萬(wàn)噸。這也倒逼中鋁居安思危。葛紅林提出，站上新起點(diǎn)，將開(kāi)展第二輪加減乘除，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。

歸母凈利潤(rùn)首次為正

在葛紅林掌舵后，經(jīng)過(guò)近四年“加減乘除”綜合改革施策，中鋁集團(tuán)也逐漸恢復(fù)了有色巨頭的底氣。來(lái)自中鋁集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示：2015年大幅減虧153億元，2016年扭虧為盈，2017年盈利20.5億元，今年上半年盈利26億元。而2015年和2016年還是國(guó)際市場(chǎng)鋁價(jià)低迷期。

在2015年年度工作會(huì)上，剛上任的董事長(zhǎng)葛紅林將2015年的結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)劃歸納為“加減乘除”運(yùn)算法則。進(jìn)入2018年后，加減乘除的效果得到延續(xù)。7月14日，在中鋁集團(tuán)2018年年中工作會(huì)議上，葛紅林稱，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更加提升，板塊盈利穩(wěn)中有升，集團(tuán)首次歸母為正，發(fā)展質(zhì)量顯著提升。

不過(guò)，多位業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)》記者表示，中鋁所涉及的鋁、銅等冶金板塊都是周期性行業(yè)，如要避開(kāi)下行周期的影響，其轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)在必行。

記者注意到，6月22日，中鋁集團(tuán)在2018年度第九期超短期融資券發(fā)行文件中披露，近三年及一期末（2015、2016、2017年及今年一季度），公司凈利潤(rùn)分別為負(fù)53.58億元、負(fù)5.80億元、11.88萬(wàn)元和7.04億元，公司歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為負(fù)53.49億元、負(fù)18.77億元、負(fù)28.97億元和1.41億元。

同時(shí)，募集說(shuō)明書(shū)顯示，近三年及一期末，中鋁集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.62%、83.88%、63.26%和63.86%，2017年以來(lái)降幅超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。中鋁集團(tuán)表示，主要是因?yàn)楣竟┙o側(cè)改革以及“降杠桿”帶來(lái)的負(fù)債大幅下降以及其他權(quán)益工具增加導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債大幅下降。

市場(chǎng)倒逼改革提速

“電力成本的差距，是造成中鋁與民營(yíng)鋁廠差距的重要因素。”7月上旬，在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)，中鋁山東有限公司（以下簡(jiǎn)稱中鋁山東）一位負(fù)責(zé)人直言。

投產(chǎn)于1954年的中鋁山東，目前擁有的主要產(chǎn)品氧化鋁產(chǎn)能200萬(wàn)噸，多品種氧化鋁有6大系列120多個(gè)品種，是全國(guó)最大的生產(chǎn)基地。然而，中鋁也不是沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。目前，國(guó)內(nèi)除中鋁集團(tuán)外的其他氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量占我國(guó)氧化鋁市場(chǎng)的份額已超過(guò)60%，氧化鋁生產(chǎn)規(guī)模超過(guò)80萬(wàn)噸/年的企業(yè)有十多家。

中鋁集團(tuán)在前述募集說(shuō)明書(shū)中提到，受到近年來(lái)電力等能源價(jià)格大幅度上漲的影響，公司生產(chǎn)成本有較大幅度提高，如果未來(lái)國(guó)家進(jìn)一步調(diào)高電價(jià)，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

上述中鋁山東負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)也面對(duì)因鋁市競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品供大于求、主導(dǎo)產(chǎn)品成本仍然偏高的局面，但這也直接讓企業(yè)開(kāi)啟轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展。

中鋁集團(tuán)接下來(lái)的轉(zhuǎn)型升級(jí)更加主動(dòng)。7月14日，在提到第二輪“加減乘除”時(shí)，葛紅林稱，站上新起點(diǎn)，建設(shè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)，更需要進(jìn)一步深化對(duì)加減乘除的認(rèn)識(shí)，開(kāi)展第二輪加減乘除，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，開(kāi)啟高質(zhì)量發(fā)展的新征程。

以中鋁山東為例，前述中鋁山東人士稱：“相比受產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)較大的冶金級(jí)氧化鋁，精細(xì)氧化鋁的利潤(rùn)貢獻(xiàn)更為穩(wěn)定，這對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展更為有利，也將直接推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。”

在AZ-China鋁行業(yè)分析師張猛看來(lái)，相比用于電解鋁生產(chǎn)的冶金級(jí)氧化鋁，精細(xì)氧化鋁在使用范圍、附加值及抗風(fēng)險(xiǎn)更高，但除了中鋁山東，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手鮮有涉及，雖在電力成本處于劣勢(shì)，但中鋁在精細(xì)氧化鋁上確擁有主導(dǎo)權(quán)。