2018年年初以來，因市場(chǎng)對(duì)海外新增礦山的預(yù)期，以及對(duì)鋅基本面邊際開始走弱的判斷，使鋅市陷入悲觀的氛圍；疊加今年宏觀整體偏弱、國際局勢(shì)不穩(wěn)，使鋅成為了今年市場(chǎng)資本最安全的空頭配置，進(jìn)而導(dǎo)致上半年以來，鋅價(jià)連連下跌。

去年鋅市場(chǎng)的主要矛盾體現(xiàn)在礦端，今年，隨著礦端故事的結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)影響價(jià)格的主要因素集中在了冶煉廠的動(dòng)態(tài)上。

而今年國內(nèi)冶煉廠的現(xiàn)狀如何？原因又是什么？

從當(dāng)前國內(nèi)新增冶煉廠的動(dòng)態(tài)來看，有一半左右未如期投產(chǎn)。已經(jīng)投的，產(chǎn)量多數(shù)未達(dá)產(chǎn)。預(yù)計(jì)2018年國內(nèi)冶煉新增產(chǎn)量不足10萬噸

2018年上半年，SMM及安泰科統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量有方向性的差異，但是縱觀全國，可以說今年上半年國內(nèi)精煉鋅的產(chǎn)量增加是遇到瓶頸的。此外，跟年初預(yù)計(jì)2018年全年有20-30萬的增量，也是相差較多。整體看今年冶煉廠產(chǎn)量大概率不及預(yù)期。

今年上半年，國內(nèi)多數(shù)冶煉廠處于輪番檢修、減產(chǎn)中，平均每個(gè)月影響產(chǎn)量在3萬噸以上。使國內(nèi)整體產(chǎn)量難以增加。據(jù)了解，8月份內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠仍持續(xù)檢修、南方地區(qū)部分冶煉廠產(chǎn)量難以恢復(fù)，預(yù)計(jì)8月冶煉產(chǎn)量仍難釋放。

而使冶煉廠產(chǎn)量走到瓶頸期的主要原因有哪些？

原料供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化

在2017年，冶煉廠的原料采購結(jié)構(gòu)就已經(jīng)有所變化了。由于環(huán)保力度加大、北方部分回轉(zhuǎn)窯的關(guān)停減少了再生的供應(yīng)、加之山東河北等地氧化鋅企業(yè)較為集中，再生原料采購競(jìng)爭比較激烈，很多種因素導(dǎo)致冶煉廠使用二次物料的比例逐漸減少。其中大型冶煉廠減少再生使用比例是比較明顯的。今年年初開始也已有部分冶煉廠及氧化鋅企業(yè)反映二次物料緊張，采購困難，在現(xiàn)在環(huán)保嚴(yán)峻的大環(huán)境下，二次物料還是很難緩解。

加佳有色從調(diào)研統(tǒng)計(jì)來看，除了礦粉以外，其他供應(yīng)原料的減少就有將近三十萬，這使國內(nèi)的冶煉廠不得不增加對(duì)外礦的依賴，而現(xiàn)在的鋅價(jià)和加工費(fèi)對(duì)于冶煉廠來說又很難受，讓冶煉廠保持原有的生產(chǎn)能力已經(jīng)算是不錯(cuò)了，那對(duì)于產(chǎn)能的新增肯定會(huì)更加謹(jǐn)慎。

煉廠持續(xù)走低的利潤

不管是國內(nèi)，還是進(jìn)口，加工費(fèi)都長期處于歷史低位的水平。最近有聽說各別地區(qū)有上調(diào)加工費(fèi)的想法。前幾天國內(nèi)48家冶煉廠集體開會(huì)，也有挺加工費(fèi)的目的。但是加工費(fèi)從低到高的調(diào)整也需要一個(gè)時(shí)間過程，遠(yuǎn)水解不了近渴，短時(shí)間仍難以快速解決冶煉廠的問題。

這種長期低水平的加工費(fèi)，加上連連下跌的鋅價(jià)，使冶煉廠成本始終處于高位，利潤持續(xù)走低，甚至出現(xiàn)虧損的情況。而冶煉廠利潤跟礦山利潤比起來，差距也很大。當(dāng)前的主要利潤在礦山部分，冶煉廠則長期處于成本線甚至虧損的邊緣，這會(huì)極大的打壓冶煉廠生產(chǎn)積極性，這直接導(dǎo)致的結(jié)果就是國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量和新增產(chǎn)能受到抑制。

環(huán)保持續(xù)趨嚴(yán)

去年，環(huán)保已關(guān)停國內(nèi)大批礦山，花垣地區(qū)的礦企至今仍未恢復(fù)生產(chǎn)。今年年初以來，無論是對(duì)上游還是下游，都多次提出環(huán)保政策，環(huán)保“回頭看”等的行動(dòng)更是表明今年的環(huán)保力度只會(huì)更大。此外因涉酸、廢渣等環(huán)保問題的檢查與處理也在持續(xù)進(jìn)行。其中羅平冶煉廠因環(huán)保問題于7月停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定?？v觀今年環(huán)保局勢(shì)，今年鋅冶煉廠所面臨的局面將更加嚴(yán)峻。

綜上來看，原料、利潤、環(huán)保等多種因素，導(dǎo)致今年鋅冶煉廠的日子越發(fā)艱難，使國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量受到抑制。而下半年，這些問題是否會(huì)緩解？產(chǎn)能是否會(huì)釋放？

首先，原料方面。隨著海外礦山的新增，可以逐步增加對(duì)國內(nèi)需求的供給；但二次物料的減少近兩年內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。

其次，利潤方面。因國內(nèi)加工費(fèi)已經(jīng)有松動(dòng)跡象，冶煉廠加工費(fèi)有望改善。但由于今年資金面整體偏緊，冶煉廠的資金成本較高，利潤快速或大幅的提高仍需要時(shí)間。

最后，環(huán)保方面。國內(nèi)環(huán)保的現(xiàn)狀屬于越來越嚴(yán)的狀態(tài)，冶煉廠只有完善自身環(huán)保設(shè)備，提高生產(chǎn)技術(shù)，才會(huì)減少來自于環(huán)保方面的壓力，否則將無法有任何改變。

以此來看，短期內(nèi)，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)能無法得到釋放，持續(xù)時(shí)間至少到今年三季度；長期來看，冶煉廠產(chǎn)量有希望增長，但由于近兩年國內(nèi)冶煉廠新增產(chǎn)能仍有限，所以整體增量依然不夠可觀。