格林美3月14日晚披露該公司從海外巨頭手里“搶購(gòu)”鈷資源的信息。買漲不買跌，二級(jí)市場(chǎng)的投資邏輯似乎也適用于產(chǎn)業(yè)投資，隨著鈷價(jià)的持續(xù)上漲，越來越多的資金涌入這個(gè)小行業(yè)。“只要是與鈷有關(guān)的，現(xiàn)在都搶手。鈷礦最好，沒有鈷礦，鈷加工也行。”有接受上海證券報(bào)記者采訪的投行人士表示。

先行者忙著擴(kuò)產(chǎn)延伸產(chǎn)業(yè)鏈

3月14日，安泰科對(duì)電鈷的報(bào)價(jià)為每噸63萬元。自2月26日突破60萬元以來，鈷價(jià)仍維持緩慢上漲的態(tài)勢(shì)。在2017年接近翻倍之后，今年以來鈷價(jià)又上漲近20%。

“現(xiàn)在形勢(shì)比較微妙，成交量不大，但價(jià)格還在往上走，賣方暫時(shí)仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)。”有接受記者采訪的券商研究員介紹，由于鈷礦資源掌握在少數(shù)巨頭手中，普遍的“惜售”導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)吃緊，貿(mào)易商很難從市場(chǎng)上補(bǔ)到貨，出貨意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)推高。但另一方面，不論是3C還是動(dòng)力電池，下游買方的意愿也不強(qiáng)烈。

價(jià)格的僵持，一定程度上推動(dòng)了巨頭產(chǎn)業(yè)鏈延伸的步伐。3月13日，華友鈷業(yè)披露擬投資建設(shè)年產(chǎn)15萬噸鋰電動(dòng)力三元前驅(qū)體新材料項(xiàng)目，計(jì)劃投資63.7億元，預(yù)計(jì)建成達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年均營(yíng)業(yè)收入125億元，年均利潤(rùn)總額11.8億元。華友鈷業(yè)是目前國(guó)內(nèi)最大的鈷產(chǎn)品供應(yīng)商。

“站在華友的角度，這就是產(chǎn)業(yè)鏈的正常延伸。由于掌控了上游的資源，做下游的前驅(qū)體有成本優(yōu)勢(shì)，但是對(duì)下游公司來說，這就是一種警示。沒有材料資源，隨時(shí)可能被‘卡住脖子’。”該券商研究員認(rèn)為，盡管市場(chǎng)對(duì)華友鈷業(yè)向下游延伸早有預(yù)期，但如此巨大的投資體量，仍然會(huì)構(gòu)成沖擊。

該人士進(jìn)一步分析，現(xiàn)在是誰有鈷礦誰就強(qiáng)勢(shì)。同時(shí)，大家也都知道，鈷礦價(jià)格不可能一直維持在高位。對(duì)華友這種巨頭來說，其邏輯就是趁機(jī)擴(kuò)大自身在產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，并通過產(chǎn)業(yè)鏈的延伸“固化”這種優(yōu)勢(shì)。

忙擴(kuò)產(chǎn)的還有廢金屬回收巨頭格林美。3月14日晚該公司公告，格林美及下屬公司與嘉能可就動(dòng)力電池原料粗制氫氧化鈷中間品的采購(gòu)和雙方中長(zhǎng)期合作等事宜簽訂了戰(zhàn)略采購(gòu)協(xié)議，2018年、2019年、2020年擬分別采購(gòu)1.38萬、1.8萬、2.1萬噸。“這個(gè)采購(gòu)協(xié)議意味著格林美將要大幅擴(kuò)產(chǎn)，3年翻倍。”熟悉該公司的人士如此表示。

鈷產(chǎn)業(yè)并購(gòu)炙手可熱

盡可能地向上游靠攏，成為整個(gè)行業(yè)的共識(shí)。“有兩條路，一是找礦，這個(gè)主要是到海外，國(guó)內(nèi)的鈷礦資源基本上集中在金川一家；另外一條路是收購(gòu)鈷礦加工企業(yè)，這個(gè)國(guó)內(nèi)還是有一些，少數(shù)公司規(guī)模也已經(jīng)做大，近年來利潤(rùn)也比較可觀。”

到海外找礦的公司不少，目前國(guó)內(nèi)鈷礦的幾個(gè)巨頭如華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)，幾乎都是早期在海外布局的公司。洛陽鉬業(yè)在2016年完成對(duì)剛果（金）銅鈷企業(yè)TFM56%權(quán)益的并購(gòu)，2017年再獲TFM另24%股權(quán)獨(dú)家購(gòu)買權(quán)。TFM是剛果（金）第二大銅鈷礦及電解銅和氫氧化鈷生產(chǎn)商。此外，銀禧科技、新海宜等多家公司也都通過各種渠道介入海外鈷礦。

盛屯礦業(yè)就正在籌劃收購(gòu)珠海市科立鑫金屬材料有限公司?？屏Ⅵ喂倬W(wǎng)顯示，該公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的四氧化三鈷生產(chǎn)企業(yè)之一，已具備每年5000噸鈷制品的產(chǎn)能。盛屯礦業(yè)2016年開始布局鈷材料業(yè)務(wù)，依托剛果(金)展開鈷材料原礦采購(gòu)、產(chǎn)品貿(mào)易、委托加工等，2017年公司鈷材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.64億元、毛利7.23億元。

道氏技術(shù)正在籌劃收購(gòu)佳納能源剩余49%股權(quán)以完成全控。去年6月，道氏技術(shù)向佳納能源增資4.5億元，將持股比例從23%提升至51%。正是依靠對(duì)佳納能源的收購(gòu)，道氏技術(shù)預(yù)計(jì)2017年盈利增長(zhǎng)38%至58%。佳納能源是國(guó)內(nèi)主要的鈷鹽及三元前驅(qū)體制造商之一，具備年產(chǎn)鈷金屬量6000噸、動(dòng)力電池正極材料15000噸的規(guī)模。

“最為關(guān)鍵的，還是利潤(rùn)好，賺錢快！”有投資者說得很直白。2017年度涉鈷公司的業(yè)績(jī)幾乎都呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，如華友鈷業(yè)預(yù)計(jì)盈利16.5億元~19億元，同比增長(zhǎng)22.8倍~26.5倍；寒銳鈷業(yè)2017年凈賺4.5億元，同比增長(zhǎng)575%；盛屯礦業(yè)2017年凈賺6.1億元，同比增長(zhǎng)224%；格林美2017年也盈利6億元，同比增長(zhǎng)128%。

但是暴利能持續(xù)多久呢？3月14日晚，華友鈷業(yè)回復(fù)監(jiān)管層問詢函時(shí)表示，如果鈷、鋰等金屬價(jià)格繼續(xù)上漲，或者維持在相對(duì)較高的價(jià)位，有可能導(dǎo)致下游廠商選擇或開發(fā)成本更低的潛在技術(shù)路線。