倫敦金屬交易所（LME）1月23號(hào)公布的數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫(kù)存增加36,300噸，增幅為17.14%，創(chuàng)10個(gè)月來(lái)最大增幅。LME銅注銷倉(cāng)單下降16.3%，為四個(gè)月來(lái)最大降幅。滬銅主力合約1803當(dāng)天跳空低開(kāi)，收跌910元/噸或1.70%。1月24日LME銅庫(kù)存再度增加2.86萬(wàn)噸或11.5%，至276,675噸，為2017年10月以來(lái)新高。LME銅注冊(cè)倉(cāng)單較前日增加24,325噸或11.9%，至228,575噸。此次銅庫(kù)存大增主因大型貿(mào)易商集中交倉(cāng)所致。當(dāng)天受到美元指數(shù)弱勢(shì)以及有色板塊整體帶動(dòng)下，滬銅主力合約1803上漲1080元/噸或2.05%。持倉(cāng)量較前日減少19330手。

庫(kù)存異增，警惕淡季情緒蔓延

1月23號(hào)LME銅庫(kù)存增加36,300噸，1月24日LME銅庫(kù)存再度增加28,600萬(wàn)噸。加之近期國(guó)內(nèi)煉廠的開(kāi)足馬力生產(chǎn)，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月銅產(chǎn)量為86.5萬(wàn)噸，為統(tǒng)計(jì)局2015年2月有追溯紀(jì)錄以來(lái)的最高位。2017年全年產(chǎn)量達(dá)到889萬(wàn)噸。庫(kù)存整體處于累積過(guò)程，反觀下游，臨近春節(jié)整體未見(jiàn)集中備貨，基本面偏空明顯，空頭借此增倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)打壓銅價(jià)。LME 庫(kù)存連續(xù)兩天大幅度增加，但是由于此前進(jìn)口虧損幅度較大，限制進(jìn)口，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨則捉襟見(jiàn)肘，整體全球淡季累庫(kù)量綜合下來(lái)并不高，因此，銅價(jià)格仍然是以震蕩預(yù)期為主。

美元走弱，大宗商品價(jià)格獲支撐

1月24日美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽支持弱勢(shì)美元的表態(tài)以及市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)總統(tǒng)特朗普在本周稍后的講話中宣布保護(hù)主義政策，使美元兌一籃子主要貨幣周三跌至三年低位。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)表示美元貶值對(duì)美國(guó)有利，因這關(guān)系到貿(mào)易和機(jī)遇。美元指數(shù)今年以來(lái)截至1月25日下跌3.29%，跌破90關(guān)口，創(chuàng)下近兩年以來(lái)的新低，下跌趨勢(shì)不改，弱美元推動(dòng)黃金以及大宗商品價(jià)格走高。

現(xiàn)貨逢低成交活躍，銅價(jià)難以過(guò)度下跌

1月24日，滬銅價(jià)格暴跌將近千元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)一早卻顯現(xiàn)久違的詢價(jià)買貨潮，盤初持貨商報(bào)價(jià)平水銅貼水80元/噸左右，好銅貼水50元/噸，被秒收，下游早早訂貨定量，持貨商與貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)持上抬至貼水60至20元/噸，濕法銅少而強(qiáng)，與平水銅幾無(wú)價(jià)差，報(bào)價(jià)也在貼水80元/噸一線。

1月25日，滬銅價(jià)格反彈，在前日集中買入后，成交量略顯清淡，未來(lái)銅價(jià)若圍繞在52500元/噸或需求回暖、淡季情緒消退后，持貨商挺價(jià)至平水甚至升水概率較大。

銅精礦TC頂點(diǎn)已過(guò)去，供應(yīng)相對(duì)緊俏

2019-2020年礦供應(yīng)頂點(diǎn)即將到來(lái)，銅精礦TC頂點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，即將迎來(lái)多年的下降趨勢(shì)。2018年，銅礦供應(yīng)恢復(fù)的同時(shí)，中國(guó)廢銅進(jìn)口限制了廢銅利用量，這在一定程度上也抵消了銅金屬供應(yīng)增量。此外，2018年智利和秘魯將有多家礦山工會(huì)面臨薪資談判，礦端供應(yīng)干擾增加。2018年新增銅礦投產(chǎn)項(xiàng)目較少，意味著如果再次出現(xiàn)大規(guī)模罷工，將導(dǎo)致預(yù)計(jì)的銅礦產(chǎn)量增量被大幅抵消，而2018年中國(guó)新增冶煉產(chǎn)能集中釋放，將導(dǎo)致供應(yīng)整體依舊吃緊。消費(fèi)正在從中國(guó)一足鼎立變成全球共增長(zhǎng)，全球銅消費(fèi)穩(wěn)定且有望小幅回升。2018年銅基本面有助于支持銅成為2018年最值得關(guān)注的基本金屬。1、2月為銅需求淡季，基金經(jīng)理也在減持期銅凈多倉(cāng)。LME公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至1月19日，基金經(jīng)理持有的期銅凈多頭頭寸降至59945手，1月12日為62011手。

短期滬銅有望在美元走弱的刺激下沖高，但淡季情緒未散去的前提下，滬銅還略顯疲憊，弱勢(shì)圍繞53000元震蕩為主。