水漲船高這句話相信很多人都聽過，但是有沒有水漲船不高的情況呢？如果一艘船漏水了，那再怎么漲水肯定也“高”不了，甚至還有沉沒的風險。

鹽湖股份股價翻倍業(yè)績巨虧 “鋰”想很豐滿現(xiàn)實很骨感？

坐擁鋰寶藏，鹽湖股份成“虧損王”

這艘沒有隨著水漲而“高”的船名叫鹽湖股份。公司10月30日晚披露的三季報顯示，公司2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入76.49億元，同比增長4.96%；凈利潤虧損8.59億元，同比下滑430.16%，位列A股三季報虧損王之列。而同在A股三季報虧損王之列的還有石化油服和樂視網(wǎng)等公司。

鹽湖股份坐擁中國最大的干涸內(nèi)陸鹽湖-察爾汗鹽湖，總面積為5856平方公里，是中國最大的可溶性鉀鎂鹽礦床。湖中蘊藏著極為豐富的鉀、鈉、鎂、硼、鋰、溴等自然資源，總儲量為600多億噸，其中已初步探明氯化鋰儲量有2018萬噸，儲量居全國第一位，屬于特大型的鋰礦，占全國已探明儲量的90%以上。

隨著新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，鋰的市場需求急劇擴大，僅僅作為鋰電池原料的碳酸鋰價格在今年就呈現(xiàn)出瘋漲的態(tài)勢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周工業(yè)級碳酸鋰上漲1.88%，出廠價14-16萬元/噸；電池級碳酸鋰上漲2.23%，出廠價16-17.8萬元/噸。而今年以來，碳酸鋰的價格更是翻了近一倍。碳酸鋰價格的居高不下，為行業(yè)內(nèi)廠家?guī)碡S厚的利潤。

但是大漲的鋰價卻并沒有給鹽湖股份帶來巨額收益，反而交出了一份巨虧8億的季報，這里面有什么蹊蹺呢？

根據(jù)鹽湖股份發(fā)布的三季報中看，導致巨虧的原因總結(jié)起來就是兩個字：人禍。報告顯示主，公司氯化鉀銷量較上年同期下降；鹽湖鎂業(yè)金屬鎂一體化項目、海納化工PVC一體化項目部分在建工程轉(zhuǎn)固；報告期財務利息費用、折舊同時增加，導致虧損增加；海納化工2.14火災事故影響，裝置尚未恢復生產(chǎn)；本報告期較上年同期處置間接控股子公司股權(quán)取得投資收益減少。

雖然公司的業(yè)績沒有隨高漲的鋰價漲上去，但是鹽湖股份在“鋰概念”光環(huán)的加持下，股價卻是一路漲了上去。從今年的六月份9塊錢出頭到今天的15.43元，不到半年的時間，股價就幾乎翻倍。

產(chǎn)品價格和業(yè)績背離，業(yè)績又和股價背離，鹽湖股份的這兩個背離讓投資者一頭霧水。要解釋這兩個“背離”，要從鹽湖股份的公司構(gòu)成說起。

老牌化肥廠，轉(zhuǎn)身擁抱新能源

青海鹽湖工業(yè)股份有限公司，是青海省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會管理的省屬企業(yè)，公司位于中國最大的干涸內(nèi)陸鹽湖-察爾汗鹽湖，是中國目前最大的鉀肥工業(yè)生產(chǎn)基地，是青海省四大優(yōu)勢資源型企業(yè)之一，也是柴達木循環(huán)經(jīng)濟試驗區(qū)內(nèi)的龍頭骨干企業(yè)。

公司前身為青海鉀肥廠，1996年作為青海省的首批現(xiàn)代企業(yè)制度試點單位，進行了公司制改造，更名為青海鹽湖工業(yè)集團有限公司。集團實行母子公司的組織結(jié)構(gòu)，與所屬各公司之間為資產(chǎn)紐帶關(guān)系，各公司自主經(jīng)營、自負盈虧，集團公司是決策和資產(chǎn)中心，各公司是成本和利潤中心。

鹽湖股份的主業(yè)是生產(chǎn)鉀肥，同時每年排放老鹵量約有2億立方米/年，其鋰離子濃度在200-250毫克每升左右，折合氯化鋰20-30萬噸。這些原料為鹽湖股份“鋰板塊”的發(fā)展奠定了獨一無二的資源優(yōu)勢。

依托此優(yōu)勢，鹽湖股份開發(fā)利用鹽湖鋰資源要追溯到2007年。由其控股的藍科鋰業(yè)建設(shè)年產(chǎn)1萬噸碳酸鋰項目。2011年，引進以“從鹽液中獲得氯化鋰的方法和實施此方法的設(shè)備”、“用于制造顆粒的吸附劑的方法和實施此方法的設(shè)備”兩項專利技術(shù)為主的俄羅斯吸附提鋰技術(shù)，并經(jīng)過幾年的實驗論證和消化吸收、創(chuàng)新提升，藍科鋰業(yè)公司近年碳酸鋰產(chǎn)量逐步攀升，2012年生產(chǎn)501噸；2013年生產(chǎn)738噸；2014年生產(chǎn)1706噸；2015年生產(chǎn)3702噸；2016年生產(chǎn)3802噸。受市場需求旺盛，價格上揚影響，十年來首次盈利達實現(xiàn)1.3億元。

然而，藍科鋰業(yè)的產(chǎn)能遠沒有達到預期的目標，這也就導致其無法給上市公司帶來足夠的利潤。此外，業(yè)內(nèi)人士表示，從工業(yè)碳酸鋰到電池級碳酸鋰，提煉的成本不會低，從實驗室到實現(xiàn)量產(chǎn)還有一個不短的過程。即便實現(xiàn)量產(chǎn)了，能否獲得穩(wěn)定可觀的利潤，還難以確定，所以股價暴漲更多的是炒作。并且目前，電池級碳酸鋰價格處于高位，可能存在產(chǎn)業(yè)鏈有供應商或者貿(mào)易商囤貨。未來，動力電池級碳酸鋰有可能主要從鹽湖提鋰技術(shù)中提供，但目前的鹽湖提鋰技術(shù)并沒有成本優(yōu)勢，真正實現(xiàn)鹽湖提鋰的量產(chǎn)還需要相當一段時間。多種原因的共同作用下，也就出現(xiàn)了原材料價格和公司業(yè)績的背離。

頭戴“鋰概念”光環(huán)，股價翻番雖然高企的碳酸鋰價格沒能給鹽湖股份的業(yè)績帶來收益，但是在二級市場上，鹽湖股份卻靠著“鋰概念”這個光環(huán)，股價一路水漲船高。

今年9月份，鹽湖股份曾發(fā)布公告，下屬藍科鋰業(yè)升級改造工程完工后，可逐步生產(chǎn)電池級碳酸鋰，明年產(chǎn)能將達到1萬噸。據(jù)統(tǒng)計，截至2017年6月30日，藍科鋰業(yè)共計生產(chǎn)碳酸鋰2323噸，藍科鋰業(yè)今年實施了1萬噸碳酸鋰裝置填平補齊項目，天然氣管道引入生產(chǎn)裝置，可實現(xiàn)全年不間歇生產(chǎn)，計劃全年生產(chǎn)7000噸。2018年實現(xiàn)1萬噸裝置達產(chǎn)。

除了改造生產(chǎn)線以外，藍科鋰業(yè)還與比亞迪達成合作。9月份公司對外稱，公司看好比亞迪電動汽車的未來前景，計劃通過與比亞迪合作，從提產(chǎn)碳酸鋰延伸業(yè)務到汽車電池。下一步，將自主開展“高鎂鋰比低品位鹽湖提鋰工藝集成創(chuàng)新”開發(fā)研究，在萬噸碳酸鋰裝置基礎(chǔ)上集成創(chuàng)新開發(fā)更加高效的鎂鋰分離新技術(shù)和方法，形成鹽湖高效開發(fā)和綜合利用成套技術(shù)。

如果產(chǎn)銷兩端的瓶頸打通，藍科鋰業(yè)未來有望能實現(xiàn)業(yè)績的爆發(fā)。而在二級市場上，股價的走勢也反映出了這一市場預期。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至9月28日，在541只期間呈現(xiàn)融資凈買入狀態(tài)的兩融標的股中，鹽湖股份期間融資凈買入額居首，達到15.59億元。鹽湖股份股價自今年6月份以來，到9月28日最高觸及的20.68元，三個月的時間股價漲幅高達98.98%。

買入or遠離？

“鋰概念”板塊的上市公司在鋰價居高不下的同時水漲船高。作為行業(yè)龍頭，贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)今年以來股價漲幅讓人咋舌，截至昨日收盤贛鋒鋰業(yè)今年股價累計上漲了220%，天齊鋰業(yè)上漲了123%。與此同時，兩家公司的業(yè)績也同樣亮麗，今年前三季度，贛鋒鋰業(yè)的凈利潤達到10億元，同比增長106%；天齊鋰業(yè)實現(xiàn)經(jīng)理如15.2億元，同比增長26.17。根據(jù)上證報統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，80家涉足鋰電池的上市公司中，前三季度盈利過億元的公司數(shù)量達到52家，比亞迪、天齊鋰業(yè)等5家公司更是超過了10億元，整個行業(yè)迎來了大豐收。