滬銅在10月17日收近年來收盤高點(diǎn)55120元/噸后，小幅回調(diào)。MACD量能柱紅柱逐天縮短，多頭動(dòng)力略顯不足。日K線中5、10日均線斜率趨小，9月26日以來，滬銅主力合約1712沿著5日均線上漲，10月20日開盤小幅跳空低開，跌破5日均線?？紤]到到這段時(shí)期資金面是帶動(dòng)滬銅價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素，在十九大這一階段市場資金呈現(xiàn)相對謹(jǐn)慎的態(tài)度，未來滬銅持續(xù)高位調(diào)整概率大，54000元/噸來回震蕩有望成為近期滬銅走勢的主旋律。

進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)創(chuàng)新高，支撐銅價(jià)重心上移

中國海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，中國9月進(jìn)出口增速雙雙回升，中國三季度貿(mào)易額創(chuàng)紀(jì)錄新高。中國9月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口43萬噸，為3月以來最高，同比增加26.5%，環(huán)比增加10.3%；今年1-9月累計(jì)進(jìn)口344萬噸，同比減少9%。光鮮亮麗的三季度貿(mào)易額，市場點(diǎn)燃對銅需求的樂觀情緒。

中國需求優(yōu)于預(yù)期，智利調(diào)增銅均價(jià)

10月18日智利國有銅業(yè)委員會(Cochilco)周三上調(diào)2017年銅均價(jià)預(yù)期至每磅2.77美元，因主要市場中國的需求大于預(yù)期；之前預(yù)估為每磅2.64美元。Cochilco上調(diào)2018年銅均價(jià)預(yù)期至每磅2.95美元，之前預(yù)期為2.68美元。Cochilco亦預(yù)估2017年銅產(chǎn)出為527萬噸，較前一年下滑4%，部分是受必和必拓旗下位于智利的Escondida礦今年稍早罷工影響；Escondida礦是全球最大的銅礦。Cochilco預(yù)計(jì)2018年銅產(chǎn)出為574萬噸，較前一年增長7.8%。

銅價(jià)回暖，銅市供應(yīng)短缺程度明顯下滑

10 月18日世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）在其網(wǎng)站上公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月全球銅市供應(yīng)短缺3.2萬噸，2016年全年為短缺10.2萬噸。1-8月全球礦山產(chǎn)量為1,328萬噸，較上年同期減少0.9%。1-8月全球精煉銅產(chǎn)量為1,556萬噸，同比增長0.7%，其中中國產(chǎn)量顯著增加3.42萬噸，而智利產(chǎn)量減少1.78萬噸。今年1-8月全球銅消費(fèi)量為1,559萬噸，上年同期為1,566萬噸。中國前8個(gè)月表觀消費(fèi)同比減少7.6萬噸至766.3萬噸，約占全球需求的49%。歐盟28國產(chǎn)量同比增加8%，且需求為238.3萬噸，較上年同期增加4%。

利好因素衰退，警惕銅價(jià)回落

十一國慶假期前宏觀環(huán)境偏利空，節(jié)后中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，市場對于中國銅需求預(yù)期轉(zhuǎn)向樂觀，目前中國銅需求約占全球49%，在此預(yù)期下為本輪銅價(jià)上漲創(chuàng)造了有利條件。十一假期后中下游補(bǔ)庫存階段體現(xiàn)、國內(nèi)顯性庫存回落、注冊倉單流出、現(xiàn)貨供需緊張氛圍形成，外加投機(jī)性資金介入，銅價(jià)再創(chuàng)收盤新高。

但隨著利好因素在市場上的體現(xiàn)，回歸基本面，海外銅礦供給四季度進(jìn)一步寬松，加工費(fèi)穩(wěn)重回升，疊加限產(chǎn)因素減弱，無論國內(nèi)還是國外，四季度產(chǎn)量回升可能性加大。

需求方面，銅價(jià)急漲直接抑制了中下游需求，國內(nèi)終端需求四季度穩(wěn)中趨降，下游銅需求占比較大的電力和家電行業(yè)需求環(huán)比將走弱。外圍市場雖然溫和復(fù)蘇，但對于銅需求影響不大，加上目前海外供給增長受到人民幣升值影響，銅材出口形式不容樂觀。整體看四季度需求轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)加大。