鎳價(jià)近期創(chuàng)新高后，因獲利了結(jié)及黑色劇烈震蕩影響出現(xiàn)顯著的調(diào)整，本周初呈現(xiàn)修復(fù)反彈態(tài)勢(shì)，銅也有同步提振，但是在走勢(shì)向上的同時(shí)也可發(fā)現(xiàn)，有色板塊近期下跌放量，上漲縮量的情況，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，在這種情況下上漲持續(xù)性仍需要謹(jǐn)慎。

一、宏觀面因素及環(huán)境變化

十一過(guò)后，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)中美日歐共振復(fù)蘇提振有色，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期實(shí)現(xiàn)了一個(gè)由前期的偏悲觀，到數(shù)據(jù)利好修正預(yù)期，從而修復(fù)反彈的過(guò)程。不過(guò)，由于全球市場(chǎng)對(duì)于通脹預(yù)期，全球市場(chǎng)游動(dòng)性收緊傾向?qū)?huì)對(duì)資金面帶來(lái)不利影響。而特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)新任主席可能會(huì)傾向于偏鷹派的候選人，加上縮表開(kāi)始及稅改進(jìn)展持續(xù)，美元指數(shù)仍在緩慢實(shí)現(xiàn)重心上移，這對(duì)有色進(jìn)一步走勢(shì)會(huì)形成一定壓力。

隨著中國(guó)9月工業(yè)數(shù)據(jù)出臺(tái)，整體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，而環(huán)保及供給側(cè)繼續(xù)對(duì)黑色及部分有色產(chǎn)量形成供需雙方面的壓制，這也令近期走勢(shì)反復(fù)波動(dòng)有所加劇。

二、鎳階段運(yùn)行的主導(dǎo)邏輯

1、鎳鐵供應(yīng)收緊繼續(xù)支持鎳市堅(jiān)挺—利多主導(dǎo)因素

國(guó)內(nèi)鎳鐵因環(huán)保限產(chǎn)仍是支持鎳市階段強(qiáng)勁的主因，其它企業(yè)后期鎳鐵供應(yīng)彈性整體有限，有業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)產(chǎn)能增幅最多也就維持在5萬(wàn)噸左右這也是支持近期鎳市的主要因素。此外，企業(yè)對(duì)于鎳鐵高價(jià)的接受度提高也對(duì)鎳價(jià)形成支持。據(jù)市場(chǎng)消息，張浦10月20日公布10月份第二次高鎳鐵采購(gòu)價(jià)為980元/鎳（現(xiàn)款到廠含稅），環(huán)比上期（10月13日）采購(gòu)價(jià)格上調(diào)50元/鎳。而據(jù)悉，太鋼11月份高鎳鐵采購(gòu)已提早進(jìn)入詢(xún)盤(pán)模式，目前價(jià)格尚未最后敲定，但高鎳鐵供應(yīng)越緊已是不爭(zhēng)的事實(shí)，下周鋼廠原料集中采購(gòu)時(shí)段來(lái)臨，詢(xún)盤(pán)與成交將增多，隨著北方工廠限產(chǎn)臨近，鎳鐵行情將持續(xù)走強(qiáng)。這也是行情強(qiáng)勁的主因。

但從利空有因素講，后續(xù)鎳鐵進(jìn)口量補(bǔ)充變化需要進(jìn)一步關(guān)注。印尼鎳鐵和不銹鋼總的回流量會(huì)影響國(guó)內(nèi)下游需求變化。

2、國(guó)內(nèi)電解鎳庫(kù)存持續(xù)下降—利多因素

國(guó)內(nèi)電解鎳庫(kù)存持續(xù)下降，而國(guó)外電解鎳交易所高庫(kù)存以鎳球?yàn)橹鞑荒苡糜趪?guó)內(nèi)交割，因此鎳板供應(yīng)持續(xù)呈現(xiàn)偏緊，從近期鎳庫(kù)存表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)跌至3.8萬(wàn)噸以?xún)?nèi)持續(xù)收縮，對(duì)鎳價(jià)有所支持。而保稅區(qū)鎳CIF提單價(jià)持續(xù)高企，也體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)鎳板供應(yīng)偏緊，貿(mào)易采購(gòu)興趣的持續(xù)攀升走向，鎳國(guó)內(nèi)偏緊鎳板供應(yīng)形成支持。

涉及到鎳球的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)并不喜歡使用鎳球，因?yàn)椴⒉焕诠芾?。?dāng)前鎳板偏緊之下，也帶動(dòng)了鎳塊CIF價(jià)的提高。如果價(jià)格足夠合適，也并不排除企業(yè)使用鎳球，這塊供應(yīng)是充足的。另外，持續(xù)的鎳板偏緊炒作，如果國(guó)內(nèi)擴(kuò)大交割品牌設(shè)置，或是設(shè)置鎳塊成為交割品也都是存在可能性的，因此后續(xù)關(guān)注相關(guān)變化。

從鎳進(jìn)口可能性來(lái)看，10月鎳板進(jìn)口可能會(huì)因9月盈利空間的出現(xiàn)而回升，不過(guò)10月到目前為止大部分時(shí)間仍缺乏進(jìn)口有利時(shí)點(diǎn)，后期進(jìn)口量難以持續(xù)擴(kuò)大。

3、下游需求—利空主導(dǎo)

不銹鋼近期庫(kù)存來(lái)看，前期大漲開(kāi)工形成了較多供應(yīng)，疊加進(jìn)口回流，無(wú)錫環(huán)保檢查，無(wú)錫庫(kù)存累積延續(xù)，不過(guò)佛山庫(kù)存壓力較小，整體庫(kù)存壓力不大。不過(guò)10月下游觀望情緒有所深厚，而前期生產(chǎn)到貨增加，庫(kù)存回升累積在10月上旬仍體現(xiàn)較為顯著。從不銹鋼價(jià)格走勢(shì)看，近期顯然是鎳價(jià)漲勢(shì)超過(guò)不銹鋼價(jià)格，鎳帶不銹鋼上漲，與節(jié)前邏輯相反。原料端強(qiáng)勁，鎳國(guó)內(nèi)供需緊張尤其是鎳鐵供應(yīng)不足成為階段主導(dǎo)。但是因?yàn)楣?jié)后不銹鋼需求并未有顯著的放大，漲勢(shì)整體放緩，因此終端壓力可能會(huì)對(duì)鎳價(jià)走勢(shì)形成壓力。

當(dāng)前鎳價(jià)在前期上沖再度回落過(guò)后，觀望情緒有所升溫，反彈不宜過(guò)度追漲，且從基本面來(lái)看，前期推漲邏輯雖在，但下游需求不振在逐漸形成較強(qiáng)反制因素。而且有色金屬整體聯(lián)動(dòng)上漲，近期還是缺乏了量能配合，一旦再次出現(xiàn)放量下探，宜調(diào)整階段思路。