9月4日，滬鋁主力合約1711報得16935元/噸，刷新自2012年5月以來的新高。雖然國內(nèi)鋁產(chǎn)品社會庫存持續(xù)高企，但在去產(chǎn)能和環(huán)保督察政策持續(xù)推進(jìn)下，鋁市熱度并無轉(zhuǎn)淡跡象。隨著冬季限產(chǎn)政策相繼出爐，鋁價后市仍被看好。

河南鋁產(chǎn)能削減30%

“今年夏天灰蒙蒙的日子，明顯比去年少了。”對于這一年多來全國“打霾”的成效，鄭州市民胡女士有著直觀感受。

2016年末，為整治揮之不散的霾天，全國多省市掀起了涉及多個產(chǎn)業(yè)的冬季限產(chǎn)風(fēng)暴。如今，北方地區(qū)已然入秋，冬季限產(chǎn)又近在眼前。

近日，河南省率先發(fā)布《2017-2018年秋冬季工業(yè)企業(yè)錯峰生產(chǎn)實施方案》，提出自2017年11月15日至2018年3月15日4個月間，全省13家電解鋁企業(yè)、11家氧化鋁企業(yè)集體限產(chǎn)30%以上。此外，對于電解鋁上游的炭素企業(yè)，前述方案提出將對86家未安裝大氣污染物在線監(jiān)測設(shè)施的炭素企業(yè)實施全部停產(chǎn)，33家達(dá)到特別排放限值要求的炭素企業(yè)，限產(chǎn)50%以上。

“今年電解鋁價格飛速上漲，原材料價格也起來了，除了冬季限產(chǎn)的因素外，受供給側(cè)改革的影響更加深遠(yuǎn)。”河南有色金屬協(xié)會常務(wù)副會長劉利斌稱，對于今冬行業(yè)大面積限產(chǎn)，企業(yè)一年前就已有預(yù)期。限產(chǎn)對產(chǎn)能有一定影響，但并不十分明顯。

招商證券研報認(rèn)為，河南限產(chǎn)消息的意義，一方面在于各省采暖季開始公布細(xì)則，隨后將迎來各省細(xì)則出臺。另一方面是涉及全省13家電解鋁企業(yè)，這超出“2+26+3”城區(qū)范圍，可以被解讀為河南采暖季限產(chǎn)執(zhí)行力度加大。如果山東照此執(zhí)行，被限產(chǎn)的電解鋁企業(yè)將多出2家，合計106萬噸，按照減產(chǎn)30%算，削減產(chǎn)能將增加31.8萬噸。

作為鋁業(yè)大省，此番河南冬季限產(chǎn)已在行業(yè)再次掀起漲價風(fēng)潮。

9月13日，中國鋁業(yè)華東市場鋁錠（AL99.70）現(xiàn)貨報16350元/噸，較前一日上調(diào)90元/噸，華南、西南、中原市場對外報價也分別上漲170元/噸、90元/噸、120元/噸。此外，當(dāng)日現(xiàn)貨氧化鋁山東、河南、廣西等地對外報價均較前一日上調(diào)20元/噸。9月11日至今，國內(nèi)地區(qū)鋁產(chǎn)品現(xiàn)貨報價持續(xù)上調(diào)，累計漲幅超過3%。

倒逼企業(yè)重金治污

鋁價節(jié)節(jié)攀升，相關(guān)企業(yè)卻是喜憂參半。

“今年環(huán)保督察力度非常大，像我們這種中小型企業(yè)幾乎快活不下去了。”河南一炭素企業(yè)負(fù)責(zé)人胡先生稱，盡管從去年以來，隨著電解鋁價格快速上漲，上游炭素商品價格也得以水漲船高，但炭素生產(chǎn)過程中，會有大氣污染物排放，按照國家最新的排放標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)以往的脫硫脫銷環(huán)保設(shè)備全部需要重新購置。

“以二氧化硫排放為例，以前排放標(biāo)準(zhǔn)在400毫克/立方米，現(xiàn)在要求降到100毫克/立方米。根據(jù)產(chǎn)能的大小，需要投入設(shè)備的金額會有差異，但總體都是超出企業(yè)負(fù)荷的。像我們這種中小炭素廠，年凈利潤不過幾百萬元，但環(huán)保設(shè)備投入就達(dá)1000萬元，根本買不起。”胡先生表示，不僅中小企業(yè)，規(guī)模稍大的企業(yè)也面臨同樣困境。以山東地區(qū)一家年產(chǎn)20萬噸以上的大型企業(yè)為例，其更新一臺環(huán)保設(shè)備的投入就達(dá)到3000萬元，遠(yuǎn)超其一年凈利潤。

他坦言，環(huán)保投入對于企業(yè)來說不會產(chǎn)生價值，等于是純支出，所以從盈利角度考慮，對于環(huán)保設(shè)備更新，大家肯定都有抵觸情緒。不過當(dāng)前政策要求，環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)就要停產(chǎn)。面對如此“天價”的環(huán)保投入，企業(yè)陷入進(jìn)退兩難境地，多數(shù)企業(yè)仍在觀望政策走向。

證券時報·e公司記者多方了解獲悉，隨著環(huán)保監(jiān)察對于工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的倒逼作用越來越明顯，當(dāng)前環(huán)保“產(chǎn)品”價格也迅速提升，無形間增加了企業(yè)壓力。

“最新修訂的環(huán)保法規(guī)定，企業(yè)沒有環(huán)評手續(xù)不得開工，所以去年環(huán)保監(jiān)察趨嚴(yán)，企業(yè)集中做環(huán)評，環(huán)評價格也拉漲飛快。”一電解鋁企業(yè)人士告訴證券時報·e公司記者，去年年初，河南地區(qū)做一套環(huán)評需要3萬元上下，到了去年9月份前后，做一套環(huán)評至少就要10萬元，而且還得排隊。如今需要做環(huán)評的企業(yè)幾乎做完了，但又需要一窩蜂上設(shè)備，設(shè)備價格又有被炒高的趨勢，企業(yè)成本壓力極大。

鋁價上漲仍有空間

環(huán)保限產(chǎn)對于電解鋁行業(yè)的產(chǎn)能制約可以想象，同時，此前一直被視為利空鋁價的高庫存問題，也隨著供應(yīng)端的收縮，出現(xiàn)拐頭向下的趨勢。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月11日國內(nèi)七地鋁錠社會庫存合計160.9萬噸，較9月7日庫存減少3.2萬噸，實現(xiàn)近兩個月以來首次庫存下降。9月13日，倫敦金屬交易所數(shù)據(jù)也顯示，LME鋁庫存減少1925噸至131.7萬噸。

對此，招商證券研報認(rèn)為，9月電解鋁消費開始進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。隨著電解鋁停產(chǎn)增加，消費趨旺，電解鋁去庫存來臨。但根據(jù)測算，此次庫存下降，是庫存增幅下降，拐點或許要等待9月下旬至10月中旬。電解鋁價格目前尚未受到協(xié)會或者發(fā)改委層面的窗口指導(dǎo)，市場仍抱有電解鋁漲價預(yù)期。預(yù)計2018年電解鋁供不應(yīng)求，價格長期看好。

平安證券研報認(rèn)為，電解鋁行業(yè)迎來嚴(yán)厲的調(diào)控，預(yù)計2017年電解鋁有效開工率有望提升到80%以上，2018年供需格局進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。盡管國內(nèi)庫存稍高，但不會產(chǎn)生趨勢性影響，鋁價仍可看高。

“當(dāng)前鋁期貨價格已創(chuàng)下近5年新高，超過了2016年末上一輪大漲的最高點，后期上漲依然可期。”生意社鋁產(chǎn)品分析師葉建軍認(rèn)為，近期電解鋁受供給側(cè)減產(chǎn)能，采暖季限產(chǎn)，規(guī)范自備電廠等因素影響，電解鋁供需面有所改觀，鋁庫存雖仍較高，但是下降趨勢明顯，加上傳統(tǒng)消費旺季臨近，下游旺季或?qū)⑦M(jìn)一步帶動消化庫存。同時，當(dāng)前原料端氧化鋁及動力煤價格目前已受環(huán)保因素影響價格處于高位，其他輔料價格也不便宜，電解鋁成本面支撐強勁。

他表示，雖然鋁價漲勢已高，但以生意社持續(xù)跟蹤的6年價格數(shù)據(jù)來看，目前鋁價并未突破2011年9月相對高位價格。數(shù)據(jù)顯示，2017年9月13日鋁（市場）商品指數(shù)為91.53，較昨日上升了0.91點， 但比2011年9月1日至今的周期內(nèi)最高點100.08點仍低了8.54%。周期內(nèi)，鋁價以2015年11月24日為轉(zhuǎn)折點，大體呈現(xiàn)大“V”運行態(tài)勢。隨著去庫存的深度推進(jìn)，供需端將逐步改善，后期關(guān)注政策面對鋁價的影響，在消息面利好較多的大環(huán)境下，鋁價大概率高位維穩(wěn)，甚至不排除突破18000元/噸大關(guān)的可能性。

環(huán)保限產(chǎn)不應(yīng)成為爆炒商品的尚方寶劍

如果說去產(chǎn)能拉開了大宗商品的暴漲序幕，那環(huán)保限產(chǎn)儼然已成為市場炒漲商品的“尚方寶劍”。

當(dāng)下環(huán)保督察所到之處，相關(guān)化工、造紙、有色商品無不紛紛漲價。臨近冬季限產(chǎn)期，錯峰生產(chǎn)也再度成為鋼鐵、電解鋁等產(chǎn)品價格上漲的助推器。

近日，中鋼協(xié)對外表態(tài)稱，鋼材價格較快上漲，不利于鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運行；鐵礦石價格高位波動，不利于鋼鐵企業(yè)降本增效。供暖季的環(huán)保限產(chǎn)措施會對供給產(chǎn)生一定的影響，但鋼材價格難以大幅上漲。

而此前，中鋼協(xié)也曾召集鋼企代表喊話稱，市場以嚴(yán)厲的環(huán)保政策為依據(jù)虛擬出鋼鐵企業(yè)將大面積停產(chǎn)限產(chǎn)，從而引發(fā)供需雙方對下半年鋼材供需平衡的擔(dān)憂，這種炒作或?qū)⒔o化解鋼鐵過剩產(chǎn)能帶來負(fù)面影響。

協(xié)會接二連三對外表態(tài)平抑炒漲情緒，是因當(dāng)前鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入利潤高企、瘋狂生產(chǎn)、出口縮減、銷售不暢的怪圈。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月末中國鋼材價格指數(shù)（CSPI）為115.30點，環(huán)比上升8.81點，升幅為8.27%，較上月升幅加大2.87個百分點，連續(xù)兩個月升幅擴大。

高價之下，鋼企一改此前虧損局面，生產(chǎn)積極性高漲。據(jù)鋼鐵協(xié)會旬報統(tǒng)計，8月中上旬，會員鋼鐵企業(yè)累計日產(chǎn)粗鋼190.14萬噸，推算全國日產(chǎn)粗鋼238.62萬噸，高于1-7月份平均日產(chǎn)水平。

而截至8月末，國產(chǎn)鐵精礦含稅價格為621.25元/噸，環(huán)比上升42.73元/噸，升幅為7.38%；進(jìn)口粉礦到岸價格為75.41美元/噸，環(huán)比上升3.66美元/噸，升幅為5.10%；國產(chǎn)礦升幅比進(jìn)口礦高2.29個百分點。

由于國內(nèi)鋼價飛速上漲，價格優(yōu)于國外市場，致使當(dāng)前鋼企已大幅縮減出口份額。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年1-7月份，全國鋼材出口量同比減少了1926萬噸，同比大幅下降28.7%。

同時，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)分析師調(diào)研情況，在鋼價高企的情況下，當(dāng)前終端市場難以釋放，出貨不佳，貿(mào)易商補貨也并不積極。

也就是說，當(dāng)前鋼鐵價格持續(xù)上漲，并沒有下游需求作為支撐。支撐漲價的無非是市場對于冬季限產(chǎn)即將來臨，鋼鐵將出現(xiàn)供不應(yīng)求局面的臆想罷了。

按照普遍的經(jīng)濟規(guī)律，商品價格的漲跌，應(yīng)參照市場供需走勢而變化。供大于求則價格下跌，供不應(yīng)求則價格上漲。

然而今年，多數(shù)商品的價格走勢，卻已背離了這一規(guī)律。以鐵礦石為例，今年6月至8月間，受黑色系大宗商品集體走強影響，鐵礦石期貨價格從406元/噸直線上漲至609元/噸，漲幅超過50%。市場上，今年以來，國內(nèi)鐵礦石庫存一直呈現(xiàn)出高企態(tài)勢，主要港口進(jìn)口鐵礦石庫存也處于高位。鋼廠淡季出貨力度不強，鐵礦石在整體需求提振并不明顯的情況下強勢上漲，受資金炒作的痕跡頗為明顯。

長遠(yuǎn)來看，單純依靠人為因素炒作引發(fā)的價格漲跌，終究要回歸到正常的市場定價軌道。當(dāng)下各路炒家把環(huán)保限產(chǎn)作為尚方寶劍，不僅將影響去產(chǎn)能工作的有效實施，更將打破行業(yè)正常發(fā)展規(guī)律，可能會藏下隱患。