受對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀情緒持續(xù)推動(dòng)，芝商所旗下COMEX銅期貨價(jià)格連續(xù)走高，7月以來(lái)累計(jì)漲幅超7%。今年以來(lái)，銅價(jià)在一季度實(shí)現(xiàn)大幅上漲后，二季度進(jìn)入震蕩區(qū)間，三季度開始持續(xù)上漲。分析人士表示，中國(guó)是全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，需求的增長(zhǎng)依賴經(jīng)濟(jì)景氣度上升，另一方面，全球銅礦產(chǎn)量增速高峰期過(guò)去，3年后甚至將面臨產(chǎn)能的負(fù)增長(zhǎng)。

中國(guó)因素助推銅價(jià)回升

近期，COMEX銅期價(jià)在突破兩年半新高后繼續(xù)上漲，并恢復(fù)到2014年11月以來(lái)新高。有分析師表示，銅價(jià)上漲的原因與市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的廣泛樂(lè)觀態(tài)度有關(guān)，中國(guó)9月初的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)極有可能成為推動(dòng)工業(yè)基礎(chǔ)金屬價(jià)格上漲的另一個(gè)刺激因素。銅價(jià)通常被視為是指示中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的領(lǐng)頭羊之一。

中國(guó)銅供應(yīng)量下降同樣為銅價(jià)提供了支撐。據(jù)了解，上周上海期貨交易所銅庫(kù)存量較此前一周減少了8.2%，為6月初以來(lái)最大單周降幅。

必和必拓近期表示，全球2017年經(jīng)濟(jì)增速可能接近3%-3.5%預(yù)估區(qū)間頂端。美國(guó)經(jīng)濟(jì)中期前景面臨不確定性。就長(zhǎng)周期而言，銅需求仍將穩(wěn)步增長(zhǎng)，供應(yīng)短缺可能會(huì)在未來(lái)十年的早期出現(xiàn)。

供應(yīng)主導(dǎo)當(dāng)前銅價(jià)

安泰科數(shù)據(jù)顯示，2016年全球精銅供應(yīng)過(guò)剩30萬(wàn)噸，供需總體趨向緊平衡。2017以來(lái)，全球礦山供應(yīng)端如罷工、政企糾紛等擾動(dòng)，對(duì)銅精礦產(chǎn)量造成了一定影響，但考慮到運(yùn)輸時(shí)間、庫(kù)存和廢雜銅的有益補(bǔ)充等，銅精礦的減少并未影響到精煉銅生產(chǎn)。

此外，數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月全球銅礦產(chǎn)量為655萬(wàn)噸，同比下滑3.95萬(wàn)噸。作為全球第一大產(chǎn)銅國(guó)—智利，上半年罷工事件時(shí)有發(fā)生，尤其是2-3月全球最大的銅礦必和必拓旗下大型Escondida礦工會(huì)進(jìn)行為期43天的罷工，以及5-7月自由港麥克倫銅金公司旗下的印尼Grasberg礦場(chǎng)工人罷工令其銅產(chǎn)量明顯下滑。由于銅礦向精煉銅的傳導(dǎo)往往需要一段時(shí)間，這部分的損失量顯然并未完全傳導(dǎo)到精煉銅市場(chǎng)上，因此后市全球供需過(guò)剩局面仍有大幅好轉(zhuǎn)跡象。

中投期貨分析師表示，銅需求比較疲弱，是當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格反彈有限的主要原因。尤其是在房地產(chǎn)增速即將放緩、汽車行業(yè)增速已放緩的情況下，需求基本無(wú)亮點(diǎn)可言。銅材產(chǎn)量最能反映消費(fèi)的冷暖。今年1-5月銅材累計(jì)產(chǎn)量達(dá)821.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.4%（高于同期精銅產(chǎn)量7.2%的增速），維持近八年來(lái)增勢(shì)，但該增速創(chuàng)下2009年以來(lái)同期的次低水平，數(shù)據(jù)顯示下游銅材耗銅速度較往年明顯放緩。

分析師稱，目前影響銅價(jià)的焦點(diǎn)依然是供應(yīng)因素，而供應(yīng)因素主要是智利Antofagasta礦山和秘魯?shù)牧T工預(yù)期，而緩解因素主要是Escondida銅礦恢復(fù)和印尼自由港談判的曙光。在罷工預(yù)期沒(méi)有消除之前，供應(yīng)依然是銅價(jià)的支撐力量，而LME庫(kù)存的增加暫時(shí)沒(méi)有改變供應(yīng)預(yù)期，淡季效應(yīng)下，銅價(jià)暫時(shí)或不會(huì)出現(xiàn)過(guò)深回調(diào)。