上周，中國限制廢七類進口消息，疊加大宗商品市場看多氛圍，引發(fā)多頭增倉，倫銅單日大漲3.77%，滬銅主力也收漲3.07%。目前，倫銅運行于6300美元/噸附近、滬銅仍運行五萬上方，整體處于六月以來的上升通道，但是短期內技術面面臨較大的下行壓力。在目前經濟基礎不斷牢靠，供需結構改善的背景下，筆者認為，銅價走勢維持年初“銅價整體重心上移”的看法，短期內或回吐部分前期漲幅，但是難改下半年重心上移趨勢。

近一個月，美指從97點一路下行跌至93附近，且企穩(wěn)之勢仍未可見，此外調查顯示美12月加息的概率大降。一方面，因為歐元區(qū)經濟不斷向好，歐央行不斷表態(tài)收緊貨幣，造成歐元打壓美元；另一方面，美通脹指標遲遲未達通脹目標，也令美指走弱。

黑色系走高，常常能點燃市場情緒，令銅價跟隨走高。中央要求，今年煤炭需去產能1.5億噸以上，鋼鐵去產能5000萬噸左右，同時徹底清除各省地條鋼。截至2017年5月底，全國已退出的煤炭產能9700萬噸左右，鋼鐵過剩產能壓減任務已完成80%。同時，今年中央已經派出三批工作組奔赴地方進行環(huán)保督查，有色及黑色落后產能均大受打擊。去產能引發(fā)鋼材價格大幅走高，鋼廠盈利千元。

供應方面，1-5月，全球銅市場供應短缺6.5萬噸，2016年全年供應短缺6.9萬噸。因停工及礦石品位下滑、智利6月銅產量為45萬噸，同比減少5.7%。據報道因礦端干擾，近期國外加工費下滑；國內加工費重心也不斷下降，降至為83美元/噸，表明上游銅礦供應偏緊的格局未得到緩解。

此外，限制廢七類進口令廢銅供應降低。根據有關推算廢七類料占廢銅進口總量的60%-70%，直接影響進口量約為75-90萬噸。盡管離政策執(zhí)行尚有一年半，且可以轉為廢六類料進入國內，但是供應偏緊預期無疑存在。

需求方面，1-6月電力投資完成額累計同比增加9.98%，遠低于去年同期的33.25%的增幅，但已接近國家十三五規(guī)劃電網投資10%年均增速，同時投資增速不斷提高，預計下半年增速應該會明顯高于上半年。上半年空調產量累計同比17.9%，銷量同比增加36.7%；冰箱產銷也均保持兩位數增長，總體產銷兩旺。汽車產銷雖不及去年，但整體仍保持增長態(tài)勢；房地產也保持平穩(wěn)，未有走弱跡象。

綜上所述，筆者看好下半年銅價，維持年初“銅價重心上移”的看法，短期內或修復前期過快上漲，但是難改下半年重心上移趨勢。

預計，下半年滬銅主力將運行區(qū)間為四萬七至五萬一。