鎳價(jià)近期繼續(xù)跟隨黑色系出現(xiàn)了顯著反彈，但是，由于本輪上行跟漲因素占據(jù)主導(dǎo)，自身也缺乏更為扎實(shí)的上漲條件，因此在黑色系止?jié)q，外部宏觀條件有所變化之下，鎳價(jià)止?jié)q回落顯著調(diào)整顯現(xiàn)。
　　一、宏觀面因素變化成為近期大宗共振主因
　　美國(guó)進(jìn)入加息周期，并要縮減資產(chǎn)負(fù)債表，但在歐元區(qū)復(fù)蘇，鷹派發(fā)聲不斷之下，歐元一度出現(xiàn)顯著走強(qiáng)，一度令美元走勢(shì)出現(xiàn)相對(duì)走弱跡象，同時(shí)也提振了大宗商品整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這成為6月末以來(lái)商品整體走強(qiáng)的原因，近期美元延續(xù)弱勢(shì)震蕩整理的格局繼續(xù)對(duì)有色帶來(lái)一定支持。
　　而國(guó)內(nèi)資金面暫時(shí)較為寬松，央行重啟逆回購(gòu)，令市場(chǎng)流動(dòng)性保持在一定的程度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成提振。在品種走勢(shì)中，供給側(cè)改革受益的品種相對(duì)處于主導(dǎo)位置，而鎳因不銹鋼原因處在跟隨波動(dòng)的位置，并且由于自身供需大方向仍缺乏大漲支撐，因此受周邊情緒影響波動(dòng)為主，漲時(shí)跟漲，跌時(shí)急跌，主動(dòng)性漲跌支撐因素暫未有強(qiáng)烈表現(xiàn)的意愿。
　　二、全球供需偏緊情況有所變化，礦石供應(yīng)端修正偏緊預(yù)期
　　2.1礦石供應(yīng)國(guó)不利預(yù)期沖擊仍可能延續(xù)
　　前一任部長(zhǎng)對(duì)采礦限制長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月時(shí)間，這意味著礦業(yè)監(jiān)管進(jìn)一步出現(xiàn)松綁。其實(shí)在環(huán)保部長(zhǎng)更替前，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期，尤其是菲律賓主要的鎳礦企業(yè)亞洲鎳業(yè)表示，預(yù)計(jì)17年菲律賓鎳礦的出口要比16年還要多，這意味著菲律賓供應(yīng)端將會(huì)出現(xiàn)顯著的改善。雖然因菲律賓雨季影響，中國(guó)今年第一季自菲律賓進(jìn)口的礦石驟減20%至230萬(wàn)噸。但在4月和5月大幅回升，今年迄今累計(jì)進(jìn)口量達(dá)到670萬(wàn)噸，較去年同期小幅減少7%。隨著礦業(yè)政策的進(jìn)一步松綁變化，菲律賓出口在新的雨季到來(lái)前仍會(huì)加速進(jìn)行。
　　2.2印尼松綁鎳礦石出口
　　印尼1月放松了為期三年的鎳礦石出口禁令，在新規(guī)下，目前預(yù)期印尼一年可以出口高達(dá)700萬(wàn)噸鎳礦石。而且這個(gè)出口數(shù)量后期仍存在進(jìn)一步變化的可能性。
　　印尼出臺(tái)的關(guān)稅規(guī)定，如果冶煉廠建設(shè)進(jìn)度超過(guò)30%，原礦石出口關(guān)稅將為0，如果建廠進(jìn)度在7.5%-30%之間，則出口關(guān)稅為5%，如果進(jìn)度為0%-7.5%之間，則出口關(guān)稅為7.5%。起初財(cái)政部代理機(jī)構(gòu)曾表示出口關(guān)稅基數(shù)將為10%，根據(jù)建廠進(jìn)度遞減。
　　在3月底，印尼已批準(zhǔn)安踏姆（Antam）出口270萬(wàn)噸鎳礦及85萬(wàn)噸鋁土礦的申請(qǐng)，該公司表示截止5月底，已將16.5萬(wàn)濕噸鎳礦運(yùn)抵中國(guó)，且公司已申請(qǐng)出口另外370萬(wàn)噸鎳礦。之后的4月11日，振石集團(tuán)公布，其旗下Fajar Bhakti LINTAs公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“印尼FBLN公司”）在未來(lái)12 個(gè)月內(nèi)獲準(zhǔn)出口106萬(wàn)噸紅土鎳礦，成為印尼首批獲得出口鎳礦許可證的兩家企業(yè)之一。而7月4日，印尼宣布PT CERIA NUGRAHA INDOTAMA鎳礦公司就是獲得鎳礦出口許可的第三家公司，將在2018年7月前的一年內(nèi)可出口230萬(wàn)鎳礦。
　　2.3兩國(guó)政策對(duì)于國(guó)際鎳供應(yīng)量的總影響
　　2013年我國(guó)進(jìn)口7124萬(wàn)噸鎳礦石，自印尼進(jìn)口58%，菲律賓占比42%，而2014年，第一季度仍有印尼礦石到港，2014年進(jìn)口鎳礦石總量4763萬(wàn)噸，而2015年鎳礦進(jìn)口量3516.72萬(wàn)噸，且鎳礦約97%為菲律賓鎳礦，2016年我國(guó)鎳礦石進(jìn)口3209.62萬(wàn)噸，3052萬(wàn)噸來(lái)自菲律賓，占總進(jìn)口量的95%。如果菲律賓向我國(guó)出口量增加，疊加來(lái)自印尼的600萬(wàn)噸以上的額外增量，今年國(guó)內(nèi)礦石進(jìn)口量將很可能輕松超過(guò)去年，國(guó)內(nèi)當(dāng)前鎳鐵產(chǎn)能3500萬(wàn)噸，進(jìn)口供應(yīng)相對(duì)于國(guó)內(nèi)鎳礦石原料需求而言是充裕的。因原料因素的被迫減產(chǎn)壓力大大減小。國(guó)際礦石價(jià)格也將因競(jìng)爭(zhēng)再度多元化發(fā)展傾向相對(duì)走弱。
　　2.4其它額外供應(yīng)也在增加
　　我國(guó)也在積極擴(kuò)展從其它國(guó)家進(jìn)口礦石資源。今年迄今，中國(guó)從新喀里多尼亞進(jìn)口的原料已增加超過(guò)兩倍至346，000噸。現(xiàn)在常出現(xiàn)在中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)中的其他新礦石供應(yīng)國(guó)有危地馬拉和土耳其，今年從這兩國(guó)的進(jìn)口量分別是147，200噸和91，700噸。
　　2.5對(duì)鎳行業(yè)整體生態(tài)的影響
　　鎳價(jià)徘徊9000美元附近，行業(yè)60%仍在虧損，目前已經(jīng)逐漸有礦山考慮關(guān)停事宜。巴西淡水河谷（Vale）正在重新評(píng)估其在新喀里多尼亞虧損的鎳業(yè)務(wù)。淡水河谷表示，隨著公司擴(kuò)大生產(chǎn)的目標(biāo)以及副產(chǎn)品鈷價(jià)的飆升，下半年其在新喀里多尼亞運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)是將現(xiàn)金成本降至10，500美元/噸—11，000美元/噸。低成本礦石改善行業(yè)原料生態(tài)，但對(duì)偏高成本的企業(yè)形成影響，后期仍將會(huì)影響高成本生產(chǎn)供應(yīng)。這種行業(yè)調(diào)整對(duì)于鎳生鐵偏低成本廠商略有利，但對(duì)于較高成本的電解鎳及鎳鐵生產(chǎn)會(huì)形成持續(xù)影響，行業(yè)或在緩慢去庫(kù)存過(guò)程中繼續(xù)形成產(chǎn)能擠壓。鎳行業(yè)結(jié)構(gòu)料會(huì)進(jìn)一步變化。
　　三、下游不銹鋼消費(fèi)淡季后期提振力度待觀
　　隨著6月不銹鋼鋼廠或因環(huán)?；蛞蚶麧?rùn)有所減產(chǎn)后，不銹鋼庫(kù)存得到較為快速消化過(guò)程，加上前期需求端補(bǔ)庫(kù)也一度提振了市場(chǎng)需求變化，加上黑色系上行帶動(dòng)，不銹鋼價(jià)格也出現(xiàn)回升，不銹鋼停產(chǎn)企業(yè)逐漸復(fù)工，加上江蘇德龍復(fù)產(chǎn)，對(duì)于原料有一定采購(gòu)需求，形成了階段的提振。但是當(dāng)前不銹鋼處于消費(fèi)淡季，后期市場(chǎng)整體需求形勢(shì)仍將制約不銹鋼鏈條整體，近期庫(kù)存去化已經(jīng)起到令價(jià)格出現(xiàn)反彈的效果，但是持續(xù)的高度受到未來(lái)需求預(yù)期的反制約，暫時(shí)還未有太強(qiáng)烈的進(jìn)一步改善預(yù)期出現(xiàn)。短期螺紋鋼等期貨創(chuàng)近期新高的漲勢(shì)形成了較強(qiáng)的溢出帶動(dòng)效應(yīng)，現(xiàn)貨不銹鋼冷軋上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)于鎳市需求預(yù)期有所提振，但注意黑色系走勢(shì)延續(xù)性。
　　鎳價(jià)短線(xiàn)強(qiáng)勁反彈但暫不宜過(guò)度樂(lè)觀
　　鎳價(jià)走勢(shì)后期受宏觀影響料較為顯著，當(dāng)前市場(chǎng)利空因素在前期下跌后有所消化，但是并無(wú)太過(guò)強(qiáng)勁的利多支持增量，后期還需看下游庫(kù)存下降后，生產(chǎn)是否繼續(xù)有較為強(qiáng)烈的原料補(bǔ)庫(kù)需求提振。而供應(yīng)端缺乏利多，菲律賓礦石供應(yīng)正在旺季令鎳價(jià)缺乏較強(qiáng)的反彈動(dòng)力，更不要說(shuō)全球鎳庫(kù)存步伐依然去化進(jìn)行中的長(zhǎng)期利空壓制。內(nèi)盤(pán)鎳價(jià)1709弱勢(shì)整理格局暫延續(xù)，80000關(guān)口以下震蕩走勢(shì)暫延續(xù)。