有色金屬里的“一枝獨秀”
　　有色金屬近來走勢未見大的“波瀾”，不過，鉛鋅在近五個交易日的表現(xiàn)卻是讓人眼前一亮，不知不覺中已走出一小波上揚的曲線。在整個有色板塊中，滬鉛基本面最強(qiáng)，鋅、鋁、銅“差強(qiáng)人意”，鎳、錫的走勢有些孱弱。自5月19日以來，滬鉛價格步步攀升，累計漲幅超過10%，分析人士認(rèn)為，滬鉛的上漲主要源自鉛精礦供應(yīng)偏緊，鉛酸蓄電池消費旺季來臨、宏觀面平穩(wěn)、再生鉛生產(chǎn)受限等因素也在一定程度上支撐鉛價。
　　上周，美聯(lián)儲加息的靴子再次落下，美元走強(qiáng)，“耶奶”不僅宣布加息，還同時拋儲了要在今年開始“縮表”的意向。從國際宏觀環(huán)境來看，這對有色板塊來說是一個不小的壓力。然而，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國加息+縮表的一系列動作意味著美國經(jīng)濟(jì)可能大幅改善，基本金屬價格將整體處于回升態(tài)勢。
　　整體來看，“鉛鋅”在有色板塊中可算得上是“一枝獨秀”，而其之所以能在跌勢中相對堅挺的主要原因，都可以歸根于供應(yīng)端。華泰期貨紀(jì)元菲在近期的調(diào)研實錄中說：“今年以來鋅價高位震蕩，鋅礦最緊張的時期在去年四季度，目前有所寬松，但遠(yuǎn)未飽和。從絕對數(shù)量看，今年鋅礦利潤依然維持較高水平。但從邊際角度看，隨著鋅礦供給增加，加工費將逐漸走高。若鋅價維持震蕩，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將從鋅礦端延伸冶煉端。預(yù)計鋅礦產(chǎn)量維持穩(wěn)定，后期僅會小幅增加。此外，貿(mào)易商有增加鋅礦進(jìn)口的意向，以緩解當(dāng)前供給緊張的狀態(tài)。”
　　SMM相關(guān)品種負(fù)責(zé)人表示，LME注銷倉單大增對鋅價的上漲起到刺激作用。據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計，6月22日LME鋅注銷倉單占比激增至65.9%創(chuàng)2013年5月28日以來新高。
　　據(jù)ILZ、SMM數(shù)據(jù)顯示：1-4月全球精煉鋅產(chǎn)量424.4萬噸，全球精煉鋅需求量457.9萬噸，全球精煉鋅存在缺口。截止至6月22日，較年初相比，LME鋅庫存下降12.4萬噸，LME鋅去庫存化持續(xù)。
　　可見，海外隱形、顯性去庫存化，在一定程度上對LME鋅價起到支撐作用。LME鋅現(xiàn)貨自4月初的貼水25美元/噸，逐步收窄至10美元/噸附近，短期現(xiàn)貨貼水或繼續(xù)收窄且有望轉(zhuǎn)升水。國內(nèi)市場來看，現(xiàn)貨市場貨源偏緊以及庫存處于相對低位對鋅價支撐依舊，預(yù)計短期偏強(qiáng)走勢延續(xù)。

　　繁華落幕后，滬鉛或?qū)?ldquo;回歸”
　　上海有色網(wǎng)資深鉛研究員王蘭表示，排除外部因素對于鉛價的影響，鉛的基本面比較強(qiáng)，鉛精礦供應(yīng)偏緊，雖不至于短缺，但也是維持緊平衡。原生鉛冶煉廠各種檢修、限產(chǎn)，出貨基本是長單為主，成品庫存量一降再降，預(yù)計6月份產(chǎn)量較5月將繼續(xù)下降約2萬噸左右。
　　此外，再生鉛受環(huán)保因素影響，小廠基本關(guān)停90%，大廠中也有部分停產(chǎn)，影響較大的就是安徽地區(qū)的幾家再生鉛冶煉廠（4-6月停產(chǎn)），正常生產(chǎn)的話每天精鉛產(chǎn)量在2000噸左右，因而，現(xiàn)貨市場再生鉛貨源非常緊張。
　　然而，近期小型鉛冶煉廠已經(jīng)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，安徽也有幾家逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但因原料供應(yīng)不足、產(chǎn)量不太穩(wěn)定，加上看漲情緒，精鉛基本是高價限量供貨。
　　五礦經(jīng)易期貨資深研究員侯亞鵬認(rèn)為，鉛的供應(yīng)端沒有明顯變化，主要是消費端，鉛下游存在一個庫存周期，進(jìn)入6月和11-12月，蓄電池下游的經(jīng)銷商會補庫，帶動蓄電池企業(yè)搶貨潮，河南地區(qū)零單升水SMM當(dāng)日價格200以上，但并不是說終端消費向好，終端行業(yè)（汽車、電動自、基站）增速都是下滑的，基站今年是負(fù)增長，這一輪補庫后，鉛回歸理性的概率較大。
　　永安期貨研究所所長任新普認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏低，基建、房地產(chǎn)、汽車增速回落，有色金屬承壓不小。短期內(nèi)某些品種有望延續(xù)反彈，但中期大環(huán)境偏差局面沒有改變，過剩、增供、缺需依然是階段性主導(dǎo)因素，短多長空仍為常態(tài)。整體來看，滬鉛高位震蕩，底部支撐較強(qiáng)，但上行阻力亦較大，短期或維持震蕩走勢。