2月28日，國(guó)家環(huán)保部等4部委、2市和4省聯(lián)合發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，當(dāng)晚滬鋁大漲近2%?；仡欁?015年年底國(guó)內(nèi)鋁企因行業(yè)嚴(yán)重虧損聯(lián)合減產(chǎn)至今，鋁價(jià)自10000元/噸以下探底回升，利潤(rùn)修復(fù)使得鋁行業(yè)加快投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存在今年年后一路猛增。國(guó)家環(huán)保及去產(chǎn)能政策與現(xiàn)貨層面的矛盾愈發(fā)激烈，鋁后市何去何從？通過分析國(guó)家政策，以及鋁基本面情況，筆者認(rèn)為今年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將在矛盾碰撞中振蕩前行。
　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策將主導(dǎo)鋁價(jià)
　　國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能過剩由來(lái)已久，自2013年10月，國(guó)務(wù)院就出臺(tái)意見指導(dǎo)電解鋁落后產(chǎn)能退出，但由于地方政府估計(jì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)及就業(yè)，以及電價(jià)套利等因素，電解鋁產(chǎn)能反而進(jìn)一步擴(kuò)大。供應(yīng)過剩最終使得2015年鋁價(jià)大跌，市場(chǎng)倒逼企業(yè)自發(fā)減產(chǎn)。隨著2016年鋁價(jià)大幅上漲，利潤(rùn)修復(fù)使得鋁企加快投產(chǎn)，若不加以限制，2017年國(guó)內(nèi)鋁運(yùn)行產(chǎn)能將達(dá)到3927萬(wàn)噸，供應(yīng)愈發(fā)過剩。
　　在《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》細(xì)化任務(wù)中，對(duì)采暖季電解鋁廠限產(chǎn)30%以上；氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%左右；炭素企業(yè)達(dá)不到特別排放限值的，全部停產(chǎn)，達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn)50%以上。對(duì)燃煤發(fā)電機(jī)組（包括自備電廠），未達(dá)到抄底排放的全部停產(chǎn)。同時(shí)2017年政府工作報(bào)告指出，今年將計(jì)劃淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能5000萬(wàn)千瓦。環(huán)保方案涉及電解鋁建成產(chǎn)能占當(dāng)前全國(guó)比重的28%，運(yùn)行產(chǎn)能占全國(guó)比重的32%，意味著減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到368.4萬(wàn)噸，折合采暖季四個(gè)月的電解鋁產(chǎn)量113.5萬(wàn)噸。但短期來(lái)看，對(duì)當(dāng)前鋁供應(yīng)影響不大，具體還要等待政策的進(jìn)一步落實(shí)。
　　另外，今年中央環(huán)境保護(hù)督查今年將首次覆蓋全國(guó)。隨著環(huán)保督查不斷深入，鋁企業(yè)對(duì)環(huán)保成本將加大，有助于加快淘汰落后產(chǎn)能。如何防止環(huán)保督查過后落后產(chǎn)能死灰復(fù)燃，將考驗(yàn)著今年環(huán)保督查的嚴(yán)厲程度。
　　倫鋁庫(kù)存減少，國(guó)內(nèi)供應(yīng)過剩
　　年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存逐步增加。社會(huì)庫(kù)存從年初的36.3萬(wàn)噸，逐步增加到季末的115.9萬(wàn)噸，季節(jié)性庫(kù)存壓力明顯。1—2月，全國(guó)電解鋁產(chǎn)量為598萬(wàn)噸，同比增加20.9%，去年同期產(chǎn)量為494.4萬(wàn)噸。電解鋁新增和復(fù)產(chǎn)情況方面，1月有30萬(wàn)噸新增和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，2月有35萬(wàn)噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)。1—2月國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，其中，汽車輕量化、軌道交通等方面消費(fèi)較好，約增長(zhǎng)9.5%—10%；建筑型材及電線電纜因?yàn)槭艿酱汗?jié)假期因素影響，增速下滑約3%—4%。1—2月國(guó)內(nèi)鋁材出口約55萬(wàn)噸，較去年同期減少3萬(wàn)噸左右。
　　國(guó)外方面，LME鋁庫(kù)存從季初的220萬(wàn)噸，逐步下降到季末的195萬(wàn)噸。從LME庫(kù)存分布來(lái)看，北美和歐洲地區(qū)LME鋁庫(kù)存大幅下降，年初至今分別減少6萬(wàn)噸和19萬(wàn)噸，亞洲地區(qū)LME庫(kù)存年初至今相對(duì)平穩(wěn)，但韓國(guó)和日本倉(cāng)庫(kù)出入庫(kù)量大幅增加。據(jù)了解，2017年美洲和歐洲地區(qū)并無(wú)較大產(chǎn)能投放，境外產(chǎn)能投放主要集中在印度等發(fā)展中國(guó)家，產(chǎn)能增量有限。境外鋁部分地區(qū)到岸升水走高，推動(dòng)倫鋁價(jià)格大幅上漲。
　　短多長(zhǎng)空
　　境外倫鋁在庫(kù)存減少及新投產(chǎn)有限的影響下表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而國(guó)內(nèi)鋁價(jià)則在供應(yīng)過剩的影響下走勢(shì)表現(xiàn)較為糾結(jié)。隨著行業(yè)利潤(rùn)改善，預(yù)計(jì)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能不斷攀升，而消費(fèi)難以保持去年的高增長(zhǎng)水平。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策將成為影響鋁價(jià)波動(dòng)的主要因素。建議鋁價(jià)短多長(zhǎng)空，謹(jǐn)慎前行。