“鋁概念股可以繼續(xù)買進(jìn)。”上周五夜盤收盤之后，投資者黃曉（化名）認(rèn)為，中國鋁業(yè)等個股的短線機(jī)會值得把握。
　　黃曉是一個期貨和股票兩棲投資者，而且更擅長看期貨做股票。近期，期貨市場上有色金屬鋁的強(qiáng)勢表現(xiàn)就引起他的高度關(guān)注。上周五夜盤，滬鋁1703合約突破阻力位；外圍市場LME鋁也有效企穩(wěn)于均線組之上，近幾個交易日內(nèi)外盤鋁期價累計漲幅均接近10%。
　　這些信號都讓黃曉躍躍欲試。本周一一開盤，他就在之前倉位的基礎(chǔ)上，繼續(xù)買入中國鋁業(yè)和南山鋁業(yè)。截至收盤，這兩只股票分別上漲3.16%、3.42%。
　　其實(shí)，除了鋁之外，昨日鉛、鋅、銅等有色金屬，均在期貨和A股上錄得了靚麗的成績單。傳說中的“春季攻勢”提前拉開帷幕了嗎？
　　有色金屬踏牛步
　　昨日，期貨市場上，有色金屬幾乎全面爆發(fā)。截至收盤，滬鉛1703、滬鋁1703、滬鋅1703、滬銅1703合約分別上漲2.55%、2.32%、2.06%和0.93%。外圍市場，相關(guān)品種也有不俗表現(xiàn)，截至中國證券報記者發(fā)稿時，倫銅指數(shù)、倫鋁指數(shù)、倫鋅指數(shù)、倫鉛指數(shù)分別上漲1.25%、0.98%、1.37%、1.67%。
　　南華期貨金屬分析師方森宇表示，昨日有色金屬普漲，主要有兩方面原因：首先，美元指數(shù)走弱。上周五特朗普正式走馬上任，投資者擔(dān)心貿(mào)易保護(hù)主義政策抬頭。盡管此前公布的美國就業(yè)、樓市和工廠數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但是美元指數(shù)延續(xù)回落態(tài)勢，在新一輪加息預(yù)期走強(qiáng)之前，美元指數(shù)將會保持震蕩偏弱。
　　其次，市場對2017年有色金屬價格走勢有良好預(yù)期。在國內(nèi)外市場通脹預(yù)期的推動下，尤其是PPI反轉(zhuǎn)之后繼續(xù)大幅走高，大宗商品在2017年有可能出現(xiàn)牛市行情，不排除下游企業(yè)在期貨市場建立庫存，降低2017年的采購成本。2016年商品市場的牛市行情已經(jīng)改變了投資者對市場的預(yù)期，整個商品價格重心將會上移，特別是銅價在2016年下半年小試牛刀，2017年或許將會有更好的表現(xiàn)。
　　長江期貨有色金屬研究員覃靜也指出，自今年年初發(fā)改委副主任首談工業(yè)品供給側(cè)改革將延伸至鋁產(chǎn)業(yè)以來，滬鋁主力在12500元一線企穩(wěn)回升。關(guān)于電解鋁與氧化鋁供給側(cè)改革的力度，按壓縮5%的有效產(chǎn)能測算，2017年電解鋁的供需格局將會逆轉(zhuǎn)此前市場做出的供過于求預(yù)期，預(yù)期上的反差奠定了鋁價反彈基礎(chǔ)。此外，特朗普承諾大搞美國基建，推升工業(yè)品投資偏好。石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯以超出計劃的速度減產(chǎn)提振油價，基礎(chǔ)原料的上漲也激發(fā)了鋁的多頭熱情。鉛鋅走勢依舊沿著一季度礦石緊缺的投資邏輯，但節(jié)前消費(fèi)已弱，資金應(yīng)該不會再猛拉這兩個處于相對高位的品種。
　　股期映射明顯
　　不僅是期貨，A股市場，有色金屬概念股也有強(qiáng)勢表現(xiàn)。昨日，中信一級行業(yè)有色金屬指數(shù)大漲1.86%，排名漲幅首位。其中，除了上述投資者黃曉參與的鋁概念股之外，西部資源、云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、馳宏鋅鍺等有色金屬概念股表現(xiàn)更突出，漲幅分別高達(dá)9.7%、8.33%、5.74%、5.63%。
　　其實(shí)，股期映射是很多“兩棲人”屢試不爽的投資門道——看到期貨動了，就去股市找到相應(yīng)板塊，先輕倉買入，一旦正式啟動就重倉跟進(jìn)。有時候黑色系、有色金屬等品種股期聯(lián)動性非常強(qiáng)，堪稱絕佳的盈利機(jī)會。
　　方森宇認(rèn)為，目前A股市場行情熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換較快，缺乏持續(xù)性行情，有色金屬在沉寂一段時間之后，在商品期貨的指引下領(lǐng)漲市場。
　　“有色金屬價格的上漲為A股市場有色金屬板塊的領(lǐng)漲提供了堅實(shí)的基礎(chǔ)。A股市場中擁有自有礦的重資產(chǎn)上市公司贏得了估值向上修復(fù)的機(jī)會，輕資產(chǎn)的上市公司也會因?yàn)樾袠I(yè)整體經(jīng)營環(huán)境的改善而受益?？傮w來說，有色金屬價格上行有利于帶動相關(guān)概念股走高。”方森宇說。
　　另據(jù)覃靜統(tǒng)計2002年以來近15年的數(shù)據(jù)，春節(jié)前一周，滬深300指數(shù)與上證指數(shù)僅一次出現(xiàn)下跌，上漲比率93.33%，上漲期間平均漲幅達(dá)3.16%。研究發(fā)現(xiàn)，有色概念股與有色期價保持著較高的相關(guān)性，特別是有色期價大幅波動期間，這種聯(lián)動會更顯著。資產(chǎn)標(biāo)的價格上漲，改善了有色企業(yè)，特別是自有礦供給率高的企業(yè)更是如此。
　　大資金盯上小金屬
　　“盤面上來看，有資金從黑色板塊流出，而流入有色板塊。這和市場對于春節(jié)后有色金屬價格普遍看好有關(guān)。”光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里認(rèn)為。
　　據(jù)方森宇介紹，美國CFTC公布的銅持倉數(shù)據(jù)顯示，2016年12月中旬，CFTC非商業(yè)多頭達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的12.7萬張，目前仍然維持在12萬張左右的水平，與此同時自2016年11月初開始，非商業(yè)凈多大幅走高，目前持倉超過4.6萬張，顯示大型對沖基金和大型商品交易商已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了對大宗商品的弱勢看法，總體來說看好明年的銅價，對銅價中樞的預(yù)期在逐步上移，2017年銅價或許還會有很好的表現(xiàn)。
　　覃靜認(rèn)為，展望后市，對一季度的有色行情持樂觀態(tài)度：一方面，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季啟動；另一方面，供給側(cè)改革深化，國內(nèi)外上半年通脹回升對有色金屬影響均正面。
　　至于昨日領(lǐng)漲的鋁，國信期貨有色金屬高級分析師顧馮達(dá)表示，長假前最后一周，在外盤走強(qiáng)及國內(nèi)供給側(cè)改革預(yù)期的疊加影響下，國內(nèi)鋁價表現(xiàn)異常突出，一度貼近14000元/噸大關(guān)，滬鋁領(lǐng)漲國內(nèi)期貨市場可謂罕見，但現(xiàn)貨市場卻不樂觀，庫存回升及供應(yīng)壓力反撲將限制鋁價漲幅。
　　從庫存水平來看，由于鋁下游企業(yè)提前進(jìn)入放假階段，國內(nèi)主要消費(fèi)地鋁庫存快速回升，根據(jù)上海有色網(wǎng)SMM統(tǒng)計，1月23日國內(nèi)五地鋁錠現(xiàn)貨庫存較1月19日增加4.8萬噸至44.3萬噸，而1月12日鋁庫存還僅在35.5萬噸，國內(nèi)五大消費(fèi)地鋁庫存近10天內(nèi)暴增近9萬噸，既顯示了傳統(tǒng)淡季鋁市季節(jié)性特點(diǎn)，也驗(yàn)證了一季度鋁市供需形勢嚴(yán)峻。
　　從供需形勢來看，一季度國內(nèi)鋁市整體供大于求壓力仍在，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年12月中國鋁產(chǎn)量同比增加13.2%至289萬噸，目前大型企業(yè)旗下的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及新建產(chǎn)能在2016年四季度及2017年上半年集中釋放，2016年四季度國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量已創(chuàng)歷史紀(jì)錄，預(yù)計2017年鋁市供應(yīng)過剩將是大概率事件，雖然價格下方有供給側(cè)改革預(yù)期、企業(yè)抱團(tuán)及成本等因素支撐，但從鋁行業(yè)諸多因素綜合來看，對中長期鋁價預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，預(yù)計2017年鋁價底部區(qū)域在11000元/噸附近，上方高點(diǎn)在15000元/噸附近。
　　南華期貨分析師楊龍表示，有色金屬基本面有所不同，價格走勢可能也會稍有分化，近期鋁鋅走勢較強(qiáng)勁些、鎳偏弱。但是從中長期來看，鎳上漲有很大潛力空間，而鋁鋅可能會高位回落。目前滬鎳進(jìn)口窗口顯著打開，關(guān)注倫鎳在10000美元附近的走勢。另外印尼松綁鎳礦出口新規(guī)，未來鎳礦價格上漲空間可能受限，會對國內(nèi)低品位鎳礦缺口有所彌補(bǔ)，但對印尼NPI項(xiàng)目產(chǎn)出影響以及對鎳市場的影響不確定性很高，2017年全球鎳供需缺口或有所收窄，但可能還不會重回過剩局面。
　　鋅方面，現(xiàn)階段鋅礦TC低位徘徊、下降態(tài)勢還未逆轉(zhuǎn)，但全球鋅錠庫存并沒有快速下降，由此預(yù)期倫鋅3000美元和滬鋅25000元已是絕對高估點(diǎn)位，計入了未來傳導(dǎo)鋅錠短缺的情形。滬鋅價格走高后現(xiàn)貨高升水隨之收窄轉(zhuǎn)貼水，特別是滬鋅近端折價結(jié)構(gòu)有走平逆轉(zhuǎn)跡象，市場預(yù)期也在逐漸發(fā)生改變。