鈦白粉，被認(rèn)為是目前世界上性能最好的一種白色顏料，五彩涂料、塑料玩具、紙張、汽車輪胎，甚至是化妝品中都有鈦白粉的影子。它似乎與我們的生活息息相關(guān)，卻又常常被我們忽略。在中國(guó)A股市場(chǎng)上，“小小”鈦白粉的背后，蘊(yùn)藏著一家有“大大”能量的公司，她就是亞洲鈦白粉龍頭——佰利聯(lián)。
她誕生于1955年，一步步由作坊式硫酸礦廠發(fā)展為鈦白粉行業(yè)翹楚，2011年成功登陸中小板，借助資本力量實(shí)現(xiàn)生命的第一次騰飛。2015年4月至2016年10月，歷時(shí)一年半，她斥資近百億完成了鈦白粉行業(yè)的經(jīng)典大并購(gòu)，如今產(chǎn)能穩(wěn)居亞洲第一、世界第四，市值超過300億元，位居河南省第五，在800多家中小板上市公司中居于40多名，這是她生命中所謂“蛇吞象”的第二次飛躍。“十三五期間，我們有信心實(shí)現(xiàn)60萬噸產(chǎn)能向130萬噸產(chǎn)能的偉大跨越，并積極圍繞鈦產(chǎn)業(yè)鏈打造軍工材料優(yōu)勢(shì)，致力成為全球第一大鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)！”在2016年全球鈦白粉（氯化法）應(yīng)用論壇暨龍蟒佰利聯(lián)新聞發(fā)布現(xiàn)場(chǎng)，公司董事長(zhǎng)許剛堅(jiān)定表態(tài)。期待龍蟒佰利聯(lián)的第三次生命綻放！
攻克氯化法技術(shù)難關(guān) 規(guī)劃產(chǎn)能提至60萬噸
“據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球鈦白粉產(chǎn)能合計(jì)760萬噸，2015年合計(jì)產(chǎn)量671.3萬噸，前四大鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)為杜邦、亨斯邁、克瑞斯托、龍蟒佰利聯(lián)，其產(chǎn)能分別為137萬噸、91.5萬噸、77.6萬噸以及56萬噸，其氯化法占比分別為100%，25%，88%，11%。”中國(guó)鈦白粉行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)鄧捷在其主題演講中說道。
目前世界鈦白粉生產(chǎn)總量中的60%以上為氯化法產(chǎn)品，而我國(guó)企業(yè)氯化法占比絕大部分為0%。國(guó)內(nèi)企業(yè)多數(shù)選擇硫酸法，不僅僅因?yàn)榱蛩岱ㄢ伆追蹆r(jià)格較低，能夠滿足國(guó)內(nèi)的部分需求，更是因?yàn)閲?guó)際化工巨頭長(zhǎng)期的技術(shù)壟斷和封鎖,致使國(guó)內(nèi)企業(yè)無法在控制成本、保障品質(zhì)的條件下，真正實(shí)現(xiàn)氯化法的規(guī)模量產(chǎn)。
為振興民族鈦業(yè)，發(fā)展氯化鈦白，2013年4月佰利聯(lián)開工建設(shè)氯化法生產(chǎn)線，并于2015年10月試生產(chǎn)。“我們爭(zhēng)取在十三五期間，將焦作生產(chǎn)基地的氯化法產(chǎn)能提高到30萬噸，并擇機(jī)在沿海新建30萬噸氯化法鈦白粉生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)氯化法鈦白粉60萬噸產(chǎn)能，將氯化法鈦白粉生產(chǎn)比例提高至硫酸法55%：氯化法45%。”佰利聯(lián)董事長(zhǎng)許剛表示，“2016年1-9月，累計(jì)生產(chǎn)氯化法鈦白粉31000噸，月均3445噸，最高月接近5000噸，最長(zhǎng)連續(xù)生產(chǎn)時(shí)間為15天，產(chǎn)品品質(zhì)得到客戶認(rèn)可，累計(jì)銷量26000噸。另外，公司計(jì)劃在焦作生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建二期20萬噸，目前已經(jīng)獲得2億元貼息貸款，利率極低年化為1.2%，預(yù)計(jì)明年初開始建設(shè)，14-16個(gè)月可以投產(chǎn)。”關(guān)于氯化法的項(xiàng)目進(jìn)展，許董繼續(xù)補(bǔ)充道。
“在佰利聯(lián)的帶領(lǐng)下，國(guó)內(nèi)的鈦白粉企業(yè)是否會(huì)陸續(xù)攻克氯化法技術(shù)，甚至實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)呢？”面對(duì)會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)嘉賓提出的關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)壁壘的問題，佰利聯(lián)副董事長(zhǎng)譚瑞清回答道，“氯化法的難點(diǎn)在于對(duì)材料要求高，工序流程較短，大型氯化爐的自動(dòng)化程度高，對(duì)習(xí)慣小規(guī)模手工生產(chǎn)的中國(guó)企業(yè)來說是個(gè)很大的挑戰(zhàn)。氯化法難度大，并不是人人都可以做，龍蟒佰利聯(lián)會(huì)迅速做大做強(qiáng)，在市場(chǎng)中占據(jù)有利位置。”
將“低成本”做到極致 與用戶分享價(jià)值
在氯化法鈦白粉業(yè)務(wù)上，龍蟒佰利聯(lián)在成本控制上也下了不少功夫。正如佰利聯(lián)副董事長(zhǎng)譚瑞清所說，“龍蟒佰利聯(lián)要把低成本作為極致”。
據(jù)悉，氯化法鈦白粉的主要原料為金紅石或高純度鈦精礦，以及氯氣。目前，佰利聯(lián)氯化法鈦白粉主要采用人造金紅石或者高鈦渣生產(chǎn)，相比硫酸法，氯化法生產(chǎn)成本偏高，以人造金紅石作為原料生產(chǎn)鈦白粉，每噸成本約高2000元，但若是采用高鈦渣，成本基本與硫酸法持平。
所以，早在2013年佰利聯(lián)開工建設(shè)氯化法生產(chǎn)線的同時(shí)，就配套建設(shè)2*15萬噸/年富鈦料項(xiàng)目。據(jù)悉，2016年3月，一期15萬噸富鈦料生產(chǎn)線已經(jīng)正式投產(chǎn)，且生產(chǎn)穩(wěn)定，能生產(chǎn)高鈦渣15萬噸/年、還原鈦30萬噸/年、生鐵7.5萬噸/年，按照生產(chǎn)1萬噸氯化法鈦白粉約需1.3萬噸高鈦渣計(jì)算，目前富鈦料產(chǎn)品除提供給公司氯化法生產(chǎn)外，也有部分產(chǎn)品對(duì)外出售。這將大幅降低公司生產(chǎn)成本，以2016年前三季度氯化法鈦白粉銷售2萬噸為例，使用高鈦渣約為公司節(jié)省成本4000萬元，隨著氯化法的產(chǎn)能及銷售的進(jìn)一步提升，將為公司帶來極為可觀利潤(rùn)。另外，預(yù)計(jì)2017年年底，二期15萬噸富鈦料生產(chǎn)線建設(shè)前期工作將完成，屆時(shí)高鈦渣將實(shí)現(xiàn)總計(jì)30萬噸/年的產(chǎn)能，滿足擴(kuò)建的氯化法鈦白粉生產(chǎn)需求。
此外，與國(guó)外相比，國(guó)內(nèi)氯氣的成本也低得多，國(guó)外液氯價(jià)格在3000元/噸以上，而國(guó)內(nèi)，以Wind華北地區(qū)液氯市場(chǎng)價(jià)（中間價(jià)）來看，自2014年以來，液氯每噸價(jià)格未超過1000元,2016年下半年基本維持在每噸200元以下，按照生產(chǎn)1萬噸氯化法鈦白粉需要0.5萬噸氯氣來算，生產(chǎn)每噸氯化法鈦白粉，僅氯氣使用這塊，國(guó)內(nèi)成本差別在1000-1500元/噸。
在降低成本的同時(shí)，不斷提升產(chǎn)品高質(zhì)量，與用戶一起分享價(jià)值。這是佰利聯(lián)現(xiàn)在正在做的，也是會(huì)一直堅(jiān)持做的，我們有什么理由不相信公司將再創(chuàng)輝煌呢？
價(jià)格上漲趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)
鈦白粉的漲價(jià)是否會(huì)一直延續(xù)下去，這是前期市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。在2016年全球鈦白粉（氯化法）應(yīng)用論壇暨龍蟒佰利聯(lián)新聞發(fā)布現(xiàn)場(chǎng)，券商研究員、專注于鈦白粉行業(yè)的全球獨(dú)立第三方咨詢機(jī)構(gòu)以及中國(guó)鈦白粉行業(yè)權(quán)威專家看法都較為樂觀。
興業(yè)證券(601377,股吧)研究所基礎(chǔ)化工高級(jí)分析師唐婕從供需及投資機(jī)會(huì)的角度對(duì)鈦白粉行業(yè)進(jìn)行分析，她認(rèn)為，2015年的鈦白粉行業(yè)具有明顯的底部特征，例如中國(guó)鈦白粉價(jià)格達(dá)到2006年以來最低水平，美國(guó)鈦白粉價(jià)格也低于歷史平均值，達(dá)到2010年水平；幾乎全行業(yè)虧損，僅龍頭企業(yè)微利等。而2016年具有明顯的行業(yè)復(fù)蘇特征，包括國(guó)內(nèi)開工率高于市場(chǎng)預(yù)期、鈦白粉連續(xù)11次價(jià)格上調(diào)等。目前情況看來，考慮到巨大的資金投入以及企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張趨于理性等因素，未來新增產(chǎn)能較少，未來在環(huán)保政策等的繼續(xù)推動(dòng)下，供給端如果能繼續(xù)去產(chǎn)能，行業(yè)景氣度將進(jìn)一步提升。“2016年是鈦白粉行業(yè)復(fù)蘇的起點(diǎn)，后市行業(yè)景氣度將延續(xù)。”唐婕總結(jié)到。
TZMI中國(guó)區(qū)總經(jīng)理Ed Barlow表示，“2016年是鈦白粉回升初期； 2016年1-9月，中國(guó)市場(chǎng)鈦白粉出口超過54萬噸，這是2015年全年的出口量，出口需求的大幅增加拉動(dòng)鈦白粉價(jià)格上行；由于下游客戶預(yù)期鈦白粉價(jià)格的進(jìn)一步提升，將加速鈦白粉的購(gòu)買，預(yù)計(jì)四季度鈦白粉的增長(zhǎng)將超過真實(shí)的需求水平；目前鈦白粉原材料鈦礦供應(yīng)緊缺。”
中國(guó)鈦白粉協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)鄧捷更是表示：“目前鈦白粉整體處于上升通道之中，2018年鈦白粉價(jià)格有望站上2萬元/噸的歷史高點(diǎn)，迎來行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期。”
三季度凈利強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng) 業(yè)績(jī)進(jìn)入兌現(xiàn)期
無論是宏偉美好的發(fā)展規(guī)劃，還是持續(xù)上漲的價(jià)格預(yù)期，沒有業(yè)績(jī)的支撐，都只是壯美極致的海市蜃樓。
10月28日，佰利聯(lián)公布了2016年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為20.32億元及1.19億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)翻番，尤其是第三季度，由于前期產(chǎn)品漲價(jià)開始體現(xiàn)在業(yè)績(jī)中，7-9月，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.48億元，同比增長(zhǎng)超過3倍。此外，公司在為四川龍蟒提供擔(dān)保的公告中還提到，四川龍蟒前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.94億元，凈利潤(rùn)7.58億元。計(jì)算可知，四川龍蟒前三季度凈利潤(rùn)體量為原佰利聯(lián)的6.37倍。據(jù)悉，四川龍蟒將在第四季度實(shí)現(xiàn)并表，將影響公司全年凈利潤(rùn)，預(yù)計(jì)2016年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.9億元-4.5億元，同比增長(zhǎng)250%-300%。
佰利聯(lián)副董事長(zhǎng)譚瑞清認(rèn)為：“若2017年鈦白粉價(jià)格能上漲維持在15000元/噸，2017年全年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍也是可能的，實(shí)際上，15000元/噸與前些年的歷史高點(diǎn)24000元/噸之前還存在不小的距離。”
另外，值得投資者關(guān)注的是，公司還將以9月30日總股本20.32億股為基數(shù)，向股東派發(fā)10送3 元（含稅）的現(xiàn)金紅利。根據(jù)之前約定，四川龍蟒2016 年－2018年每年對(duì)公司的現(xiàn)金分紅總額不低于6億元，因此，本次分紅資金來源為四川龍蟒應(yīng)分配的2015年度實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。以目前公司股價(jià)14.5元計(jì)算，股息率就達(dá)到2%，在公司業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)的同時(shí)，額外的2%股息率算是不錯(cuò)的現(xiàn)金回報(bào)。