產(chǎn)量收縮
　　繼7月環(huán)保整頓關(guān)閉10座礦場(chǎng)后，菲律賓近日再次宣布關(guān)停20座礦場(chǎng)，今年來(lái)已經(jīng)關(guān)停的鎳礦產(chǎn)量占到了去年菲律賓鎳礦總生產(chǎn)量的55.5%。市場(chǎng)對(duì)此及時(shí)做出回應(yīng)，鎳價(jià)一度攀升至一月來(lái)最高位。雖然此后菲律賓一再推遲礦場(chǎng)審查結(jié)果，但是環(huán)保部長(zhǎng)不斷放出將關(guān)閉更多礦場(chǎng)的聲音，加大了市場(chǎng)對(duì)鎳供應(yīng)的憂慮。 同時(shí)，印尼也適時(shí)的放出消息，可能會(huì)放寬鎳和鋁土礦出口禁令，曾讓人一度以為鎳供應(yīng)將得到緩解，但隨后印尼方又否認(rèn)會(huì)取消禁令。
　　2015 年美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全球鎳儲(chǔ)量7900 萬(wàn)噸，包括澳大利亞1900 萬(wàn)噸，巴西1000 萬(wàn)噸，古巴550 萬(wàn)噸，中國(guó)300 萬(wàn)噸，俄羅斯790 萬(wàn)噸。2013 年開始，全球鎳礦產(chǎn)量開始出現(xiàn)下滑，由于印度尼西亞停止鎳礦石出口，引發(fā)全球鎳產(chǎn)業(yè)動(dòng)蕩，2013 年-2015 年間印度尼西亞鎳礦產(chǎn)量下降高達(dá)61.36%。全球主要鎳企業(yè) 2016 上半年產(chǎn)量有增有減，產(chǎn)量增速放緩，其中俄鎳（諾里爾斯克）、謝里特、第一量子等企業(yè)減產(chǎn)明顯。
　　國(guó)內(nèi)鎳企紛紛停減產(chǎn)。受到鎳價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行影響，目前國(guó)內(nèi)在產(chǎn)的電解鎳企業(yè)僅剩5 家，分別為金川集團(tuán)、吉恩鎳業(yè)、新鑫礦業(yè)、廣西銀億和煙臺(tái)凱實(shí)。
　　2016 年以來(lái)全國(guó)鎳鐵開工率整體下滑明顯，1-8 月份平均開工率僅40%左右，各主要省份的平均開工率都在50%以下。2016 上半年國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量為8.58 萬(wàn)噸，同比減少12.8%，上半年金川公司電解鎳產(chǎn)量為7.27 萬(wàn)噸，與去年同期基本持平，但環(huán)比去年下半年出現(xiàn)明顯下降，安泰科預(yù)計(jì)金川公司2016 年電解鎳產(chǎn)量約為14 萬(wàn)噸，比2015 年減少約1萬(wàn)噸。
　　需求增加
　　鎳是親鐵元素，工業(yè)必須品。鎳具有很好的可塑性、耐腐蝕性和磁性等性能，因此鎳主要用于鋼鐵、鎳基合金、電鍍及電池等領(lǐng)域。鎳在不銹鋼應(yīng)用中消耗量最大，全球約2/3 的初級(jí)鎳礦都用于不銹鋼的生產(chǎn)。此外，鎳還廣泛用于飛機(jī)、雷達(dá)等各種軍工制造業(yè)，民用機(jī)械制造業(yè)和電鍍工業(yè)等。
　　需求走出低谷，觸底回升。2006 年至今，全球精煉鎳消費(fèi)量增長(zhǎng)30.21%，2011年以來(lái)基本維持在170 萬(wàn)噸位置上下波動(dòng)，需求緩慢增長(zhǎng)。2014 年全球精煉鎳消費(fèi)量一度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)（-5.52%）。2015 年，全球精煉鎳消費(fèi)量為177.8 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.63%，需求有所回暖。
　　2006 年至2013 年，我國(guó)精煉鎳消費(fèi)量穩(wěn)步上升，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.37%，近2年由于下游行業(yè)景氣度下滑，精煉鎳需求增長(zhǎng)下滑。2015 年，全國(guó)精煉鎳消費(fèi)量為83.61 萬(wàn)噸，相比2014 年增加9.88%。2015 年全球精煉鎳消費(fèi)量為177.8萬(wàn)噸，我國(guó)鎳消費(fèi)量占世界總消費(fèi)量的47%以上。
　　國(guó)內(nèi)供需方面，不銹鋼需求的井噴式上漲帶動(dòng)了鎳的需求。不銹鋼是鎳的下游主力。在國(guó)外，不銹鋼占鎳的總使用量的比例約為65%，而中國(guó)的這一比例為70%，所以不銹鋼的需求將直接影響鎳的需求。庫(kù)存不足，加上中國(guó)基建投資增加和生活水平的提高，不銹鋼的需求增加，連日來(lái)中國(guó)不銹鋼市場(chǎng)可謂是漲聲一片。國(guó)際不銹鋼論壇（ISSF）近期公布的數(shù)據(jù)顯示，1-6月中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量為1，173萬(wàn)噸，較去年同期增加7.9%。英國(guó)商品研究所(CRU)預(yù)計(jì)今年中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量將增加7.8%至2，320萬(wàn)噸。
　　我們估計(jì)目前鎳生產(chǎn)成本在8 萬(wàn)元/噸左右，國(guó)際平均生產(chǎn)成本在1 萬(wàn)美元/噸左右。電解鎳價(jià)格反彈，目前已小幅超過(guò)部分企業(yè)生產(chǎn)成本線。江蘇、山東、福建等沿海地區(qū) RKEF 鎳鐵企業(yè)已有小幅盈利，而普通礦熱爐工藝的企業(yè)則繼續(xù)虧損狀態(tài)。
　　供求缺口加大
　　全球供需方面，國(guó)際鎳業(yè)研究小組（INSG）周公布的數(shù)據(jù)顯示，全球鎳市7月時(shí)曾出現(xiàn)短缺，8月時(shí)處于平衡狀態(tài)，但今年前八個(gè)月都處統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，鎳今年來(lái)長(zhǎng)期處于短缺。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）周三公布的報(bào)告顯示，2016年1-8月全球鎳市場(chǎng)供應(yīng)短缺7.51萬(wàn)噸。2015年全年過(guò)剩量為4.62萬(wàn)噸。今年的鎳供應(yīng)長(zhǎng)期短缺，讓投資者看到了鎳價(jià)上漲的希望。
　　多數(shù)時(shí)間表現(xiàn)為外強(qiáng)內(nèi)弱，主要原因是：一、國(guó)內(nèi)下游不銹鋼采購(gòu)鎳鐵是每月通過(guò)招標(biāo)進(jìn)行定價(jià)，國(guó)外完全是市場(chǎng)定價(jià)；二、國(guó)外市場(chǎng)的參與者很難進(jìn)入中國(guó)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)進(jìn)行投資。以上兩個(gè)原因降低了內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性，使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鎳價(jià)走勢(shì)反應(yīng)相對(duì)遲鈍。
　　自今年4月份以來(lái)，鎳進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，這使得除以融資為目的，或是用料為目的以外的的鎳進(jìn)口企業(yè)考慮停止進(jìn)口，因?yàn)檫@些以營(yíng)利為目的的進(jìn)口企業(yè)多為貿(mào)易商，目的就是通過(guò)交割或是現(xiàn)貨銷售實(shí)現(xiàn)貿(mào)易盈利，幾乎不具備主動(dòng)承受虧損的能力，這在一定程度上限制了精煉鎳進(jìn)入國(guó)內(nèi)。加之，國(guó)內(nèi)前期進(jìn)口俄鎳量大大超過(guò)本國(guó)的產(chǎn)量，使得后期俄鎳進(jìn)口受到限制，使得目前在國(guó)內(nèi)流通的俄鎳貨源日趨緊張，國(guó)內(nèi)金川鎳供應(yīng)充足，使得二者價(jià)差由常態(tài)的500-600元/噸，縮小至50元/噸，俄鎳價(jià)格走高使得現(xiàn)貨市場(chǎng)上俄鎳的成交趨于清淡。
　　庫(kù)存方面，2016 年上半年倫鎳庫(kù)存外流減少，國(guó)內(nèi)SHF 鎳庫(kù)存有所增加，但LME+SHF 鎳庫(kù)存總和仍有下降。
　　鎳基本面溫和改善，2016 年供給主動(dòng)收縮，需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，全球鎳市場(chǎng)由供需過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺，長(zhǎng)江鎳價(jià)自2015 年約11 萬(wàn)元/噸高位下降目前低位，鎳市場(chǎng)供給收縮而需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來(lái)鎳價(jià)上漲趨勢(shì)確立。不確定性分析。下游需求疲弱；供給端收縮不及預(yù)期。
　　上周，鎳現(xiàn)貨進(jìn)口虧損幅度較此前有所收窄，不過(guò)，虧損幅度依然在2000~3000元/噸，對(duì)精煉鎳進(jìn)口依然具有抑制作用。印尼礦業(yè)部長(zhǎng)稱，印尼或不放松鎳礦出口，因此短期市場(chǎng)邏輯依然以菲律賓蘇里高進(jìn)入雨季的影響為主，其中菲律賓鎳礦政策執(zhí)行力度是關(guān)鍵，加上9月份鎳鐵供應(yīng)量并未回升太多，短期鎳價(jià)大方向料以震蕩回升為主。消息對(duì)于短期市場(chǎng)構(gòu)不成影響，但是從該消息來(lái)看，菲律賓鎳礦供應(yīng)商可能會(huì)擺脫當(dāng)前單純的出售鎳礦原料的狀況，經(jīng)過(guò)此輪菲律賓鎳礦整頓，“經(jīng)濟(jì)價(jià)值”不大的礦企面臨生存威脅。
　　現(xiàn)貨方面價(jià)格維穩(wěn)
　　21日上?，F(xiàn)貨市場(chǎng)電解鎳報(bào)81150-81750元/噸,其中上海市場(chǎng)金川鎳報(bào)在81500,俄鎳報(bào)在81400附近。金川公司下調(diào)電解鎳(大板)出廠價(jià)至81000元/噸，桶裝小塊下調(diào)至82200元/噸，下調(diào)幅度300元/噸。WBMS報(bào)告顯示，2016年1-8月全球鎳市場(chǎng)供應(yīng)短缺7.51萬(wàn)噸，且菲律賓供應(yīng)前景仍不明朗，鎳價(jià)下行空間有限，而期鎳持續(xù)震蕩走勢(shì)，鎳價(jià)或隨盤維持震蕩。
　　滬市現(xiàn)貨，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1611升水300-400元/噸，俄鎳平水至升水100元/噸，價(jià)差拉大至300元/噸，主因近期市場(chǎng)俄鎳需求減弱，而金川公司出廠價(jià)多高于市場(chǎng)，金川升水堅(jiān)挺。鎳價(jià)下行，下游拿貨較為積極，成交良好。下午，鎳價(jià)階梯式下行，市場(chǎng)金川升水小漲，貿(mào)易商報(bào)價(jià)仍積極，少數(shù)下游逢低仍有所采購(gòu)，市場(chǎng)成交一般。
　　SMM 10月21日訊：NI0.9%、FE49%低鎳礦期、現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，周內(nèi)成交情況尚可，但因山東臨沂主產(chǎn)區(qū)環(huán)保停產(chǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)整體需求的下滑，使得持貨商百感無(wú)奈。近期，原料價(jià)格上漲，低鎳生鐵工廠生產(chǎn)成本增長(zhǎng)，利潤(rùn)壓縮，低鎳礦采購(gòu)的議價(jià)空間受到制約，預(yù)計(jì)低鎳礦期、現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。
　　國(guó)際進(jìn)口供應(yīng)方面產(chǎn)量收縮，國(guó)內(nèi)需求量增加且供求缺口增加，現(xiàn)貨方面價(jià)格維穩(wěn)，因此可以嘗試輕倉(cāng)試多。