礦業(yè)的冬天在2016年并沒有解凍的趨勢(shì)，除了個(gè)別礦種外，都飽受行業(yè)低迷、產(chǎn)能過剩、需求疲弱、價(jià)格跌落的影響，同時(shí)也影響了企業(yè)償債能力和融資能力。如同多米諾骨牌，建立在礦業(yè)企業(yè)正常運(yùn)營基礎(chǔ)上的稅收、就業(yè)、關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)也受到不利影響，這種惡性循環(huán)讓礦業(yè)企業(yè)的債務(wù)危機(jī)更加迫在眉睫。在2016中國國際礦業(yè)大會(huì)期間，北京市雨仁律師事務(wù)所欒政明律師接受本報(bào)采訪，探討礦業(yè)企業(yè)債轉(zhuǎn)股問題。
2015年11月10日召開的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上，習(xí)近平總書記提出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。將經(jīng)濟(jì)工作的集中在四個(gè)重點(diǎn)上：化解過剩產(chǎn)能、幫助企業(yè)降低成本、化解房地產(chǎn)庫存、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)質(zhì)是生產(chǎn)力水平優(yōu)勝劣汰的過程，傳統(tǒng)礦業(yè)企業(yè)大部分是“去產(chǎn)能化”的對(duì)象。這一過程中，不僅不能緩解債務(wù)危機(jī)，恰恰相反，操作稍有不當(dāng)，就會(huì)在不同程度上導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的惡化，甚至導(dǎo)致債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)的債務(wù)問題。根據(jù)國內(nèi)國外的形勢(shì)，可以預(yù)測在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，市場的債務(wù)危機(jī)問題將長期存在。解決債務(wù)危機(jī)問題更具有可行性解決方案，是從債權(quán)人的角度，通過綜合的金融工具來化解債務(wù)危機(jī)，其中最主要的就是債轉(zhuǎn)股，這也是最易于操作的解決方案。
債轉(zhuǎn)股是當(dāng)前解決礦業(yè)問題、銀企共生的主要措施
眾所周知，大規(guī)模破產(chǎn)是銀企雙方無法接受的，引起的關(guān)聯(lián)問題更難以接受。對(duì)企業(yè)來說，破產(chǎn)意味著苦心經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)毀于一旦；對(duì)于銀行來說，無法償還的債務(wù)將徹底失去收回的可能性，變?yōu)閴馁~。大規(guī)模的礦業(yè)企業(yè)破產(chǎn)還會(huì)帶來更為嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)問題，如職工安置、地方經(jīng)濟(jì)、上下游產(chǎn)業(yè)關(guān)系、大規(guī)?；ǖ睦速M(fèi)等，甚至?xí)鹌髽I(yè)所在地社會(huì)的動(dòng)蕩，產(chǎn)生不安定因素。
債轉(zhuǎn)股是雙方均可接受、整體社會(huì)成本綜合平衡較低的措施。債轉(zhuǎn)股正是大家都在尋找的最佳出路，既能夠幫助礦業(yè)企業(yè)渡過寒冬，同時(shí)有效解決債務(wù)危機(jī)給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)來說，減輕債務(wù)壓力、降低財(cái)務(wù)成本；對(duì)于銀行來說，將貸款轉(zhuǎn)為投資，并在持續(xù)運(yùn)營一段時(shí)間后尋求綜合的退出方式，期間隨著經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期的規(guī)律，將有可能實(shí)現(xiàn)盈利；債轉(zhuǎn)股方式不會(huì)打斷企業(yè)的正常運(yùn)行，全方位輻射的社會(huì)紅利不會(huì)停止，反而會(huì)隨著優(yōu)質(zhì)投資人的進(jìn)入，進(jìn)一步的優(yōu)化、規(guī)范化，提高整體效益。
完善礦業(yè)企業(yè)債轉(zhuǎn)股的法律制度
欒政明律師認(rèn)為，建立完善的法律制度，是降低銀行債轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防系統(tǒng)性金融危機(jī)，保障礦業(yè)企業(yè)順利運(yùn)營的關(guān)鍵所在。
企業(yè)價(jià)值評(píng)估。礦業(yè)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估受市場行情變動(dòng)非常顯著，現(xiàn)有評(píng)估方式會(huì)在市場好的時(shí)候評(píng)估企業(yè)價(jià)值虛高，在市場低迷階段也能做出大大低于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估數(shù)據(jù)，這些都背離企業(yè)真實(shí)價(jià)值的。而一個(gè)真實(shí)、準(zhǔn)確、公允、合法的評(píng)估價(jià)值則是銀行債轉(zhuǎn)股能夠順利進(jìn)行并長久、有序發(fā)展的基礎(chǔ)。
法人治理結(jié)構(gòu)。在銀行債轉(zhuǎn)股完成后，銀行將作為重要股東甚至是大股東進(jìn)入股東會(huì)，但是銀行的利益訴求在于企業(yè)價(jià)值提升后的退出盈利，和原有股東可能會(huì)存在一部分直接利益的沖突。債轉(zhuǎn)股是企業(yè)有運(yùn)營、發(fā)展欲望的體現(xiàn)，建立在共同根本利益，即企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、盈利增加這一基礎(chǔ)上的。在完成債轉(zhuǎn)股之后，更加復(fù)雜的股東間，應(yīng)該能夠相映成輝，發(fā)揮互相的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)迅速發(fā)展。
法律、政策相配套。一般認(rèn)為，銀行債轉(zhuǎn)股最大的法律障礙是《商業(yè)銀行法》的限制：“商業(yè)銀行因行使抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)而取得的不動(dòng)產(chǎn)或者股權(quán)，應(yīng)當(dāng)自取得之日起二年內(nèi)予以處分。……不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。”銀行債轉(zhuǎn)股的實(shí)務(wù)操作，都需要通過銀監(jiān)會(huì)、國務(wù)院的單獨(dú)審批，這也導(dǎo)致了銀行債轉(zhuǎn)股實(shí)踐操作難度陡增，除了極大規(guī)模、影響力非常大的債轉(zhuǎn)股案例，基本堵死了中小礦業(yè)企業(yè)通過債轉(zhuǎn)股方式解決銀行債務(wù)危機(jī)問題的可能性。另一方面，要求銀行通過行使擔(dān)保物權(quán)取得企業(yè)股權(quán)的，應(yīng)該在兩年內(nèi)予以處分，對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期來說，兩年的時(shí)間太短，不足以完成低潮至高潮的過渡；銀行如果不能合法、長期、穩(wěn)定持有企業(yè)股權(quán)，那么債轉(zhuǎn)股就不能真正地去解決債務(wù)危機(jī)問題。對(duì)《商業(yè)銀行法》第42條、43條的解讀不應(yīng)局限于文義解釋，而應(yīng)做目的解釋，立法本意在于規(guī)范銀行持股的方式，不做一刀切的禁止性規(guī)定，而是在符合債權(quán)人的主體利益和民法基本原則前提下，允許銀行通過持股的方式來實(shí)現(xiàn)債權(quán)，是對(duì)銀行債轉(zhuǎn)股行為的原則肯定和基本法理支撐。
堅(jiān)持三個(gè)數(shù)字的指導(dǎo)。銀行債轉(zhuǎn)股不良資產(chǎn)不要超過總不良資產(chǎn)的50%，債轉(zhuǎn)股的企業(yè)不要超過同行業(yè)的66%。評(píng)估作價(jià)參考期間不要超過三年。礦業(yè)高價(jià)不能適于今天。銀行股份和經(jīng)營班子人員比例不要高于70%，原企業(yè)股東持股及經(jīng)營高管不宜低于30%！
銀行債轉(zhuǎn)股的穩(wěn)妥、順利推進(jìn)，需要基于三大支持力量。專業(yè)律師團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)構(gòu)架。銀行債轉(zhuǎn)股操作本身涉及一系列非常復(fù)雜的法律問題，甚至本身受到法律的管制，如何界定合法非法的邊界需要專業(yè)素養(yǎng)作為支撐。另一方面，無論是盡職調(diào)查、方案設(shè)計(jì)、合同擬定、交接、法人治理結(jié)構(gòu)的問題等，能夠解決銀行債轉(zhuǎn)股關(guān)鍵問題的鑰匙是專業(yè)的法律服務(wù)。評(píng)估審計(jì)團(tuán)隊(duì)完成價(jià)值評(píng)估認(rèn)定。一個(gè)真實(shí)、準(zhǔn)確、公允、合法的評(píng)估價(jià)值則是銀行債轉(zhuǎn)股能夠順利進(jìn)行并長久、有序發(fā)展的基礎(chǔ)。這對(duì)評(píng)估審計(jì)團(tuán)隊(duì)提出了非常嚴(yán)峻的工作要求。尤其是礦業(yè)企業(yè)評(píng)估過程中，會(huì)涉及到地質(zhì)、礦業(yè)領(lǐng)域特有的一系列問題，需要專業(yè)的礦業(yè)評(píng)估團(tuán)隊(duì)。政府部門及行業(yè)協(xié)會(huì)。政府支持是大規(guī)模銀行債轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)的前提，中央是否肯定方案、地方政府是否對(duì)銀行持股支持，都會(huì)從根本上影響銀行債轉(zhuǎn)股的可行性。
欒政明認(rèn)為，現(xiàn)有的債轉(zhuǎn)股和銀行實(shí)務(wù)操作的實(shí)踐，需要在各級(jí)政府的政策體系下及時(shí)完善、補(bǔ)充，要及時(shí)跟進(jìn)并解讀新的政策體系。本輪銀行債轉(zhuǎn)股機(jī)會(huì)難得，是歷史必然的選擇，與1999年上一輪銀行債轉(zhuǎn)股一樣，具有時(shí)代的特殊性，很可能不會(huì)是長久、穩(wěn)定的，無論是礦業(yè)企業(yè)還是銀行，都需要把握。