現(xiàn)貨市場(chǎng)：9月5至9月9日，五個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)俄鎳對(duì)期貨主力合約貼水變化較上周有所回升，主要是鎳期貨反彈，現(xiàn)貨跟漲不力。
　　中期邏輯：上周，鎳現(xiàn)貨進(jìn)口虧損幅度擴(kuò)大至2500-3000元/噸，主要是9月合約即將進(jìn)入交割，但是總持倉(cāng)在下降，顯示參與交割力量有限。精煉鎳進(jìn)口虧損擴(kuò)大以及俄鎳產(chǎn)量限制加上LME庫(kù)存已經(jīng)缺乏可供進(jìn)口的貨源，所以精煉鎳進(jìn)口料環(huán)比增大的不是很大。另外，由于全球鎳需求增量尚未結(jié)束，整體精煉鎳供需仍然在好轉(zhuǎn)。
　　短期邏輯：菲律賓環(huán)保核查結(jié)果或在本周宣布，但是基本上已經(jīng)不構(gòu)成影響，對(duì)鎳價(jià)而言，關(guān)鍵點(diǎn)依然是蘇里高進(jìn)入雨季之后，鎳礦供應(yīng)的季節(jié)性收縮。印尼擬打算放松礦石出口，但短期內(nèi)預(yù)估難以走完法律程序，影響暫時(shí)不大。
　　周內(nèi)走勢(shì)：9月5日至9月9日，滬鎳主力價(jià)格最高報(bào)81550元/噸，最低價(jià)格79500元/噸，收?qǐng)?bào)81320元/噸，周五晚滬鎳下跌90元/噸，跌幅0.11%。
　　9月5日至9月9日，上期所鎳價(jià)整體上延續(xù)上周的反彈格局。
　　鎳價(jià)格自8月31日以來(lái)的反彈，主要是由于以下幾個(gè)因素，1、宏觀因素的好轉(zhuǎn)，特別是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的緩和和中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的提振；2、鎳鐵供應(yīng)依然比較緊張，鎳鐵價(jià)格依然較為堅(jiān)挺；3、菲律賓即將宣布核查結(jié)果。
　　我們認(rèn)為，由于此前鎳價(jià)并未對(duì)宏觀因素有過(guò)多的利空解讀，所以宏觀因素對(duì)鎳價(jià)的影響難以持續(xù)。而鎳鐵供應(yīng)緊張未緩解因素，也難以造成持續(xù)的影響，此前我們也曾強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前鎳鐵和鎳價(jià)的比價(jià)關(guān)系中，低品位鎳鐵價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于高品位鎳鐵，下游不銹鋼消費(fèi)幾乎是以高品位鎳鐵為主，對(duì)精煉鎳的需求是極限的低，即便高鎳鐵進(jìn)一步價(jià)格下降，對(duì)精煉鎳的需求也不可能再度降低了，所以，當(dāng)前價(jià)格下，鎳價(jià)對(duì)鎳鐵供需面并不是很敏感。
　　而菲律賓環(huán)保核查結(jié)果已經(jīng)很難超出預(yù)期，所以自8月31日以來(lái)的鎳價(jià)反彈幾乎很難過(guò)度進(jìn)行，核心原因在于背后的邏輯難以有過(guò)大的進(jìn)展。這波反彈并不是我們準(zhǔn)備要抓住的波段。
　　當(dāng)周，印尼方面?zhèn)鱽?lái)消息，擬將放松對(duì)原礦的出口，我們認(rèn)為，對(duì)鎳礦的出口放松預(yù)計(jì)比較嚴(yán)格，料不會(huì)改變印尼鎳供應(yīng)以鎳鐵的形式返回全球的根本方向，否則對(duì)于印尼而言得不償失。并且預(yù)估其政策的生效預(yù)計(jì)可能要到2017年，所以不會(huì)影響短期鎳價(jià)的邏輯。
　　短期內(nèi)，鎳價(jià)上下拓展空間均比較困難。而菲律賓蘇里高進(jìn)入雨季還有一段的時(shí)間，以及印尼不銹鋼投產(chǎn)尚未跟上；中國(guó)不銹鋼四季度季節(jié)性也有一個(gè)回升過(guò)程，不過(guò)力量畢竟有限，但是上述因素暫時(shí)導(dǎo)入時(shí)間均未到來(lái)。暫時(shí)建議觀望等待為主。