作為全球大宗商品的標(biāo)價(jià)貨幣，美元的走勢(shì)往往會(huì)起到牽一發(fā)而動(dòng)全身的效果。今年以來，受英國(guó)脫歐及全球恐怖襲擊事件的影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急劇升溫，投資者急需尋求優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)進(jìn)行配置，金銀的避險(xiǎn)價(jià)值得以體現(xiàn)，累計(jì)漲幅驚人。近日，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步回暖，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲(chǔ)“鷹聲”再起，金銀聞風(fēng)而動(dòng)，上下兩難。分析人士認(rèn)為，如果8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)12月份實(shí)行加息政策的可能性較大，金銀價(jià)格年內(nèi)維持震蕩下行走勢(shì)。

　　加息牽一發(fā)而全身動(dòng)
　　美元作為大宗商品的基礎(chǔ)性貨幣，往往與黃金、白銀、石油、天然氣等商品關(guān)系密切。
　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息是如何影響大宗商品尤其是貴金屬價(jià)格的，南華期貨貴金屬研究員薛娜表示，在布雷頓森林貨幣體系中，美元與黃金直接掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤，雖然之后布雷頓森林體系瓦解了，但市場(chǎng)仍然認(rèn)為黃金具有“硬通脹”的屬性，所以當(dāng)美元的購買力存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值就會(huì)體現(xiàn)。
　　寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)貴金屬施壓主要通過兩個(gè)途徑：一是匯率途徑，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期上升，會(huì)引發(fā)市場(chǎng)預(yù)計(jì)美元和其他國(guó)家貨幣利差擴(kuò)大，資金涌入美元資產(chǎn)，從而導(dǎo)致美元走強(qiáng)，而美元走強(qiáng)會(huì)使得以美元計(jì)價(jià)的貴金屬價(jià)格下跌；二是美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)抬升美元實(shí)際利率，從而提高了金銀的持有成本導(dǎo)致持有金銀并不劃算。
　　華泰期貨研究員徐聞?dòng)钫J(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)帶動(dòng)利率的走強(qiáng)，而黃金作為無息產(chǎn)品，在假定市場(chǎng)通脹不變的情況下，投資黃金的比較收益就會(huì)下降，從而壓制市場(chǎng)對(duì)貴金屬的投資需求。

　　12月份加息概率較大
　　近日，美聯(lián)儲(chǔ)“鷹聲”再起，加息預(yù)期持續(xù)升溫。上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在Jackson Hole大會(huì)上聲稱經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正接近美聯(lián)儲(chǔ)的就業(yè)和通脹目標(biāo)，加之美國(guó)公布的新房銷售數(shù)據(jù)及7月份非農(nóng)數(shù)據(jù)較好，加息理由在近幾個(gè)月有所增強(qiáng)，但未明確說明具體的加息日期。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾在接受采訪時(shí)稱可能在今年加息，市場(chǎng)籠罩在濃厚的加息聲中。
　　記者采訪的多位分析人士普遍表示，年內(nèi)加息且在12月份加息的可能性較大。但美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不會(huì)加息觀點(diǎn)的支持者也不在少數(shù)。
　　方正中期期貨研究院高級(jí)研究員陳旭表示，從目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，除了就業(yè)指數(shù)有所好轉(zhuǎn)外，其他的數(shù)據(jù)指標(biāo)如工業(yè)增長(zhǎng)、物價(jià)指數(shù)等都未能達(dá)到所設(shè)定的加息目標(biāo)要求。此外，加息政策實(shí)行與否是要建立在對(duì)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)之上的，而9月份仍有很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的評(píng)估結(jié)果沒有出來，存在很大的不確定性，因此12月份加息的概率較大。
　　東吳期貨國(guó)際宏觀及貴金屬研究員萬濤則認(rèn)為，如果接下來公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)特別是8月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)尤為強(qiáng)勁，9月份加息的預(yù)期會(huì)進(jìn)一步升高。根據(jù)目前跟蹤的利率期貨走勢(shì)來看，9月升息的概率已經(jīng)從會(huì)議前的不足30%上升至42%；12月會(huì)議加息的概率從會(huì)議前的50%上升至65%。

　　加息預(yù)期壓制金銀期價(jià)抬頭
　　美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息既然已成大概率事件，那么，市場(chǎng)投資者轉(zhuǎn)而關(guān)注較多的應(yīng)該是黃金價(jià)格后市的走勢(shì)情況，而維持看跌觀點(diǎn)似乎成為分析人士的共識(shí)。
　　“對(duì)金銀價(jià)格來說，除了美聯(lián)儲(chǔ)加息外，將于今年10月生效的美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管新規(guī)也是影響金銀價(jià)格的重要因素。”程小勇表示，基金監(jiān)管新規(guī)促使銀行加大彼此間的美元借貸，從而推升美元3個(gè)月期Libor飆至2009年來最高，因此短期沖擊較大。但是美元Libor沖高可能是階段性的，中期來看美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)金銀的壓力會(huì)逐步消化，而前者的資產(chǎn)價(jià)格泡沫意味著金銀在投資組合中的配置不大可能持續(xù)大幅削減，金銀價(jià)格后市可能會(huì)逐漸企穩(wěn)，但重啟漲勢(shì)可能還需要新的動(dòng)力。
　　薛娜認(rèn)為，今年以來，黃金漲幅較大，具有回調(diào)的需求，短期可能會(huì)維持震蕩下行的走勢(shì)。如果12月份加息，黃金價(jià)格也不會(huì)有太大跌幅；如果年內(nèi)不加息，說明經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)變動(dòng)，金銀價(jià)格可能會(huì)在回調(diào)之后反彈走高。
　　萬濤從金銀期貨持倉方面對(duì)金銀后市做了解讀。他表示，目前階段受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論及加息預(yù)期的共振影響，金銀呈現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整的局面，但從中長(zhǎng)期來看，上漲的邏輯仍然存在。
　　“三季度以來，金銀7月的漲幅悉數(shù)回吐。從資金面來看，主要是前期多頭平倉或減倉所致。從Comex金銀CFTC持倉量來看，非商業(yè)凈多單出現(xiàn)了少量減倉，但仍維持在高位，主要是多頭減倉所致?？疹^仍保持水平低位，并未出現(xiàn)明顯的增倉現(xiàn)象。如果美國(guó)后續(xù)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持較強(qiáng)態(tài)勢(shì)，特別是8月非農(nóng)報(bào)告符合市場(chǎng)預(yù)期，9月加息的呼聲則會(huì)對(duì)金銀價(jià)格形成打壓。”萬濤說。