幾經(jīng)掙扎之后，期銅終于作出了方向性的抉擇：跌！
　　由于基本面亮點匱乏，自7月15日開始，倫銅在5000美元下方展開了欲跌還漲的走勢，與同期鎳鋅的暴漲形成鮮明對比。然而，隨著交投重心不斷下移，趨勢開始日漸明朗起來，如今LME三個月期銅已經(jīng)悶聲不吭地跌至六周低位。
　　歷時近一個半月，僅下跌4.7%，這顯然是倫銅今年最沒有“效率”的跌勢。年初，在油價和中國股市大跌的拖累下，LME三個月期銅僅用半個月時間就下挫了7.75%。兩個月后，弱油價攜手強(qiáng)美元和同樣很弱的全球經(jīng)濟(jì)成長一同發(fā)力，期價成功超越前一次，半個月時間里跌逾8%。兩旬后，就在多頭準(zhǔn)備占領(lǐng)5000美元之際，在需求前景疲弱、庫存高企和美元走強(qiáng)的重壓下，倫銅再啟跌勢，這一次時間拉長到一個月，跌幅也隨之?dāng)U大至9.25%。
　　數(shù)日后，剛剛得到喘息的銅價再現(xiàn)跌勢，隨著FED加速升息預(yù)期升溫和庫存暴增，美元走強(qiáng)和供需憂慮重掌大旗，這一次銅價用兩周時間下跌了3.65%，并且觸及四個月低位4483.5美元。盡管此后的反彈再次將銅價推升至5000美元附近，但7月首個完整周期價的表現(xiàn)還是令多頭大驚失色。自7月4日開始，LME三個月期銅連續(xù)五日收陰，怒增的庫存、中國需求憂慮以及強(qiáng)勢美元成為其揮之難去的夢魘。
　　這波跌勢和以往不同的不僅僅是“慢”，還有“雜”。在本輪銅價下跌因素這張“罪犯名單”上，你能看到幾乎所有對銅市會產(chǎn)生影響的因素：因超于預(yù)期從而可能導(dǎo)致美聯(lián)儲提前升息的非農(nóng)數(shù)據(jù)、因表現(xiàn)疲弱從而打壓銅市需求前景的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、因供應(yīng)過剩憂慮重燃從而拖累銅價的油價跌勢、因庫存上揚(yáng)和中國出口跳增而燃起的需求憂慮，幾乎包括了基本面和宏觀面的所有因素。
　　但“雜”不代表銅市跌的毫無“重點”。從上文中可以看出，除了年初的跌勢之外，中國需求憂慮、強(qiáng)勢美元和不斷增長的庫存成為擊潰銅市多頭的“三劍客”。僅從倫銅本輪下跌來看，起點就是中國數(shù)據(jù)。7月15日，統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月投資增速下行，房地產(chǎn)市場自高點回落、民間投資持續(xù)乏力。當(dāng)日，LME三個月期銅終結(jié)四連漲，并和5000美元說“再見”。同樣的一幕在一個月后再度發(fā)生，8月12日出爐的7月固定資產(chǎn)投資和貸款數(shù)據(jù)均不及市場預(yù)期，倫銅重挫近2%至一個月低位。而周一出爐的暴增401.6%的中國7月未加工銅和銅材出口更是令期價跌穿60日均線。
　　與中國經(jīng)濟(jì)疲弱引發(fā)需求憂慮相伴的，是不斷上揚(yáng)的庫存。最新的數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日（本周二），LME銅庫存增加10,700噸或4.7%至240,075噸，創(chuàng)1月29日以來高位。而自銅價啟動本輪跌勢以來，該庫存累計增加了8,800噸或3.8%。作為供應(yīng)和需求的“中轉(zhuǎn)站”，庫存的大增一方面佐證了中國需求減少這一普遍共識，另一方面也表明，銅市的低迷并未阻止煉廠增產(chǎn)。統(tǒng)計局上周三公布的數(shù)據(jù)顯示，中國7月精煉銅產(chǎn)量同比增長9.6%至72.20萬噸，環(huán)比增幅亦達(dá)5.25%。
　　除了基本面的疲弱，銅市還遭受著美元的侵襲。盡管美聯(lián)儲對未來升息時間點大打太極，投資者被忽悠的云山霧罩，但只要有強(qiáng)勁美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，美元都會立即因FED升息可能加速而大漲。
　　如果說“油價下跌”在倫銅這場慢跌大戲中僅僅是個客串，那么，美元、中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和庫存就是絕對的主角。三足鼎立，銅價將鹿死誰手？