自6月初以來，滬鎳展開一波強(qiáng)勁反彈走勢(shì)，累計(jì)漲幅接近30%。究其原因，一是資金炒作菲律賓政府整頓礦業(yè)事件，二是國內(nèi)鎳市供應(yīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺，客觀上助長了市場看漲氛圍?？紤]到菲律賓礦業(yè)審查接近尾聲，同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)增速下滑，鎳庫存壓力日益突顯，短期滬鎳上行阻力增加，后市或有較大幅度回落。
　　菲律賓鎳礦整頓影響逐漸淡化
　　菲律賓采礦業(yè)占GDP比重不足1%，對(duì)經(jīng)濟(jì)及政府稅收影響有限，并且，菲律賓采礦業(yè)污染環(huán)境嚴(yán)重，引發(fā)民眾普遍不滿與投訴。因此，菲律賓總統(tǒng)杜特爾特對(duì)采礦業(yè)進(jìn)行了環(huán)保審查。截至目前，暫停的鎳礦有7座，占菲律賓鎳礦總數(shù)的四分之一。據(jù)2015年菲律賓鎳礦出口情況推算，審查影響的出口量在9%左右。中國鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)主要依賴菲律賓紅土鎳礦，因此，菲律賓礦業(yè)整頓讓市場產(chǎn)生恐慌情緒。
　　這一事件的影響持續(xù)至今，使得鎳價(jià)處于易漲難跌狀態(tài)，但我們認(rèn)為，環(huán)保審查對(duì)鎳礦影響可能逐步減弱。一方面，本次審查主要針對(duì)環(huán)保問題，而菲律賓主要的鎳礦生產(chǎn)商均通過了國際環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，未通過標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證的小型鎳礦企業(yè)產(chǎn)量僅占菲律賓鎳礦產(chǎn)量的11%。從實(shí)際審查情況看，被暫停的也是這些小型礦企。另一方面，今年年初，菲律賓鎳礦業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2016年出口會(huì)減少20%，對(duì)于鎳礦出口下降，市場已經(jīng)有所消化。此外，國內(nèi)企業(yè)也有應(yīng)對(duì)計(jì)劃，寶鋼、青山等早已與菲律賓第二大礦商PGMC簽訂了年度供貨協(xié)議，礦企發(fā)貨意愿相對(duì)較強(qiáng)，為規(guī)避審查風(fēng)險(xiǎn)，短期有加速發(fā)貨傾向。
　　電解鎳高庫存壓力明顯
　　上半年，全球鎳企產(chǎn)量收縮有限，電解鎳庫存難以消化，高庫存成為鎳價(jià)上行阻力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年上半年全球主要鎳企產(chǎn)量總計(jì)達(dá)68.64萬金屬噸，較去年同期略微下降1.75%，其中包括淡水河谷、諾里爾斯克鎳業(yè)、英美資源、必和必拓、south32、金川集團(tuán)及中國鎳生鐵廠家等主要生產(chǎn)商。
　　截至8月5日，全球電解鎳顯性庫存為47.85萬噸，較去年同期增長1.16%，較年初僅下滑2.26%，反映出電解鎳去庫存進(jìn)度緩慢。其中，LME庫存36.95萬噸，同比下降19.09%；上期所交割庫10.9萬噸，同比增長565.59%。這從側(cè)面暗示了國內(nèi)套保盤逐漸增加，對(duì)鎳價(jià)構(gòu)成持續(xù)上行阻力。
　　國內(nèi)鎳鐵廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)
　　綜合來看，隨著菲律賓礦業(yè)整頓步入尾聲，價(jià)格上升動(dòng)力也日趨減弱，而電解鎳高庫存壓力逐漸顯現(xiàn)，鎳價(jià)上行承壓?？紤]到中央環(huán)保督察臨近結(jié)束，同時(shí)，國內(nèi)鎳鐵廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期將緩解供應(yīng)結(jié)構(gòu)性緊缺局面，中短線鎳價(jià)或回落修正，關(guān)注三季度企業(yè)補(bǔ)庫需求力度。