在經(jīng)歷了去年的高速增長(zhǎng)之后，2016年上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)交易放緩，交易數(shù)量與規(guī)模均有大幅回落。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，2016年上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)交易完成案例數(shù)量?jī)H為1802起，環(huán)比下降38.01%，同比下降9.67 %；披露金額為1046.6億美元，環(huán)比下降36.19%，同比下降39.92%；披露金額案例數(shù)量為1406例，平均單筆完成交易為0.74億美元。從行業(yè)分布來(lái)看，制造業(yè)、IT以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)交易數(shù)量分別為282起、227起和205起，分別占比15.65%、12.60%和11.38%位居前三位；能源及礦業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)并購(gòu)規(guī)模分別以194.67億美元、146.82億美元、140.60美元，占比18.60%、14.03%、13.43%位列前三甲。

　　上半年并購(gòu)交易市場(chǎng)放緩，宣布案例數(shù)量規(guī)模大幅回落

　　根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，今年上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易案例數(shù)量大幅回落，整體節(jié)奏放緩。上半年并購(gòu)宣布交易案例4176起，環(huán)比下降40.11%，同比下降4.31%；宣布交易規(guī)模為2204.1億美元，環(huán)比下降53.94%，同比下降25.98%；披露金額案例數(shù)量為3459起，平均單筆交易規(guī)模為0.64億美元。

　　就上半年并購(gòu)趨勢(shì)來(lái)看，從2015年底到一季度末，針對(duì)定增市場(chǎng)的監(jiān)督指導(dǎo)持續(xù)不斷，包括鼓勵(lì)一年期定增以發(fā)行期首日作為基準(zhǔn)日；三年期定增定價(jià)增加不低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)70%的限定，再加上對(duì)發(fā)行價(jià)格的調(diào)整做嚴(yán)格限制，導(dǎo)致多家上市公司修改定增方案，延緩了原先的并購(gòu)重組進(jìn)程。

　　從一季度末直至二季度期間，監(jiān)管力度可謂是格外緊控。5月初，證監(jiān)會(huì)例會(huì)表明，由于對(duì)境內(nèi)外市場(chǎng)的明顯價(jià)差、殼資源炒作的關(guān)注，中概股通過(guò)IPO、并購(gòu)重組回歸A股市場(chǎng)的影響已被納入其分析研究范圍；6月17日，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，并明確此次修改《重組辦法》的重點(diǎn)就是進(jìn)一步規(guī)范借殼上市行為。在這期間，并購(gòu)重組市場(chǎng)再遭遇“叫?；ヂ?lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR行業(yè)跨界定增”傳言引發(fā)的巨震。整體來(lái)看，監(jiān)管政策的風(fēng)云變幻是影響并購(gòu)市場(chǎng)整體回落的一個(gè)不容忽視的因素。

　　從具體案例來(lái)看，規(guī)模最大的具體宣布交易案例是萬(wàn)科擬456.13億元收購(gòu)前海國(guó)際100%股權(quán)。2016年6月17日，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司擬以向深圳市地鐵集團(tuán)有限公司發(fā)行2,872,355,163股股份，每股15.88元，共計(jì)4,561,300萬(wàn)元人民幣的對(duì)價(jià)收購(gòu)其全資附屬子公司深圳地鐵前海國(guó)際發(fā)展有限公司100%股權(quán)，交易完成后，前海國(guó)際將成為萬(wàn)科全資子公司。但就現(xiàn)階段萬(wàn)科內(nèi)部的激烈斗爭(zhēng)，這一方案獲得萬(wàn)科現(xiàn)兩大股東華潤(rùn)和寶能系的公開(kāi)反對(duì)，后續(xù)還要看相關(guān)態(tài)勢(shì)的發(fā)展。

　　另外，順豐控股擬433億元借殼上市作為上半年交易金額排名第二的案例也備受關(guān)注。5月23日，馬鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司擬以全部資產(chǎn)及負(fù)債與順豐控股(集團(tuán))股份有限公司全體股東持有的順豐控股100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。6月15日，本次交易中擬置出資產(chǎn)評(píng)估值為81,153.03萬(wàn)元，最終作價(jià)79,600.00萬(wàn)元，擬置入順豐控股100%股權(quán)評(píng)估值為4,483,000.00萬(wàn)元，最終作價(jià)為4,330,000.00萬(wàn)元。

　　快遞物流市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，造就順豐是繼圓通、申通后，又一家快遞民企借殼上市。2015年3月，大楊創(chuàng)世發(fā)布公告宣布擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行175億元購(gòu)買(mǎi)圓通速遞100%股權(quán)。交易完成后，圓通速遞將完成借殼上市；同年4月，申通宣布169億元借艾迪西上市。其中申通董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳德軍、常務(wù)副總經(jīng)理陳小英(陳德軍妹妹)將成為上市公司實(shí)際控制人。與此同時(shí)，快遞行業(yè)暴利時(shí)代結(jié)束，2005年到2015年快遞件平均收入已從27.7元滑落至13元左右，行業(yè)毛利率由30%降至目前的5%左右。順豐控股未來(lái)只有持續(xù)保持物流時(shí)效以及良好的服務(wù)品質(zhì)等優(yōu)勢(shì)，繼而通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)才能擴(kuò)大其所在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。

　　從實(shí)際完成的并購(gòu)交易來(lái)看，2016年上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)交易完成情況與宣布案例走勢(shì)相同，案例數(shù)量與規(guī)模均大幅回落。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，2016年上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)交易完成案例數(shù)量?jī)H為1802起，環(huán)比下降38.01%，同比下降9.67 %；披露金額為1046.6億美元，環(huán)比下降36.19%，同比下降39.92%；披露金額案例數(shù)量為1406例，平均單筆完成交易為0.74億美元。

　　從實(shí)際完成的并購(gòu)案例來(lái)看，2016年上半年，長(zhǎng)江電力收購(gòu)川云水電100%股權(quán)成為上半年完成交易規(guī)模最大案例。2015年11月6日，中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司擬以12.08元/股的價(jià)格，向中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司發(fā)行17.4億股并支付現(xiàn)金347.74億元，向四川能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)行8.8億股并支付現(xiàn)金13.25億元，向云南省能源投資集團(tuán)公司發(fā)行8.8億股并支付現(xiàn)金13.25億元收購(gòu)其持有的三峽金沙江川云水電開(kāi)發(fā)有限公司100%股權(quán)。交易總價(jià)7,973,515.89萬(wàn)元，交易完成后，長(zhǎng)江電力將持有川云水電100%股權(quán)。2016年4月1日，長(zhǎng)江電力收購(gòu)川云水電100%股權(quán)完成資產(chǎn)過(guò)戶(hù)，收購(gòu)?fù)瓿?，自此旗下囊括葛洲壩、三峽、溪洛渡、向家壩4座大型水電站，自有裝機(jī)從2527.7萬(wàn)千瓦猛增至4553.7萬(wàn)千瓦，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)首位。

　　制造業(yè)位居活躍榜首位能源及礦業(yè)并購(gòu)規(guī)模第一

　　就行業(yè)分布來(lái)看，2016年上半年制造業(yè)、IT和互聯(lián)網(wǎng)成為并購(gòu)數(shù)量熱門(mén)行業(yè)。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，在上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)交易完成案例中，制造業(yè)、IT以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)交易數(shù)量分別為282起、227起和205起，分別占比15.65%、12.60%和11.38%位居前三位。

　　交易規(guī)模上，能源及礦業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)并購(gòu)規(guī)模分別以194.67億美元、146.82億美元、140.60億美元，占比18.60%、14.03%、13.43%位列前三甲。

　　2016上半年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也發(fā)生幾起引人關(guān)注的重大并購(gòu)案例：4月6日，紐交所上市公司合一集團(tuán)(即優(yōu)酷土豆)宣布完成私有化，正式成為阿里巴巴集團(tuán)全資子公司。伴隨優(yōu)酷土豆的加入，算上借殼分拆的阿里影業(yè)、仍在體系內(nèi)運(yùn)轉(zhuǎn)的阿里游戲、阿里音樂(lè)、阿里文學(xué)和阿里體育，阿里巴巴集團(tuán)的文娛板塊布局可謂是創(chuàng)造一個(gè)完整的生態(tài)環(huán)境。另外一起案例則是完美環(huán)球120億元收購(gòu)?fù)昝朗澜缇W(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)。

　　上半年跨境并購(gòu)整體創(chuàng)新高公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年涉及中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)交易總額達(dá)3758億美元，較去年同期上漲2.8%，創(chuàng)下上半年期間的并購(gòu)交易額最高的紀(jì)錄。同時(shí)，這也是歷史第二高的中國(guó)半年并購(gòu)交易總額，最高是2015年下半年創(chuàng)下的4764億美元的歷史紀(jì)錄。

　　從具體案例來(lái)看，北京控股14.38億歐元收購(gòu)德國(guó)EEW公司是上半年中企跨境并購(gòu)重大案例之一，也是中企在德國(guó)所發(fā)生的一起最大并購(gòu)項(xiàng)目。2015年11月17日，北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司、中國(guó)光大國(guó)際有限公司與北控水務(wù)集團(tuán)有限公司擬參與競(jìng)購(gòu)殷拓集團(tuán)持有的Energy from Waste股權(quán)，首創(chuàng)集團(tuán)、光大國(guó)際、北控水務(wù)已向EEW提交了初步收購(gòu)要約。2016年2月4日，北京控股有限公司擬收購(gòu)殷拓集團(tuán)持有的Energy from Waste股權(quán)，交易金額約18億歐元(20億美元)。3月2日，北京控股正式完成對(duì)EEW100%股權(quán)的收購(gòu)，對(duì)價(jià)為14.38億歐元。此次北控集團(tuán)成功并購(gòu)EEW公司將大幅提升其在固廢環(huán)保領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模和行業(yè)地位，未來(lái)通過(guò)學(xué)習(xí)和引進(jìn)歐洲先進(jìn)的固廢及環(huán)保理念、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，將有力地提升國(guó)內(nèi)的固廢及環(huán)保行業(yè)整體水平。

　　單從股權(quán)完成交易來(lái)看，根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，2016年上半年，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)已完成交易1802起，交易規(guī)模為1046.6億美元，其中境內(nèi)交易1702起，占比94.45%，交易規(guī)模956.74億美元，占比91.42%；出境并購(gòu)85起，占比4.72%，交易規(guī)模83.92億美元，占比8.02%；入境并購(gòu)15起，占比0.83%，交易規(guī)模5.92億美元，占比0.57%。

　　在眾多跨境并購(gòu)交易完成的同時(shí)也有兩起失敗案例引人格外關(guān)注：一是安邦保險(xiǎn)140億美元競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋失敗，另一個(gè)是中聯(lián)重科放棄對(duì)特雷克斯(Terex)34億美元競(jìng)購(gòu)。兩起并購(gòu)案例的共同點(diǎn)均想通過(guò)提高收購(gòu)價(jià)格而獲取到對(duì)方企業(yè)，但隨著競(jìng)價(jià)失敗而退出難免會(huì)讓人對(duì)并購(gòu)雙方相互誠(chéng)意起疑，此舉不僅會(huì)影響企業(yè)的對(duì)外公信力，而且會(huì)降低同期其它并購(gòu)交易雙方的談判信心。值得一起的是，針對(duì)中聯(lián)重科收購(gòu)特雷克斯(Terex)失敗的原因，中國(guó)國(guó)家外匯管理局在官網(wǎng)表示并不存在政策障礙，并同時(shí)申明，其積極推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，支持有條件、有能力的企業(yè)“走出去”，增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力，并將不斷完善事中事后監(jiān)測(cè)和管理，打擊虛假對(duì)外直接投資行為，促進(jìn)對(duì)外直接投資健康有序發(fā)展。因此來(lái)看，跨境并購(gòu)的成功除了需要國(guó)家政策的良好支持以外，更需要企業(yè)自身在雙方談判過(guò)程中的誠(chéng)信互利，這樣才能夠讓企業(yè)未來(lái)有更好的發(fā)展。