有色金屬顯然已經(jīng)站上了期貨、股票市場(chǎng)的“風(fēng)口”。7月11日，有色金屬期貨全線上漲中，滬鎳、滬鋅、滬錫等漲幅較大。A股市場(chǎng)，有色金屬板塊同樣漲幅居前，馳宏鋅鍺、赤峰黃金、紫金礦業(yè)等個(gè)股盤中漲停。
　　美國(guó)商品期貨委員會(huì)（CFTC）公布的報(bào)告顯示，倫銅空頭持續(xù)減持，截至7月5日當(dāng)周，COMEX期銅凈空頭為19469手，已是連續(xù)三周下降。分析人士指出，此前好于預(yù)期的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)提高了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金屬需求的預(yù)期，當(dāng)前空頭底氣不足，有色金屬仍有上漲空間。

　　期股共振
　　近期，鎳表現(xiàn)惹眼。倫鎳周一突破每噸10000美元大關(guān)，期價(jià)已經(jīng)自2月中期的低點(diǎn)跳升33%，因菲律賓堅(jiān)定對(duì)于礦業(yè)的立場(chǎng)。昨日盤中，倫銅也上漲1.52%，報(bào)每噸4761美元。在有色金屬期價(jià)上漲的同時(shí)，股市中有色金屬板塊也同樣走強(qiáng)，產(chǎn)生了共振效應(yīng)。
　　對(duì)于有色金屬期貨和股票共振，寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為，兩大因素引發(fā)這種效果：一是大類資產(chǎn)配置下，大宗商品往往成為資金尋求高收益的配置標(biāo)的，雖然供需關(guān)系并不支持這種漲勢(shì)，但是投資需求在一定程度上放大了市場(chǎng)波動(dòng)，股市上漲則受益于有色金屬價(jià)格反彈下的利潤(rùn)回暖預(yù)期；二是政策預(yù)期增強(qiáng)，6月CPI環(huán)比回落，使得市場(chǎng)預(yù)計(jì)下半年可能回歸穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)。
　　鎳是推動(dòng)有色金屬板塊上漲龍頭品種。格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民表示，近期內(nèi)菲律賓兩家鎳礦因違反環(huán)保規(guī)定被叫停，而菲律賓是中國(guó)最大的鎳礦供應(yīng)國(guó)，此舉將對(duì)供給面產(chǎn)生實(shí)際收緊作用。滬鎳長(zhǎng)期在低位盤整，經(jīng)過幾次探底后，多頭在低位接盤積極，這對(duì)聚集多有人氣具有非常重要的作用，導(dǎo)致滬鎳大幅上漲。
　　東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春也表示，本輪上漲有兩大驅(qū)動(dòng)因素，一是國(guó)際市場(chǎng)由于英國(guó)公投退歐導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐延后甚至年內(nèi)暫不加息，貨幣政策寬松驅(qū)動(dòng)美元指數(shù)與大宗商品同步上漲，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與商品資產(chǎn)聯(lián)袂走高；二是國(guó)內(nèi)人民幣貶值趨勢(shì)延續(xù)，有色成為抵御通脹或者人民幣大幅貶值的防御品種。

　　基本面與商品走勢(shì)背離
　　值得注意的是，此輪大宗商品市場(chǎng)價(jià)格上漲與經(jīng)濟(jì)基本面似乎存在背離。7月1日公布的6月份制造業(yè)PMI再次回落至50.0%，險(xiǎn)守榮枯線，進(jìn)入二季度以來，這一數(shù)據(jù)已連續(xù)三個(gè)月呈下滑態(tài)勢(shì)。
　　程小勇表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和商品普漲背離存在一定合理性，這種矛盾可能是特定時(shí)期的產(chǎn)物。這個(gè)特定時(shí)期是指流動(dòng)性寬松、實(shí)體投資回報(bào)率較低、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題突出等。不過，這輪商品上漲的持續(xù)性或較短。不同于以往的牛市，本輪上漲可能是快漲快跌式，板塊切換快，最終可能以貨幣收緊終結(jié)。
　　海通期貨金融部研究員雷連華接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，從基本面上看，需求依舊是拖累有色金屬價(jià)格反彈的硬傷。供給側(cè)改善程度就成為了金屬價(jià)格反彈的關(guān)鍵，如鋅、錫、鋁表現(xiàn)都很好，菲律賓的環(huán)保問題也對(duì)鎳價(jià)起到提振作用。而銅面對(duì)的是充裕的供給和疲軟的需求，反彈并未突破三月初創(chuàng)立的年內(nèi)高點(diǎn)。宏觀面的利好能推升大宗商品價(jià)格，如果不能轉(zhuǎn)化為需求，僅僅靠此并不能令價(jià)格上一個(gè)新臺(tái)階，全線反彈的持續(xù)性差。
　　“國(guó)內(nèi)有色板塊上行主要是原材料價(jià)格上漲會(huì)帶動(dòng)未來收益預(yù)期，但實(shí)際效果不大。由于實(shí)際需求變化不大，上漲幅度和持續(xù)性都不會(huì)太高，后續(xù)依舊是寬幅震蕩為主。”國(guó)都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總屈曉寧(博客,微博)表示。
　　屈曉寧還指出，從年初的黑色到年中的農(nóng)產(chǎn)品，再到現(xiàn)在的化工和有色，你方唱罷我登場(chǎng)的局面充分表明資金在尋找價(jià)格低估的產(chǎn)品進(jìn)行保值性投資。房市經(jīng)過一輪大漲后的空檔和股市持續(xù)的低迷讓很多資金選擇了期貨市場(chǎng)，從而促進(jìn)了期價(jià)上漲。隨著價(jià)格持續(xù)上行，需求未能明顯改善，這可能導(dǎo)致期價(jià)回歸基本面，下行難免。