這次也不例外。
　　4月21日，歐洲央行宣布維持基準(zhǔn)利率不變，將資產(chǎn)購買計劃規(guī)模保持在每月800億歐元水準(zhǔn)，符合市場預(yù)期。然而，德拉吉隨后在新聞發(fā)布會上表示歐元區(qū)利率將在更長時期內(nèi)維持在當(dāng)前或更低水平，卻引發(fā)金融市場“巨震”。
　　在他講話后，歐元兌美元匯率瞬間大跌約120個基點，至1.1272附近有所企穩(wěn)，黃金白銀期貨市場更是驚現(xiàn)天量賣單，令黃金期貨價格直接跳水跌去約20美元/盎司，在1246美元/盎司才止住跌勢。
　　截至4月22日18時，歐元兌美元匯率依然徘徊在1.1280附近，而COMEX黃金期貨價格接近1248美元/盎司。
　　在多位外匯交易員看來，德拉吉的講話暗示歐洲央行未來還可能持續(xù)降息，一改此前沒有必要進(jìn)一步降息的表述，令對沖基金意識到歐元兌美元的利差劣勢有進(jìn)一步擴大的可能，紛紛搶先買入美元避險，最終造成歐元、黃金、白銀突然大跌。
　　“不排除有些對沖基金借助德拉吉的講話，盡早對黃金白銀頭寸進(jìn)行獲利了結(jié)。”一家美國投行大宗商品部負(fù)責(zé)人認(rèn)為。當(dāng)前黃金白銀價格已經(jīng)逼進(jìn)年內(nèi)高點，令市場投機氛圍相當(dāng)高。
　　在他看來，黃金白銀歐元大跌背后，還有更深層的原因——越來越多對沖基金認(rèn)為歐洲央行若持續(xù)降息，可能會打破當(dāng)前全球央行貨幣政策協(xié)調(diào)的微妙平衡，令套利資本重新押注美元利差優(yōu)勢擴大而助推美元升值，引發(fā)全球金融市場面臨新一輪動蕩。
　　黃金、白銀現(xiàn)天量賣單背后
　　令張剛頗為驚訝的是，德拉吉的講話竟然引發(fā)貴金屬市場巨震。
　　在他暗示歐元區(qū)還可能進(jìn)一步降息后，Comex黃金突然涌現(xiàn)16000份合約（名義價值達(dá)20億美元）的天量交易，令黃金價格從1270.10美元/盎司的一個月高位，突然跳水大跌20美元/盎司；Comex白銀市場隨即涌現(xiàn)7500份合約的成交量，令白銀價格不但抹平逾4%漲幅，還一度跌破17美元/盎司。
　　起初，張剛認(rèn)為這是對沖基金獲利離場所致，但他很快發(fā)現(xiàn)原因并非如此簡單——不少對沖基金一直在大手筆買漲美元壓低貴金屬價格，迫使大量止損盤涌現(xiàn)，某種程度擴大了黃金白銀跌幅。
　　“究其原因，是德拉吉的講話令對沖基金意識到歐元兌美元的利差劣勢還有進(jìn)一步擴大的可能性，紛紛重新開啟賣歐元買美債的套利模式。”張剛分析說。
　　所謂賣歐元買美債的套利模式，主要是指對沖基金低息借入大量歐元資金，再兌換成美元購買美國國債，在賺取美元與歐元的利差收益同時，還能通過押注歐元貶值獲得額外的匯兌收益。
　　記者發(fā)現(xiàn)，在21日晚歐元、黃金、白銀出現(xiàn)大跌同時，美元指數(shù)從當(dāng)日最低點93.97一度漲至94.67。
　　多位對沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，在德拉吉講話后，他們重新調(diào)整了資產(chǎn)配置頭寸，一方面降低了以美元計價的黃金白銀頭寸，另一方面將部分歐元資產(chǎn)重新調(diào)整為美元資產(chǎn)。
　　“此前，很多對沖基金之所以超配歐元，主要是基于德拉吉在3月份做出的歐元區(qū)利率沒有進(jìn)一步降息的表述，令對沖基金認(rèn)為歐元兌美元的利差空間已經(jīng)被鎖定，可以重新抄底歐元反彈，但現(xiàn)在這個投資邏輯已經(jīng)不再有效了。”一位歐洲對沖基金經(jīng)理直言。這背后，是不少對沖基金經(jīng)理開始擔(dān)心當(dāng)前各國央行貨幣政策相互協(xié)調(diào)的微妙平衡，已經(jīng)悄然被打破。
　　微妙平衡被打破？
　　在業(yè)內(nèi)人士看來，在2月底G20央行行長與財長會議舉行后，G20國家央行的貨幣政策協(xié)調(diào)似乎保持了某種微妙平衡——美聯(lián)儲以“關(guān)注全球經(jīng)濟發(fā)展風(fēng)險”為由推遲加息步伐，給歐洲、日本央行一個時間窗口加碼寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟增長，反過來歐洲、日本央行默許本國貨幣升值（即不再競爭性貶值），緩解美元大幅升值壓力同時，也避免全球資本持續(xù)流向美元資產(chǎn)，造成各國金融市場動蕩與貨幣大幅貶值。
　　“然而，這種微妙平衡并不牢固。”張剛認(rèn)為。一方面美聯(lián)儲內(nèi)部存在分歧，不少聯(lián)儲委員要求美聯(lián)儲應(yīng)更關(guān)注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，加快加息步伐；另一方面歐洲、日本推行的負(fù)利率政策帶來的經(jīng)濟增長未及市場預(yù)期。以歐元區(qū)為例，4月份制造業(yè)PMI初值與服務(wù)業(yè)PMI分別僅有51.5與53.2，均低于市場預(yù)期的51.9與53.3，表明歐元區(qū)二季度初的經(jīng)濟增長狀況不如一季度平均水平，這對歐元持續(xù)升值構(gòu)成較大的制約。
　　何況，日本央行也對日元短期大幅升值表示不滿，近期日本央行正考慮以負(fù)利率向銀行提供貸款，以此壓低日元匯率。
　　“一旦這種微妙平衡被打破，全球投資機構(gòu)將重新關(guān)注美元兌其他貨幣的利差優(yōu)勢，紛紛買入美元避險。”一家外資銀行外匯交易員指出。德拉吉的講話，某種程度給對沖基金未雨綢繆提供了很好的調(diào)倉借口。此前漲幅較大，讓他們迅速拋售獲利相對豐厚的黃金白銀歐元頭寸，將資金盡早轉(zhuǎn)向美元。
　　“若歐元央行的負(fù)利率政策越走越遠(yuǎn)，勢必導(dǎo)致歐元利差劣勢進(jìn)一步擴大，很可能扭轉(zhuǎn)此前大幅升值的態(tài)勢，徹底打破美聯(lián)儲暫緩加息，歐元日元大幅升值對沖美元升值壓力的微妙平衡。”這位外匯交易員分析說。