3月中下旬以來,鋁價呈直線攀升態(tài)勢,漲幅達(dá)4.8%。基本面好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，以及下旬的逼倉情緒是帶動是鋁價走強的主要原因。
　　交易所3月25日數(shù)據(jù)顯示，期貨市場上4~8月總賣單量為307088張，其中期貨公司持倉占比為84.7%，非期貨公司持倉為46882張，占比為15.3%。逼倉行為已經(jīng)在進(jìn)行中，某些企業(yè)在前幾次交割中手中獲得了大量的倉單，同時在現(xiàn)貨市場上也掌控了一部分注冊品牌的貨物。
　　整體來看，3月SHFE鋁庫存小幅回升，社會庫存入庫速度較往年放緩，庫存消費比下降。LME鋁庫存在三月后小幅上行至28萬噸上方。
　?。ㄒ唬┍苽}可行的條件
　　1、企業(yè)鑄錠比下降
　　現(xiàn)在鋁下游企業(yè)，因為成本或地方政府政策的影響，大多將廠址建在冶煉廠周圍，使得冶煉廠將鋁水生產(chǎn)作為主流，鑄錠量明顯下滑。去年停產(chǎn)區(qū)域又將分流掉一部分鋁錠，這些因素使鋁錠市場在近期出現(xiàn)了階段性短缺。
　　2、注冊品牌貨物市場流通少
　　現(xiàn)在市場有能力大量交付注冊品牌的企業(yè)很少，只有少數(shù)幾家。市場格局比較明朗，市場上基本沒有做空情緒，多頭力量在庫存下滑、現(xiàn)貨緊張、交割貨物少等有利因素的支持下，一路將價格打到高位，現(xiàn)在市場上主流聲音是滬鋁價格將跨過12000元，高點可能會超過12500元。在這個價位到達(dá)之前，冶煉廠和貿(mào)易商的目標(biāo)是一致的，這種一致也使得市場上被放出的交割品牌很少。而中鋁作為中國最大的交割品牌生產(chǎn)商，不管其在期貨上面的頭寸如何，現(xiàn)在期現(xiàn)貨這種推升態(tài)勢，都是符合其企業(yè)利益的，所以不管中鋁是否加入到此次的逼倉行動中，為了維持鋁錠市場的現(xiàn)貨升水,讓其在近期釋放出大量可交割品是不太現(xiàn)實的。

　?。ǘ┍苽}持續(xù)時間
　　1、冶煉廠復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能的投放
　　既然逼倉已經(jīng)在進(jìn)行中，下一個關(guān)注點就在于何時逼倉會結(jié)束。當(dāng)價格進(jìn)入12000以上的區(qū)間，多空雙方的分歧將會逐漸顯現(xiàn)，鋁廠在有大量盈利的情況下，也會考慮將盈利鎖定。同時這個價格已經(jīng)能涵蓋去年一些企業(yè)的復(fù)產(chǎn)成本，雖然這部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能會有3個月左右的投放期，但是企業(yè)很有可能在復(fù)產(chǎn)前先在期貨盤面上將未來一段時間的利潤進(jìn)行鎖定。同時在達(dá)到預(yù)定區(qū)間后，新增產(chǎn)能的投放也將加快，冶煉廠明白投放產(chǎn)能的投放和復(fù)產(chǎn)將使鋁價承壓，所以在價格合適的時候?qū)ξ磥淼漠a(chǎn)品進(jìn)行套保是可期的。
　　2、鋁棒庫存高企，給需求帶來隱憂
　　南儲商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止上周末廣東各公共倉庫鋁棒庫存量達(dá)到53140萬噸，較前一周增加13640元，各大倉庫鋁棒相繼接近暴庫。據(jù)了解現(xiàn)在鋁棒加工費已經(jīng)跌破300元，銷售不暢、加工費低廉，必將鋁廠生產(chǎn)鋁棒的積極性。未來可能會消減鋁棒產(chǎn)量，增加鋁錠產(chǎn)量，提高鋁錠的社會供應(yīng)量，緩解一部分鋁錠的供應(yīng)緊張。
　　3、正向套利
　　近期由于滬倫兩市鋁價截然不同的走勢,造成滬倫比不斷攀升,截至3月24日,滬倫比已經(jīng)攀升至7.76的高位,這也是去年8月12日以來的最高值,遠(yuǎn)超2倍標(biāo)準(zhǔn)差的上限,正向套利機會已經(jīng)顯現(xiàn),隨著套利盤進(jìn)入市場,滬鋁價格向下動力增加,也將對價格繼續(xù)上漲造成壓力。
　　4月操作建議
　　鋁價在12000元/噸以前仍將保持較強態(tài)勢，但后期隨著新增產(chǎn)能的投放，鋁廠套保的加大，短期內(nèi)的逼倉行情并不能影響鋁市場的整體格局，如果只計算現(xiàn)金成本，現(xiàn)在的鋁價已經(jīng)讓絕大部分鋁廠盈利，后續(xù)關(guān)注企業(yè)是否有復(fù)產(chǎn)進(jìn)度以及開工率情況。