3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布不加息，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，隨后在94.578點(diǎn)企穩(wěn)后快速反彈。美元指數(shù)上漲壓制大宗商品市場(chǎng)，包括原油及化工板塊、銅在內(nèi)的品種多數(shù)回調(diào)，滬銅主力1605合約盤中跌破20日均線，目前在37500元/噸附近。后期來看，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫傳遞鴿派言論，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌提振銅價(jià)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)低位震蕩，政策面寬松利好銅價(jià)，后期銅價(jià)有望上漲。
　　國(guó)內(nèi)投資端數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀
　　中國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示， 1~2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7807.1億元，同比增長(zhǎng)4.8%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入152601億元，同比增長(zhǎng)1%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本130101.1億元，增長(zhǎng)0.7%。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)止跌回升，主因利潤(rùn)率改善和低基數(shù)效應(yīng)。1~2月，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率5.12%，去年同期為4.9%；成本率也由去年同期的85.55%下降至85.26%。說明前期投入品價(jià)格探底，企業(yè)成本有所改善，推升企業(yè)利潤(rùn)率回升。此外，1-2月利潤(rùn)總額增長(zhǎng)也有低基數(shù)效應(yīng)，去年同期為-4.2%。與2015年相比，企業(yè)利潤(rùn)止跌回升，2015年全年為-2.3%。投資端方面，1-2月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)值同比增長(zhǎng)10.2%，較2015年12月增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，較2015年同期回落1.7個(gè)百分點(diǎn)；1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)值同比增長(zhǎng)3%，較2015年同期回落5.5個(gè)百分點(diǎn)，但較2015年12月增加2個(gè)百分點(diǎn)。投資端數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，房地產(chǎn)市場(chǎng)改善也對(duì)鋁價(jià)帶來提振。
　　資金面，3月16日，央行就MLF操作向部分銀行詢量，并下調(diào)各期限利率25個(gè)基點(diǎn)。但第二天央行并未公布MLF操作情況。在MLF缺失的情況下，受企業(yè)月度繳稅、金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)繳法定準(zhǔn)備金以及轉(zhuǎn)債發(fā)行凍結(jié)部分資金等因素影響，銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)緊張跡象，加之季末因素?cái)_動(dòng)，市場(chǎng)緊張情緒加重，資金面持續(xù)偏緊。不過隨著央行加大公開市場(chǎng)投放力度，市場(chǎng)資金面開始逐漸平復(fù)，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)維持在公開市場(chǎng)的投放力度，且不排除通過MLD釋放流動(dòng)性的可能。目前來看，央行有充足的貨幣政策工具應(yīng)對(duì)流動(dòng)性短期波動(dòng)，資金面出現(xiàn)持續(xù)緊張的可能性不大，未來流動(dòng)性保持合理充裕依然可期。
　　美元指數(shù)下跌提振銅價(jià)
　　北京時(shí)間3月30日，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在紐約發(fā)表講話。她表示，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩和油價(jià)暴跌影響，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的不確定性增加，這令美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)增加，因此美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該更為緩慢的進(jìn)行加息。受此影響，美元指數(shù)一改連續(xù)上漲局面，應(yīng)聲下跌。就在前不久，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員發(fā)表鷹派觀點(diǎn)公開支持4月加息，導(dǎo)致美元走強(qiáng)。威廉姆斯表示4月和6月均有加息可能性；布拉德表示4月加息可能性存在，認(rèn)為通脹水平可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)。此外，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特（Dennis Lockhart）表示，美聯(lián)儲(chǔ)很可能最快在4月FOMC會(huì)議上加息，表明美國(guó)的政策制定者傾向于采取與其他主要經(jīng)濟(jì)體存在分歧的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)洛克哈特表示目前經(jīng)濟(jì)仍然處于正軌上。筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧背景下，未來美元指數(shù)延續(xù)寬幅震蕩態(tài)勢(shì)可能性較大，對(duì)銅價(jià)的壓制作用有所緩解。
　　整體來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)低位震蕩，投資端數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，疊加2016年政策面的寬松均將利好大宗商品市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫傳遞“鴿派”言論，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌提振銅價(jià)，后期銅價(jià)有望小幅上漲。