自去年11月24日以來，期銅已連續(xù)10周維持低位整理，且近兩周呈振蕩偏強走勢，初步企穩(wěn)于日均線之上，多頭暫居上風。而由于今年春節(jié)前銅終端消費企業(yè)表現(xiàn)略強于預期，且銅企減產限售帶來的短期供應壓力改善，預計后期銅價將進一步企穩(wěn)，激進者可輕倉持多單過節(jié)。
　　有色金屬產業(yè)將弱中企穩(wěn)
　　在銅價逐步消化了此前公布的一系列經濟指標之后，目前市場聚焦于周一公布的1月中國財新和官方制造業(yè)PMI。其中根據路透對20家分析機構的預估中值進行綜合分析，預計中國1月官方制造業(yè)PMI料較去年12月的49.7微跌至49.6，為連續(xù)第6個月處于50榮枯線之下，但若考慮到春節(jié)的季節(jié)性因素，1月制造業(yè)PMI的表現(xiàn)尚可。
　　此外，從有色金屬產業(yè)的基本面來看，2015年12月，中經有色金屬產業(yè)景氣指數微升至11.3，雖依然處于“過冷”區(qū)域，但脫離了11月創(chuàng)下的紀錄低點11.1。
　　同時，中經有色金屬產業(yè)先行指數為72.7，環(huán)比回升1.1點，為連漲三個月。據此推測，短期內有色金屬產業(yè)也有望弱中企穩(wěn)。
　　下游消費稍強于預期
　　隨著春節(jié)假期臨近，銅產業(yè)鏈各企業(yè)雖已陸續(xù)開啟放假模式，市場也多預期銅企供需兩淡，但SMM調研數據顯示，今年銅終端企業(yè)放假時間普遍較往年偏晚，暗示下游消費稍強于預期。其中銅材、銅管廠及電線電纜廠因為訂單充足，且適逢生產旺季，放假時間相對較晚。究其原因，跟國內電網工程建設在去年四季度逐月加大投資有關。2015年四季度國內電網工程建設累計投資1892億元，季度環(huán)比劇增76%，從而使得1—12月我國電網工程建設完成投資為4602.99億元，基本完成年初的計劃投資。進口需求方面，我國去年12月進口精煉銅423181噸，同比增加34.35%，單月進口量創(chuàng)下紀錄新高，打破2011年12月創(chuàng)下的紀錄406937噸，因銅價低迷及節(jié)前補庫需求刺激投資者和貿易商增加進口。同時，2015廢銅進口量創(chuàng)下2003年來的新低316.2萬噸，顯示出國內廢銅供應偏緊的局面無明顯改善，這將增加部分精銅需求。
　　或出現(xiàn)技術性修復走勢
　　2015年12月我國精銅產量為70萬噸，環(huán)比減少約4萬噸，顯示出銅價低迷已降低了銅企的生產積極性。去年12月國內銅冶煉骨干企業(yè)也宣布了聯(lián)合減產聲明，即2016年將減少精銅產量至少35萬噸。此外，今年1月銅冶煉企業(yè)短單TC/RC費亦降至115美元/噸，使得精銅產量有望進一步下滑。同時，1月我國銅冶煉廠商也進一步推出“限售保價”措施，即主要銅價低于4萬元/噸之下，則銅冶煉廠商將削減現(xiàn)貨銅銷售量20萬噸，短期可向市場傳達出供應端壓力下滑的信號。國家層面也不斷強調要加大有色金屬產業(yè)的供給側改革，從鋼材、煤炭1月走勢也可以看出，這種政策的執(zhí)行所帶來的市場情緒轉變不容小覷。
　　截至1月26日，美銅CFTC總持倉較去年12月末劇增35211至202900手，該持倉量創(chuàng)下紀錄新高，顯示出銅價處于低位振蕩整理之際，多空分歧不斷加大。而從最新一周的持倉變化來看，CFTC投機空頭減倉10322手，遠超過多頭所減少的3743手，從而使得投機凈空頭寸降至36827手，為連續(xù)第35周維持凈空頭寸。在投機基金持續(xù)拋空后，空頭已獲利頗豐，需關注后期空頭逢低獲利所帶來的技術反彈。
　　綜上所述，短期內銅市供需矛盾有所緩和，在此背景下，建議滬銅主力合約可背靠34500元/噸之上持多單過節(jié)。