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機構評論:2016年銅價重心將繼續(xù)下移

2016年01月06日 9:38 4166次瀏覽 來源:   分類: 期貨

  2015年LME期銅大跌25.38%、滬期銅指數(shù)跌20.15%。淚別2015,2016年銅價能否否極泰來?縱觀國內(nèi)多家期貨公司分析師觀點,多數(shù)認為:2016年中國銅需求增速仍將維持低位態(tài)勢,難有大幅回升,全球銅礦供應將繼續(xù)增加,銅市供應過剩壓力仍在,2016年銅價重心將繼續(xù)下移。

  光大金屬研究總監(jiān)/徐邁里:
  首先,銅價進入壓縮成本階段。壓縮成本階段價格運行往往較為震蕩,但高低點均會逐步下移;其次,季節(jié)性規(guī)律可能體現(xiàn)的更加明顯。一方面,產(chǎn)業(yè)鏈總體庫存水平均較低,而且不少企業(yè)是先銷售后采購。因此一旦有需求的季節(jié)性回暖,剛需將直接作用于市場,形成買盤;另一方面,熊市周期中冶煉廠往往會充分利用需求階段性旺季加大力度檢修,盡量上臺價格;最后,總體操作策略上仍以逢高拋空為主,但對節(jié)奏把握要求較高。價格方面,5000美元上方空間有限,下方可能跌破4000美元,均價預估4500美元。
  混沌天成期貨深圳研究所副所長/彭三好:
  當前銅價低迷是對礦石供應過剩的預期,更是對中國經(jīng)濟下滑背景下銅消費可能面臨的沖擊的反映。中國銅消費的大頭電網(wǎng)屬于典型的投資類型,工業(yè)投資降速是個致命性打擊。在經(jīng)濟基調(diào)依舊是調(diào)結構為主的背景下,電網(wǎng)投資對銅消費的帶動效果會逐步降低而不是增加。未來很長時間內(nèi),銅消費增速會不斷下滑,難有明顯好轉的機會。
  從2015年底到2016年4-5月,前述的中國宏觀政策討論和變化周期,市場對中國經(jīng)濟預期可能有變化,進而影響到價格變化。另外,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)會出現(xiàn)階段性疲軟,可能推動美元走低,間接有利價格反彈。行業(yè)上,中國減產(chǎn)對供應端收縮效果逐步顯現(xiàn)出來,而消費端重估也會給市場預期形成影響。
  南證期貨無錫營業(yè)部總經(jīng)理/徐峰:
  明年部分過剩產(chǎn)能的淘汰會對進一步遏制需求,國內(nèi)整體宏觀經(jīng)濟增速將繼續(xù)保持下滑態(tài)勢,更積極的財政政策除非能有效擴大社會福利并降低企業(yè)稅負,這樣才能真實提振需求,否則資本回報率的下降、衰退型順差的收窄都將進一步促使境內(nèi)資本輸出,進一步加大人民幣匯率壓力,2016年的重頭戲在匯市。有色作為大宗里面的耐用品,不用奢望需求改善,供應雖然有國內(nèi)的減產(chǎn),但現(xiàn)在全球經(jīng)濟一體化,高效高產(chǎn)的智利將覆蓋國內(nèi)讓出的市場份額。國內(nèi)企業(yè)需要盡早未雨綢繆,不要臨渴挖井,知進退方曉存亡之理。微觀方面,國內(nèi)銅價有望在人民幣的帶動下筑底成功,但需警惕后期有價無市后重回新平衡狀態(tài)下的價格。
  中糧期貨研究院總監(jiān)/曾寧:
  2016年政策將繼續(xù)為經(jīng)濟托底,銅市需求存在剛性支撐。一季度銅價走勢可能季節(jié)性走強,因近期國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象,且美元指數(shù)在美聯(lián)儲加息靴子落地后出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)的態(tài)勢。
  五礦期貨/張傲:
  預計2016上半年中國宏觀經(jīng)濟放緩引發(fā)的熊市氛圍仍將延續(xù),判斷在未來的6個月內(nèi)LME銅價將下跌至3800美元一線,相比4500美元下跌16%,但下半年出現(xiàn)價格回暖。2016年下跌空間將明顯小于2015年1740美金抑或28%的跌幅。
  LME市場價格下跌至4000美元下方將引發(fā)對于基本面帶來扭轉效應的減產(chǎn)規(guī)模,2015年全球精煉銅庫存并未出現(xiàn)明顯上漲導致庫存消費比維持在2013年以來的低位,這兩點意味著2016年的銅價下跌趨勢將被定義為擠倉風險加大的空頭陷阱,操作上建議產(chǎn)業(yè)鏈上游的空頭套期保值頭寸在2016年上半年完全清倉。
  國泰君安期貨/季先飛:
  整體上,2016年全球銅供需緊平衡,未來幾年將處于去庫存的階段,倫銅將呈現(xiàn)寬幅振蕩;國內(nèi)供應過剩,但過剩量有所收窄,加上人民幣貶值預期,銅價階段性博弈加劇,滬期銅將在30000-43000元/噸之間震蕩。
  大有期貨/張順清:
  2016年銅價可以結合以下五個方面觀察:一、中國經(jīng)濟放緩基本認可。二、全球經(jīng)濟難有明顯大的改善。三、供需平衡并未出現(xiàn)傾斜,(除非國儲大量收儲)。四、價格處于相對較低水平,不出現(xiàn)惡性事件難有較大波動空間。五、從生產(chǎn)成本與技術圖上尋找目標位置。
  從最近五年的波動幅度來看,2012年1500美元、2013年1700美元、2014年1300美元、2015年2000美元,2016年的波動幅度預計在1500美元左右。對于LME銅價預測區(qū)間為4000美元-5500美元間。
  東吳期貨/張華偉:
  從中央經(jīng)濟工作會議結束后的對2016年的政策解讀來看,寬財政主要是減稅而不是加大政府投資,這一點來看對工業(yè)品的需求改善提振有限。2016年政府的財政壓力將繼續(xù)加大,即使赤子率上調(diào),但主要是用于解決收入再分配,福利開支等,實際投資可能不如預期。農(nóng)村電網(wǎng)改造,農(nóng)村配電網(wǎng)改造等利好休息已經(jīng)部分提前消化。2016年總體上來說,經(jīng)濟增速放緩,結構調(diào)整趨勢不變。但經(jīng)濟是有序放緩,政府對經(jīng)濟的掌控能力依舊較強,銅的基本需求還在。明年銅價重心將繼續(xù)下移,震蕩下跌,期間伴隨著季節(jié)性需求旺期帶動的短期供應偏緊預期,從而帶來的反銅價反抽。
  國信期貨/顧馮達:
  整體來看,考慮到大宗工業(yè)品仍處于宏觀金融環(huán)境不穩(wěn)、供需整體疲軟及信用風險加大的大環(huán)境中,銅市在熊市周期中承壓尋底,行業(yè)重整和產(chǎn)能清出動作將托市,但反彈行情多為階段性修正,2016年銅價料延續(xù)震蕩下行走勢,但人民幣貶值趨勢或推高比價,LME銅低點或在3500美元/噸附近,對應于滬期銅年度低點可能在28000元/噸附近,而上方強阻力或分別在5500美元/噸及44000元/噸附近,建議投資者抓大放小,關注政策變化及行業(yè)重整力度,建議保值客戶優(yōu)先鎖定利潤,投機客戶以反彈沽空為主。
  中大期貨/黃臻:
  當前價格深入大部分金屬全球成本曲線70分位以下,盡管受益于能源價格下行,主要生產(chǎn)國匯率貶值使得成本有所下降,而2016年有限的縮減空間將使得高成本的供給退出市以重新平衡市場。
  從全球的宏觀經(jīng)濟因素來看,在美聯(lián)儲進入加息通道后,歐央行的負利率政策能否持續(xù)、中國的貨幣寬松政策與積極的財政政策能否對經(jīng)濟形成有效的拉動還需進一步觀察。此外,受希臘政局動蕩不穩(wěn)因素影響,其債務危機在2016年仍有可能隨時爆發(fā)并引發(fā)多米諾骨牌效應,從而拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇形勢,這些都將對基本金屬形成一定的影響。
  基于此,我們認為,2016年1季度基本金屬整體價格仍將先抑后揚,呈寬幅震蕩整理之勢。LME銅價將在4000-5000美元區(qū)間內(nèi)呈寬幅的橫盤區(qū)間震蕩整理態(tài)勢。而滬銅則將在30000-35000元之間呈寬幅的橫盤區(qū)間震蕩整理態(tài)勢。
  招金期貨研究院/張海濤:
  上半年中國政府有望發(fā)力穩(wěn)增長,為下一步經(jīng)濟結構調(diào)整營造合適的宏觀環(huán)境,內(nèi)需回暖預期及供應格局的收縮可能會使銅市出現(xiàn)“緊平衡”,期間銅價有望走出一波反彈行情,反彈幅度至少在10%以上。不過,在通脹率及經(jīng)濟指標回暖后,改革重新提速的階段將重新回歸,銅價難免再次回歸跌勢,上半年和下半年銅價的命運很可能是冰火兩重天的倒“V”行情。
  魯證期貨/趙擎:
  雖然當前低迷的銅價迫使了部分高成本礦山退出,但2016年海外較低成本的礦山投產(chǎn)和擴建,仍然給銅礦供給帶來近7%的增量。從需求端來看,在經(jīng)歷了2015年經(jīng)濟增速的大幅回落后,2016年中國經(jīng)濟將處于低位企穩(wěn)階段,預計2016年中國銅需求增速將維持低位企穩(wěn)的態(tài)勢,難有大幅回升。因此從整體上來看2016年銅供需面仍呈現(xiàn)過應過剩的狀況。當前銅價持續(xù)低迷,國內(nèi)大型冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)挺價以及收儲,將改善短期銅市供需面,且隨著一二季度天氣的炒作2016年上半年銅價或?qū)⒂瓉矸磸棥5切苁兄袃r格的反彈將使得冶煉廠減產(chǎn)挺價行動顯得不那么牢靠,缺乏實質(zhì)性需求的支撐將制約銅價的反彈高度。隨著二季度銅消費旺季的結束,銅市過剩局面將將更加突出,銅價將回歸弱勢。預計2016年銅價將呈現(xiàn)倒V字形走勢,全年波動區(qū)間為3萬-4萬/噸。
  西部期貨/謝栩:
  2016年銅價仍將在宏觀經(jīng)濟疲軟及供需繼續(xù)過剩的雙重制約下延續(xù)弱勢格局,進一步探底的可能性仍然存在,但下方空間已經(jīng)不大;上漲動能仍然不足,關注中國需求。滬銅指數(shù)震蕩區(qū)間30000-42000,倫銅震蕩區(qū)間4000-5500。

  國外機構展望2016銅市

  悲觀派:
  法國興業(yè)銀行:
  消費低迷,2016年全球消費增速2.5%,持平2015年;其中中國增3-4%,略好于2015年的3%。供應端削減不夠,供應依舊過剩,預計2016年過剩30萬噸。將2016年銅均價預估下調(diào)1.61%,至每噸4575美元/噸。
  德意志銀行金屬礦產(chǎn)分析師Jorge Beristain:
  由于中國需求結構性放緩,下調(diào)絕大多數(shù)工業(yè)大宗商品的價格預期,預計市場急需深幅削減供給,平衡大宗商品價格。金屬礦商持續(xù)經(jīng)受市場壓力帶來的沖擊,預計會有更多的信用評級被調(diào)降,紅利會進一步削減,以及更多沖減每股收益的資本重組,2016可能出現(xiàn)大量的兼并重組,企業(yè)徹底破產(chǎn)的現(xiàn)象也會很多。不過Beristain也相信,價格將在2016下半年企穩(wěn)。預計2016年銅均價為每噸4575美元,2017年為4725美元。
  高盛:
  2016年金屬以及大多數(shù)大宗商品將面臨更大的下行風險。預計到2016年末,銅、鐵礦石、黃金以及煤炭的價格將再跌10%。
  福四通高級商品分析師Edward Meir:
  2016年初,價格肯定還會更低。價格大幅跌離成本價,你將看到的不僅僅是減產(chǎn),而且會有更多的企業(yè)倒閉兼并,下半年價格或許會有所復蘇。必須要有人破產(chǎn),價格才能有所復蘇。鑒于中國這個占據(jù)基本金屬消費50%-80%的國家需求劇烈放慢,金屬價格熊市很難結束。
  前摩根士丹利首席經(jīng)濟學家,現(xiàn)任耶魯大學高級研究員Stephen Roach:
  世界頭號大宗商品消費國中國的經(jīng)濟放緩損及大宗商品需求,同時該國經(jīng)濟增長模式開始逐漸與原材料脫鉤,全球大宗商品價格如今面臨進一步下跌的風險。
  中國因素如何強調(diào)也不為過。二戰(zhàn)以來,中國一直是世界經(jīng)濟中大宗商品密集型經(jīng)濟發(fā)展的典范。但是如今,它正在逐步朝著輕大宗商品的服務業(yè)主導型發(fā)展模式轉型。由于對中國憂慮的揮之不去,加之美聯(lián)儲即將加息背景下的美元強勢,將使得大宗商品價格難以實現(xiàn)反彈。
  澳新銀行:
  未來12個月內(nèi)全球需求可能受抑,但供應將相當充足,大宗商品價格幾乎無反彈可能;新興市場增長面臨的風險加劇,且關鍵的中國需求可能會再度受制于正在推進的結構性改革;此外美聯(lián)儲加息也可能帶來不利影響。
  麥格理銀行:
  2016年全球貿(mào)易將繼續(xù)萎靡,美元流動性將持續(xù)下降,資產(chǎn)價格將大幅波動。全球貿(mào)易商、大宗商品生產(chǎn)商等將面臨艱難的一年。2016年大宗商品價格看起來不會有什么起色,甚至可能會更糟。通縮周期改變工業(yè)成本結構,拖累商品價格下行,且沒有絲毫縮短的跡象。廣大廠商只能被迫削減產(chǎn)能。

  樂觀派:
  瑞士信貸礦業(yè)和金屬研究團隊:
  鑒于必要的“價格陣痛”可能基本完成,對大宗商品行業(yè)的態(tài)度變得更加正面,預計行業(yè)理性化過程正在展開。2016年整個大宗商品市場將略有好轉,相比其他商品,該行更看好銅、鋅和鎳。
  德國商業(yè)銀行分析師Barbara Lambrecht:
  雖然目前原油的供應過剩使得價格復蘇受阻,由于美國2016年將削減原油產(chǎn)量,油價可能不會繼續(xù)暴跌;一旦明年出現(xiàn)確切數(shù)據(jù)表明產(chǎn)量下降,油價將迎來復蘇?;A金屬方面,從今年年初至今,基礎金屬的價格已經(jīng)下跌了25%,價格暴跌主要是對于中國(目前最大的金屬進口國)需求有所下降的擔憂,然而根據(jù)統(tǒng)計顯示,中國的需求仍然保持強勁,因而會對金屬價格起到支撐作用;基礎金屬低價迫使許多生產(chǎn)商削減產(chǎn)能,因而2016年供應可能出現(xiàn)緊張,因而帶動基礎金屬價格復蘇。
  美林美銀:
  削減產(chǎn)能會加大力度,預計價格到2016年下半年回升。

責任編輯:李錚

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