“隨著監(jiān)管政策促進(jìn)、上市公司自身業(yè)務(wù)整合需要，上市公司參與設(shè)立并購(gòu)基金并投資的領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步拓寬、加深，我國(guó)并購(gòu)基金或?qū)⒉饺肟焖侔l(fā)展期，未來(lái)數(shù)年內(nèi)協(xié)同并購(gòu)基金有望成為我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)重要基金類型。”
數(shù)據(jù)顯示，2015年第三季度中國(guó)上市公司并購(gòu)共完成交易606起，同比上升83.6%，環(huán)比上升32.0%；披露金額的交易共計(jì)530起，涉及案例金額達(dá)249.34億美元，同比上升8.1%，環(huán)比上升14.2%。具體來(lái)看，2015年前三季度中國(guó)上市公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)并購(gòu)發(fā)生1261起，完成的交易金額達(dá)502.54億美元；海外并購(gòu)?fù)瓿?13起，涉及交易金額106.64億美元；外資并購(gòu)達(dá)18起，交易金額共計(jì)18.04億美元。從平均交易金額來(lái)看，海外并購(gòu)及外資并購(gòu)平均單起項(xiàng)目金額均超過1億美金，超國(guó)內(nèi)平均金額1倍，但整體案例數(shù)占比不到20%，可見中國(guó)上市公司涉及跨國(guó)并購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎，交易多為重大項(xiàng)目。
清科研究中心分析師王天宇和錢浩表示，當(dāng)前很多上市公司面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模較小，盈利能力不高的問題，同時(shí)又承受著來(lái)自資本市場(chǎng)上眾多利益相關(guān)方對(duì)公司業(yè)績(jī)要求的壓力，因此通過并購(gòu)保持增長(zhǎng)成為不二之選。截至2015年第三季度，已有百余家上市公司參與設(shè)立并購(gòu)基金，基金總規(guī)模超過千億。上市公司參與VC／PE機(jī)構(gòu)的合作現(xiàn)已衍生更多形態(tài)，Co－GP管理基金、新三板公司與機(jī)構(gòu)合作等案例的實(shí)現(xiàn)，驗(yàn)證了并購(gòu)基金進(jìn)入“蓬勃發(fā)展”期。從投資領(lǐng)域來(lái)看，該類并購(gòu)基金投資范圍多與上市公司自身行業(yè)相關(guān)，其中大部分是為上市公司并購(gòu)重組“量身定制”；從運(yùn)營(yíng)模式來(lái)看，“上市公司＋PE”仍然是該類并購(gòu)基金的主要運(yùn)營(yíng)模式。
在王天宇看來(lái)，鑒于國(guó)內(nèi)并購(gòu)基金發(fā)展仍然處于初級(jí)階段，短期內(nèi)上市公司與VC／PE或券商合作設(shè)立并購(gòu)基金進(jìn)行協(xié)同并購(gòu)的模式仍是發(fā)展趨勢(shì)。從具體行業(yè)類型來(lái)看，目前上市公司參與并購(gòu)基金并投資的案例大量集中于醫(yī)療、文化、環(huán)保、移動(dòng)互聯(lián)等領(lǐng)域，因此，隨著并購(gòu)基金對(duì)上述行業(yè)頻繁投資和整合，醫(yī)療、文化、環(huán)保、移動(dòng)互聯(lián)行業(yè)有望成為上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)新熱點(diǎn)。
不久前發(fā)布的某份并購(gòu)報(bào)告中認(rèn)為，因?yàn)檎咧?，央企、房企、新興行業(yè)的并購(gòu)頻發(fā)。主要表現(xiàn)為：一是大型央企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)頻繁。下一步，建筑、電力、鐵路等產(chǎn)能過剩行業(yè)的眾多國(guó)企央企，還將面臨大規(guī)模的合并重組。未來(lái)五年國(guó)企大重組、轉(zhuǎn)型、整合仍是上市公司并購(gòu)的主要力量。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，2015年8月國(guó)資委規(guī)定的21家主業(yè)可以經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)的央企身上，有超過10家央企目前已經(jīng)按下了內(nèi)外部重組的按鈕。未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，實(shí)力較強(qiáng)的央企地產(chǎn)商，可能會(huì)利用地產(chǎn)重組加速開放的機(jī)會(huì)，兼并入股民營(yíng)房企或接盤其他國(guó)企“退房”的資產(chǎn)。
二是“互聯(lián)網(wǎng)＋”持續(xù)受到追捧，多個(gè)行業(yè)啟動(dòng)主動(dòng)轉(zhuǎn)型。新興行業(yè)上市公司仍然是2015年首選投資品種，而醫(yī)藥醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購(gòu)熱情最高，A股市場(chǎng)中涉及此領(lǐng)域的個(gè)股將持續(xù)受益。
三是新興行業(yè)并購(gòu)頻發(fā)，O2O平臺(tái)成新寵。在新興O2O平臺(tái)中，主要參與者接連發(fā)生并購(gòu)：2015年2月14日，滴滴打車與快的打車宣布合并；4月17日，58同城戰(zhàn)略入股趕集網(wǎng)；2015年5月22日，攜程戰(zhàn)略性收購(gòu)藝龍37.6%股份，總價(jià)約4億美元。
四是《中國(guó)制造2025》激活先進(jìn)機(jī)械制造并購(gòu)。比如由于政策暖風(fēng)頻吹，A股的多家上市公司對(duì)機(jī)器人市場(chǎng)寄予厚望，并紛紛加快了對(duì)該業(yè)務(wù)的布局。目前已有三家政府類產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)手設(shè)立了機(jī)器人核心零部件合資子公司，邁出了海內(nèi)外資源整合的第一步。隨著新產(chǎn)能釋放、外延并購(gòu)將逐步推進(jìn)。
