11月26日上海期貨交易所金屬期貨價格集體反彈，受助于現(xiàn)貨商呼吁有關(guān)當局采取“救市”措施消息影響，上交所有色金屬期貨日內(nèi)全線上漲，滬銅主力合約日內(nèi)漲超2%，滬鋅漲逾2%，滬鋁漲近4%，滬鎳漲超5%。但是分析人士認為，受制于中長期供需環(huán)境難以改善，金屬價格短期反彈難改中期弱勢。
　　受大宗商品寒潮影響，工業(yè)金屬近期遭遇拋售潮，受此影響，國內(nèi)有色金屬期價近期集體跳水，其中有色金屬領(lǐng)頭羊滬銅更是成為領(lǐng)跌主力。本月以來上期所滬銅主力1601合約已經(jīng)跌幅達8.82%，且已經(jīng)創(chuàng)出2009年4月29日以來的新低。有色金屬價格的大跌已經(jīng)引發(fā)了現(xiàn)貨商們的恐慌性情緒，它們不但要求監(jiān)管當局嚴查市場“惡意”賣空行為，還要求政府采取收儲等一系列“救市”措施。另據(jù)外媒日內(nèi)援引知情人士稱，江西銅業(yè)和銅陵有色計劃周六在上海召開會議，商議如何應(yīng)對已跌至六年新低的銅價。

　　金屬大跌引發(fā)現(xiàn)貨商恐慌 呼吁“救市”雙管齊下
　　據(jù)港媒昨日報道，中國一大型金屬行業(yè)團體已經(jīng)呼吁當局對上海期貨交易所金屬市場的“惡意”賣空行為進行調(diào)查。這是中國金屬價格大跌引發(fā)恐慌的最新信號。四名消息人士稱，這一行動最初由中國有色金屬行業(yè)協(xié)會(China Nonferrous Metals Industry Association)發(fā)起，得到幾個國有大型金屬生產(chǎn)商的支持。
　　而據(jù)界面報道，11月25日刊登在上海有色金屬交易中心的一則報道稱，亞洲最大鎳生產(chǎn)商——金川集團向國務(wù)院和證監(jiān)會分別打了報告，狀告惡意做空鎳的勢力，表示該公司在鎳上虧損上百億，今日彭博援引消息人士稱監(jiān)管機構(gòu)正在考慮開展調(diào)查。官網(wǎng)顯示，金川集團是中國最大的鎳鈷鉑族金屬生產(chǎn)企業(yè)和中國第三大銅生產(chǎn)企業(yè)，鎳產(chǎn)量全球第四，鈷產(chǎn)量全球第二。
　　此外另據(jù)消息，中國官方已經(jīng)收到中國有色金屬工業(yè)協(xié)會代表生產(chǎn)商提出的請求，考慮對有色金屬行業(yè)進行扶持考慮中的扶持措施包括收儲等。早前據(jù)路透消息，中國的鋁和鎳生產(chǎn)商已要求政府收購過剩產(chǎn)量，這是自2009年以來業(yè)內(nèi)首次協(xié)同努力提振價格。當前金屬價格出現(xiàn)自全球金融危機以來最嚴重的下跌。
　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的一名官員、以及兩位直接了解情況的行業(yè)消息人士稱，該協(xié)會11月23日要求政府收購鋁、鎳和其他金屬，包括鈷和銦，這一要求已提交國家發(fā)改委。
　　一名知悉生產(chǎn)商要求的消息人士稱，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會已建議國家購買90萬噸鋁，3萬噸精鎳，40噸銦和40萬噸鋅。其他消息人士并未指明鋅也在計劃之內(nèi)。雖收購提議中沒有包括銅，但2009年的情境記憶猶新，當時國儲局大舉買進，在國內(nèi)和國際市場狂掃逾70萬噸銅。
　　天津中威集團投資部門經(jīng)理表示，在一系列利好消息發(fā)布后，金屬市場空頭們開始削減空倉，目前市場開始轉(zhuǎn)向周五國內(nèi)主要鎳生產(chǎn)商會議。

　　中國需求疲弱并非大跌全因
　　外界預(yù)計全球銅消費量今年約達2300萬噸，中國需求則占了其中的近一半。《紐約時報》旗下Dealbook認為，對中國需求的擔憂是銅價近期大跌的主因，但中國并非是全部的原因。有些礦商認為，在大宗商品的下行周期中，銅能夠跑贏其他商品，因為他們預(yù)期，可再生能源和風力渦輪機等行業(yè)的銅需求會增長。而目前來看，這方面的需求沒有預(yù)期的強。
　　另外，銅價不僅與需求有關(guān)，也取決于產(chǎn)量。礦業(yè)公司不愿關(guān)停銅礦，因為它會影響早年資本投資的回報。同時，銅礦一旦暫停，以后再要開采和運營就會十分困難。因此，哪怕需求不振，礦商也難以平衡供應(yīng)。
　　上周三，全球最大銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)(Codelco)的CEO Nelson Pizarro就表達了類似觀點。當時他說，在銅價大幅走低之際，他寧愿嚴控成本而不是抑制產(chǎn)量，“一旦減產(chǎn)，這部分產(chǎn)量就很難再重啟了。”與此同時，Codelco還將明年對中國出售銅的附加費下調(diào)了26%。彭博觀點認為，這一調(diào)價突出表明，全球最大銅進口國中國的消費增長正在下滑。
　　Dealbook預(yù)計，也許到將來某個時點，銅價會跌至生產(chǎn)商無法維持運營投資成本的水平。一旦礦山開始關(guān)閉，即使需求沒有恢復(fù)，價格也可能會反彈。但問題是，所有的礦商都希望其他同行承受這種痛苦。

　　銅價短期反彈難改中期弱勢
　　在本周銅價創(chuàng)逾六年新低后，業(yè)內(nèi)主要生產(chǎn)商仍未看好近期反彈。澳大利亞礦業(yè)巨頭力拓(Rio Tinto Group)預(yù)計，全球銅市還有兩三年價格處于底部的苦日子。本周二，倫敦金屬交易所(LME)期銅價格一度刷新近六年半來新低，2009年5月以來首次跌破每噸4500美元。隨著美元匯率升至至少十年來高位，今年以來，美元計價的銅價累計下跌27%。
　　隨著中國需求增長放緩擔憂加劇，以及美聯(lián)儲12月FOMC會議臨近，銅價短期即使有所反彈，也難改整體跌勢。蘇克敦金融旗下研究分析師Kash Kamal稱，下行趨勢已穩(wěn)穩(wěn)建立，短線上漲將被視為拋售契機。若再跌破4400美元，則將發(fā)出看跌信號，銅價可能很快觸及4350美元，這是周線圖中的一個趨勢通道水準。
　　德國商業(yè)銀行分析師Axel Rudolph表示，只要銅價依然低于9月和8月的低點，我們?nèi)韵喈斂纯?，我的目標?400美元，若這也失守，下個主要支撐位是4000美元。
　　專注大宗商品的金融服務(wù)公司I.TL FCStone Inc分析師Ed Meir表示，銅價可能在明年跌至每噸3800美元的六年低位。隨著中國經(jīng)濟的放緩，銅生產(chǎn)商將需要更大規(guī)模的減產(chǎn)。
　　Meir向彭博表示，中國的需求不會在明年有所增長。在供應(yīng)端上，市場需要更低的價格來促使產(chǎn)量下降。
　　一德期貨分析師吳玉新認為，美聯(lián)儲的貨幣政策是影響銅價的重要因素，正是12月美聯(lián)儲加息預(yù)期的增加觸發(fā)了此次下跌，靴子未落地之前，銅價還將承壓，但在熊市下難言見底，12月底以及春節(jié)仍可能是銅價下行的時間點。
　　銀河期貨研究中心副主任車紅云認為，近期銅價創(chuàng)出新低是多方面原因共振的結(jié)果，其中一方面是美元大幅走強給銅價形成直接的打壓。
　　吳玉新認為，近期銅價的下跌，隨著“金九銀十”需求炒作過后，現(xiàn)貨升水持續(xù)低迷，而入冬后需求會變得更差，空頭資金借機打壓，我們看到近期以來滬銅持倉大幅增加。近段時間以來，滬銅持倉增幅明顯，總持倉量已經(jīng)突破80萬手，而我們做過統(tǒng)計，近幾年來，當持倉大幅增加時，銅價會快速下跌，也就是說現(xiàn)在是空頭主導市場。
　　從銅市本身來看，市場的壓力也不小，車紅云認為，一是雖然近期銅礦減產(chǎn)停產(chǎn)的消息很多，但銅礦加工費卻上升至105-110美元/噸，而且2016年的加工費有可能維持甚至高于2015年的107美元/噸，供應(yīng)難以收縮仍是市場的壓力。二是國內(nèi)現(xiàn)貨市場供應(yīng)寬松，現(xiàn)貨難現(xiàn)升水，消費行業(yè)表現(xiàn)為訂單不足，需求疲軟，這是導致加工企業(yè)提前放假的原因。