上周閉幕的倫敦金屬交易所年會(huì)論壇（LME WEEK），全球的銀行代表、交易所會(huì)員、生產(chǎn)商及貿(mào)易商代表、分析師等匯聚倫敦，圍繞金屬行業(yè)面臨的相關(guān)問(wèn)題等展開討論。討論中透露出的市場(chǎng)形式如同當(dāng)天的倫敦天氣一樣，陰云密布但時(shí)而透出屢屢陽(yáng)光。
　　在10月13日的LME晚宴上，宴會(huì)后發(fā)表演講的是智利國(guó)家銅業(yè)公司(Codelco)的董事長(zhǎng)奧斯卡？蘭德雷徹(Oscar Landerretche)，他引用了電影《教父》中的臺(tái)詞來(lái)描述礦業(yè)現(xiàn)狀。“他媽的蠻糟的。”他說(shuō)。隨后他又說(shuō)到：“但是如果價(jià)格下滑、融資受限，我們不得不應(yīng)對(duì)這種情況的短期后果，我們可能不得不減產(chǎn)，可能不得不做出一些調(diào)整。”
　　這句話說(shuō)的并不偶然，因?yàn)?0月12日，嘉能可才剛剛宣布計(jì)劃出售其位于澳大利亞的科巴爾(Cobar)，以及位于智利的洛馬斯巴亞斯(Lomas Bayas)這兩座全資銅礦。因?yàn)槊鎸?duì)公司巨額債務(wù)危機(jī)，加上有色金屬價(jià)格持續(xù)低位震蕩，嘉能可視乎沒(méi)有更好的應(yīng)對(duì)措施。無(wú)獨(dú)有偶，近期國(guó)際銅礦山減產(chǎn)停產(chǎn)頻傳，從自由港邁克墨倫公司宣布新一輪銅山裁員減產(chǎn)措施，到全球最大銅礦商智利國(guó)有銅公司宣布將重新設(shè)計(jì)旗下Andina銅礦的擴(kuò)張計(jì)劃，從墨爾本的奧克泰迪礦業(yè)公司宣布暫停旗下巴布亞新幾內(nèi)亞銅礦。
　　雖然海外礦山停產(chǎn)、減產(chǎn)消息不斷，國(guó)外礦山也試圖說(shuō)服中國(guó)冶煉廠接受低于100美元/噸的加工費(fèi)。而在中國(guó)有色金屬報(bào)記者在年會(huì)論壇上了解到的信息，海外礦山甚至報(bào)出了80美元/噸的報(bào)價(jià)，中國(guó)某大型冶煉廠高層表示：“這個(gè)價(jià)格沒(méi)辦法談，看來(lái)我們可以乘飛機(jī)回國(guó)了。”而在LME WEEK期間召開的中國(guó)有色金屬報(bào)告會(huì)上，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠負(fù)責(zé)談判的人士表示：“明年TC/RC有望維持在107美元/噸和10.7美分/磅的水平，可能也會(huì)升至約110美元/噸和11美分/磅或者更高一點(diǎn)。”而在今年9月北京舉行的自由港-麥克莫蘭公司（Freeport-McMoRan）舉辦的交流會(huì)上，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)好，銅需求增速放緩，國(guó)外礦山企業(yè)認(rèn)為2016年銅礦市場(chǎng)供需緊平衡的可能性非常大。
　　美林美銀表示，銅礦商需將產(chǎn)量再削減50萬(wàn)噸才能令銅價(jià)獲得堅(jiān)定支撐。這相當(dāng)于2015年全球供應(yīng)預(yù)估的2%左右，今年迄今累計(jì)減產(chǎn)量為6%。“目前礦企不太愿意進(jìn)一步大幅削減產(chǎn)量。因此，我們預(yù)期銅價(jià)需要進(jìn)一步下跌才能調(diào)動(dòng)礦商減產(chǎn)的積極性。”美林美銀預(yù)期2015年銅價(jià)為每噸5602美元/噸，2016年為每噸4513美元/噸。
　　但是，也有海外公司持不同的看法。麥格理的價(jià)格預(yù)期就樂(lè)觀的多，他們預(yù)計(jì)，2015年全年銅均價(jià)為5663美元/噸，2016年銅均價(jià)為5713美元/噸。歐洲最大銅冶煉廠Aurubis表示，不擔(dān)心其產(chǎn)品需求，該公司負(fù)責(zé)人表示：“我們的陰極銅幾乎所有產(chǎn)品都銷往歐洲或者北美洲，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩影響有限，并且今年公司銅線條的銷量還好于去年。盡管部分礦企削減生產(chǎn)，但是預(yù)計(jì)2016年TC/RC仍然很高，甚至可能進(jìn)一步上漲。”Codelco人士也在LME WEEK期間表示，公司計(jì)劃維持產(chǎn)量目標(biāo)不變，有關(guān)削減成本和精簡(jiǎn)運(yùn)作的所有聲明，都與銅價(jià)沒(méi)有關(guān)系，即便銅價(jià)不上漲，Codelco也能保持盈利。Codelco將2016年銅合約升水下調(diào)18%至92美元/噸，與Aurubis一致。
　　而英國(guó)商品研究所（CRU）認(rèn)為，銅價(jià)仍處于下降通道之中，預(yù)期明年銅均價(jià)為每噸4800美元/噸，預(yù)計(jì)明年由于低銅價(jià)將有25萬(wàn)噸產(chǎn)能消減。預(yù)計(jì)明年全球銅的消費(fèi)偏弱、上游礦山預(yù)期會(huì)遇到更多的減產(chǎn)事件、全球顯性庫(kù)存將保持中性或略有減少、投機(jī)者持倉(cāng)維持凈空、美元維持強(qiáng)勢(shì)、礦山現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)成本處于繼續(xù)下降過(guò)程中。冶煉方面，CRU預(yù)計(jì)2016年冶煉產(chǎn)量增長(zhǎng)0.2%，低于今年的1.5%。成本來(lái)看，銅礦山成本90%分位線將繼續(xù)下移至5000美元下方。
　　相對(duì)于銅，麥格理在LME WEEK的一項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查顯示，36%的人選擇了鋅明年最可能上漲，28%的人看多明年銅價(jià)， 18%的人看多鎳。并有46%的人預(yù)計(jì)12個(gè)月后鋅價(jià)上漲約10%，40%的人預(yù)計(jì)銅會(huì)有類似漲幅。對(duì)于最不看好的金屬，58%的人看空明年鋁價(jià)，并有43%的人認(rèn)為明年鋁價(jià)將下跌10%。對(duì)于鋁價(jià)不看好不僅限于研究機(jī)構(gòu)。俄羅斯鋁業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷總裁Steve Hodgson表示，目前除中國(guó)以外，全球約有四分之一的鋁產(chǎn)能處于虧損狀態(tài)。他說(shuō)“我傾向于認(rèn)為減產(chǎn)，這將在短期內(nèi)支撐價(jià)格。”
　　鎳價(jià)看上去也并不樂(lè)觀。研究機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie表示，2016年鎳將出現(xiàn)短缺，但這對(duì)于鎳價(jià)的支撐依然有限。LME及上海期貨交易所的鎳庫(kù)存累計(jì)約48萬(wàn)噸，而隱性庫(kù)存約9萬(wàn)噸，龐大的庫(kù)存將使鎳短缺帶來(lái)轉(zhuǎn)折效用大打折扣。自2013年前，全行業(yè)壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，但是高價(jià)預(yù)期可能已經(jīng)不復(fù)存在。結(jié)售匯與能源價(jià)格走低降低了鎳價(jià)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)成本，但是2014年鎳價(jià)大跌，已經(jīng)跌破了鎳的邊際成本。行業(yè)大約55%的企業(yè)陷入虧損境地。從長(zhǎng)期來(lái)看，鎳需求還是會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，至2030年新增項(xiàng)目約需62萬(wàn)噸鎳新增供應(yīng)，其中中國(guó)或需增加30萬(wàn)噸，而西方國(guó)家約需32萬(wàn)噸。
　　英國(guó)《金屬導(dǎo)報(bào)》（Metal Bulletin）則表示，鋅消費(fèi)全球未來(lái)仍將保持一定的增速，到2018年之前將增加150萬(wàn)噸的量，而鋅的供應(yīng)也將與之基本相符，主要的驅(qū)動(dòng)力仍是中國(guó)鋅產(chǎn)量的增長(zhǎng)。基于以上判斷，鋅市基本面并不會(huì)出現(xiàn)令人振奮的利好，2018年之前鋅市可能會(huì)出現(xiàn)供給短缺，但量是非常有限的。根據(jù)Metal Bulletin的分析，關(guān)鍵鋅礦山（澳大利亞Century）的關(guān)閉所造成的鋅礦供應(yīng)空缺由Brownfield（原先已有礦業(yè)項(xiàng)目，在之基礎(chǔ)上擴(kuò)產(chǎn)或重建）項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)彌補(bǔ)。另外中國(guó)鋅礦供應(yīng)的上升也將保證未來(lái)鋅礦供應(yīng)持續(xù)處于增長(zhǎng)。