北京時間9月18日凌晨，美聯(lián)儲宣布9月不加息，受此提振黃金價格出現(xiàn)上漲。當前歐元區(qū)經(jīng)濟的疲軟運行使得以高盛為代表的市場分析人士預(yù)測歐央行將擴大QE，也將在一定程度上提振對黃金的避險需求。展望后市，短期來看黃金市場氛圍轉(zhuǎn)暖，金價有望小幅上漲。但長期來看，美元指數(shù)強勢邏輯未改及非美國家經(jīng)濟疲軟對黃金需求難以大幅增加都將壓制金價的上漲空間。
　　1、美聯(lián)儲宣布9月不加息，短期利好金價
　　北京時間9月18日凌晨美聯(lián)儲9月議息會議紀要聲明稱，維持基準利率在0-0.25%不變。從公開市場委員會委員對加息時點及聯(lián)邦基金目標利率的預(yù)期看，各委員對2015年底利率的預(yù)期中值由6月的0.5%—0.75%下調(diào)至0.25%—0.5%，傾向于在2015年加息的委員數(shù)量由此前15人減少至13人，傾向2016年加息的委員由2人增加至3人，首次有1人傾向在2017年加息。數(shù)據(jù)方面，近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半。房地產(chǎn)方面，近期全美房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會（NAR）公布的數(shù)據(jù)顯示， 繼7月成屋銷售總數(shù)創(chuàng)下2007年2月以來新高之后，美國8月成屋銷售總數(shù)年化531萬戶，環(huán)比下跌4.8%，預(yù)期為環(huán)比下跌1.6%。數(shù)據(jù)公布后，美股小幅下跌后上行，美元指數(shù)上漲，暗示該數(shù)據(jù)對美國金融市場利空有限。就業(yè)方面，8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為17.3萬人，遠低于預(yù)期的21.7萬，不過，失業(yè)率從5.3%降至5.1%，為自從2008年4月來最低水平，且接近美聯(lián)儲充分就業(yè)水平。若考慮過去半年數(shù)據(jù)，平均每月新增非農(nóng)就業(yè)職位超過20萬，趨勢與近期數(shù)據(jù)吻合。
　　整體來看，目前美國經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇，美聯(lián)儲對加息態(tài)度的謹慎多數(shù)是因為外部因素的影響，尤其是中國經(jīng)濟放緩及人民幣貶值的背景下。美聯(lián)儲9月議息會議宣布不加息，市場解讀為當前全球經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致美聯(lián)儲推遲加息，利空大宗商品市場、除具有避險功能的黃金、白銀上漲外，包括銅在內(nèi)的大宗商品多數(shù)下跌。值得注意的是，9月會議上耶倫重申了美聯(lián)儲未來加息的條件：當我們看到勞動力市場進一步改善，有理由相信通脹將在中期內(nèi)回到2%的目標水平，顯示通脹出現(xiàn)回升的趨勢是目前美聯(lián)儲加息缺乏的前提條件。2015年8月美國CPI同比增長0.2%，較7月持平。因此，短期來看尚未看到通脹水平穩(wěn)步回升。因此，在非美國家運行疲軟及美國通脹處于低位背景下，盡管美聯(lián)儲2015年仍有加息可能，但短期加息壓制氛圍的減弱，將對金價小幅利好。
　　2、歐央行擴大QE的可能性提振黃金避險需求
　　高盛預(yù)計，歐洲央行將維持量化寬松規(guī)模在每月600億美元，直至2016年年底，這較之前維持QE規(guī)模至2016年9月的計劃有所延期。此外，高盛預(yù)計整個QE項目將于2017年中旬徹底結(jié)束，暗示歐央行擴大QE的可能性。歐洲央行執(zhí)委會委員Benoit Coeure表示，美國和歐洲的政策軌跡將保持“非常不同”。上周五，美聯(lián)儲維持近零利率不變。不過美聯(lián)儲主席耶輪表示，多數(shù)美聯(lián)儲官員依然預(yù)計于2015年加息。澳新銀行資深外匯策略師Sam Tuck表示，Coeure的表態(tài)顯示歐洲央行已經(jīng)準備好采取更多的行動。在這種基本面下，歐元-美元將繼續(xù)承壓。根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)，截至9月15日，對沖基金和其他基金經(jīng)理連續(xù)第三周提高歐元的凈空頭頭寸，從81231手合約提升至84202手合約，也暗示市場對歐元看空。歐央行擴大QE，也將在一定程序上增加市場對黃金的避險需求。
　　3、黃金持倉低于預(yù)期，長期金價缺乏大幅上漲基礎(chǔ)
　　日前中國央行六年來首次公布的黃金儲備數(shù)據(jù)顯示，較六年前增長57%，大幅低于市場預(yù)期，央行增持黃金儲備的意愿并不強烈。當前中國等新興經(jīng)濟體外匯儲備整體出現(xiàn)下滑趨勢，這也為未來各國央行黃金儲備能否增加帶來一定的不確定因素影響。從持倉上看，截止2015年9月17日全球最大的黃金基金SPDR Gold Shares黃金持有量為678.18噸，環(huán)比基本維持持平。其他兩大黃金基金亦基本持平。美聯(lián)儲加息終落空，黃金基金SPDR也沒有出現(xiàn)太大變化。持倉較低暗示金價缺乏大幅上漲的動力。
　　綜上所述，美聯(lián)儲短期不加息將降低對貴金屬及大宗商品的壓制，受此提振黃金價格出現(xiàn)上漲。當前歐元區(qū)經(jīng)濟的疲軟運行使得以高盛為代表的市場分析人士預(yù)測歐央行將擴大QE，也將在一定程度上提振對黃金的避險需求。短期來看黃金市場氛圍轉(zhuǎn)暖，金價有望小幅上漲。但長期來看，美聯(lián)儲終究要加息使得美元指數(shù)強勢邏輯未改，疊加非美國家運行疲軟，對黃金需求難以對付增加，都將壓制金價的上漲空間。對應(yīng)到操作上，滬金1512合約可依托60日均線，也即230元/克短多。