6月基本金屬市場(chǎng)延續(xù)5月弱勢(shì)，雖然市場(chǎng)未出現(xiàn)大的利空消息，但希臘債務(wù)問(wèn)題懸而不決、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，內(nèi)需表現(xiàn)不足，令市場(chǎng)情緒難以得到改善。6月基本金屬下跌走勢(shì)較為順暢，其中銅、鋁和鋅領(lǐng)跌市場(chǎng)，鉛和鎳在下跌后表現(xiàn)出低位企穩(wěn)跡象?？傮w上看，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出筑底企穩(wěn)跡象，基本金屬市場(chǎng)或表現(xiàn)出低位震蕩走勢(shì)，但做多時(shí)機(jī)還需要等待。
　　銅采購(gòu)意愿或上升 市場(chǎng)等待需求回暖
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，對(duì)銅的需求支撐不再。從供應(yīng)方面看，隨著銅價(jià)走低，冶煉廠生產(chǎn)積極性降低，1~5月份平均產(chǎn)量61.7萬(wàn)噸，較去年高峰時(shí)83.3萬(wàn)噸減產(chǎn)超過(guò)20萬(wàn)噸，但由于需求不足，減產(chǎn)未能起到挺價(jià)的作用。LME庫(kù)存銅庫(kù)存基本持穩(wěn)在30萬(wàn)噸上方，而上期所顯性庫(kù)存則由4月高位下降了一半至12.5萬(wàn)噸，市場(chǎng)期待的庫(kù)存轉(zhuǎn)移現(xiàn)象沒(méi)有出現(xiàn)。溢價(jià)方面也反映出相似的信息，保稅區(qū)銅庫(kù)存溢價(jià)持續(xù)下滑，已降至60美元/噸的歷史次低水平，國(guó)內(nèi)期現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)脫節(jié)是銅價(jià)未能持續(xù)反彈的主要原因。較為樂(lè)觀的消息是，隨著銅價(jià)下跌，精銅對(duì)廢銅的替代需求將上升，國(guó)內(nèi)精銅與廢銅價(jià)差較5月有顯著下滑，目前已處于區(qū)間下沿，對(duì)精銅價(jià)格的支撐作用將顯現(xiàn)。因此，隨著國(guó)內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)及精銅與廢銅價(jià)差收窄，下游企業(yè)的采購(gòu)意愿將可能上升，銅價(jià)繼續(xù)下跌的空間已較小，但能否反彈還有待于需求端的回暖。
　　影響鋁價(jià)的幾個(gè)因素沒(méi)有明顯變化。一方面，國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)，2015年5月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量266.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.3%，大幅超出同期需求增幅，房地產(chǎn)銷售雖然回暖，但持續(xù)性還有待觀察，而且按照建筑周期，從銷售傳導(dǎo)至施工還有待時(shí)日。另一方面，冶煉企業(yè)成本繼續(xù)下移，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格較5月低普遍下降100元/噸，而動(dòng)力煤價(jià)格也未能止住跌勢(shì)。此外，隨著庫(kù)存融資收益下降和美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)臨近，LME鋁庫(kù)存繼續(xù)流向市場(chǎng)，沖擊鋁現(xiàn)貨溢價(jià)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)將出爐的日本三季度鋁現(xiàn)貨升水將進(jìn)一步降至100美元/噸附近，低于5月中旬的150美元/噸水平。因此，雖然期鋁價(jià)格較5月初已下跌了近1000元/噸，消化了成本下降的影響，但能否企穩(wěn)還取決于供應(yīng)增速的放緩和需求端的改善，滬鋁大概率可能在12500元/噸附近維持震蕩走勢(shì)。
　　鋅價(jià)未受到基本面支撐
　　5月以來(lái)，鋅價(jià)領(lǐng)跌基本金屬，技術(shù)面弱勢(shì)盡顯。由于海外大型礦山關(guān)閉以及國(guó)內(nèi)環(huán)保從嚴(yán)，市場(chǎng)普遍認(rèn)可未來(lái)鋅精礦市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向短缺，但短缺具體在何時(shí)發(fā)生存在較大爭(zhēng)議。目前來(lái)看，至少海外鋅精礦供應(yīng)并不短缺。從數(shù)據(jù)上看，1-5月份，國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量累計(jì)同比降低11.09%，但鋅精礦進(jìn)口量維持高速增長(zhǎng)，彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)精礦產(chǎn)量下滑的缺口，市場(chǎng)還感受不到供應(yīng)端短缺的約束。需求方面，電鍍市場(chǎng)維持穩(wěn)步增長(zhǎng)，1-5月份國(guó)內(nèi)鍍層板(帶)產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)7.64%，較上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，鍍層板庫(kù)存雖有所增加，但增幅并不高，且從3月份開(kāi)始庫(kù)存也在逐漸消化，因此，主要利空因素還在于市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的擔(dān)憂，鋅市基本面總體維持平穩(wěn)。不過(guò)，由于鋅價(jià)表現(xiàn)較弱，15500元/噸一線能否實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)還有待觀察。
　　鎳價(jià)下方有支撐 反彈有賴補(bǔ)庫(kù)需求
　　近兩個(gè)月來(lái)，鎳價(jià)在12500美元/噸一線獲得明顯支撐，但反彈動(dòng)力仍不充足。自年初以來(lái)，保稅區(qū)電解鎳現(xiàn)貨溢價(jià)持續(xù)攀升，從15美元/噸一路升至200美元/噸，市場(chǎng)上電解鎳貨源較為緊張，但這或許源自滬鎳上市后的注冊(cè)倉(cāng)單需求，而不是下游需求推動(dòng)的。從港口庫(kù)存看，近幾個(gè)月港口鎳礦庫(kù)存維持在1800萬(wàn)噸左右，庫(kù)存絲毫不見(jiàn)被消化的跡象，而LME庫(kù)存仍處于穩(wěn)步上升中，市場(chǎng)期盼已久的國(guó)內(nèi)補(bǔ)庫(kù)需求未見(jiàn)出現(xiàn)，未來(lái)鎳價(jià)要實(shí)現(xiàn)反彈，國(guó)內(nèi)需求啟動(dòng)是關(guān)鍵。從價(jià)格走勢(shì)看，近期倫鎳在12500美元/噸附近三次獲得支撐，階段性底部或已出現(xiàn)，鎳價(jià)整體易漲難跌，但若要實(shí)現(xiàn)筑底反彈，還需要國(guó)內(nèi)補(bǔ)庫(kù)需求的啟動(dòng)。操作上，關(guān)注倫鎳在12500美元/噸支撐，對(duì)應(yīng)滬鎳在95000/噸附近，做多時(shí)機(jī)需要等待。
　　整體宏觀氛圍改善
　　綜合來(lái)看，基本金屬市場(chǎng)面臨的宏觀氛圍有所改善，美聯(lián)儲(chǔ)承諾緩慢加息，將減輕利率上升對(duì)市場(chǎng)的沖擊，美元或轉(zhuǎn)入震蕩走勢(shì)并利好基本金屬表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)弱勢(shì)企穩(wěn)跡象，市場(chǎng)采購(gòu)需求隱現(xiàn)，但還不能成為支撐基本金屬反彈的主動(dòng)力，市場(chǎng)還需觀察經(jīng)濟(jì)筑底的更多信號(hào)，預(yù)計(jì)整個(gè)基本金屬市場(chǎng)將維持低位震蕩走勢(shì)。
　　cu1509合約前期中線空單可獲利了結(jié)，等待國(guó)內(nèi)需求回暖信號(hào)，操作上以短線多單參與為主，觀察41000元/噸一線支撐。al1509合約12600元/噸上方存在成本支撐，短多參與為主。zn1509合約15500元/噸上方能否實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)還有待觀察，暫短線參與為主。ni1509合約階段性底部或已出現(xiàn)，關(guān)注倫鎳在12500美元/噸支撐，對(duì)應(yīng)滬鎳95000元/噸附近，暫短線參與，做多時(shí)機(jī)需要等待。