中國(guó)股市行情的突然逆轉(zhuǎn)產(chǎn)生了一個(gè)讓人難以置信的受益者：銅。
　　雖然與中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)息息相關(guān)，但銅是昨日唯一價(jià)格上漲的主要工業(yè)大宗商品。這可能反映了中國(guó)對(duì)沖基金面對(duì)股市節(jié)節(jié)上升的追加保證金要求，競(jìng)相對(duì)看跌這種金屬的押注進(jìn)行平倉(cāng)。
　　中國(guó)許多基金此前押注經(jīng)濟(jì)放緩將拖累銅，而隨后趨向?qū)捤傻呢泿耪邥?huì)提振股市，這導(dǎo)致它們?cè)趦蓚€(gè)市場(chǎng)購(gòu)入相互對(duì)立的頭寸。
　　隨著中國(guó)股市行情逆轉(zhuǎn)，上海期貨交易所(Shanghai Futures Exchange)的銅合約持倉(cāng)量在過去五天下跌逾13%，至2014年2月以來最低水平。
　　昨日公布的交易所數(shù)據(jù)顯示，之前在上海期貨交易所持有最大銅空頭頭寸的投資基金——上?；煦缤顿Y(Shanghai Chaos)，已將所持看跌銅的合約從3.38萬份減少一半。
　　這相當(dāng)于9.3萬噸銅——與巴里克黃金公司(Barrick Gold)旗下智利薩爾迪瓦(Zaldivar)銅礦去年全部產(chǎn)量大致相當(dāng)。該礦目前正待價(jià)而沽，可能以超過15億美元的價(jià)格轉(zhuǎn)手。
　　上?；煦缤顿Y是越來越多在世界各地進(jìn)行大宗商品、股票和債券交易的中國(guó)對(duì)沖基金之一。據(jù)悉，這些基金是今年1月銅價(jià)急劇下降的背后推手；當(dāng)時(shí)每噸銅價(jià)曾單日下跌逾400美元。
　　中國(guó)股市的牛市行情(兩年期間價(jià)格翻番)在6月開始轉(zhuǎn)向。上證綜指(Shanghai Composite Index)昨日下跌3.3%，即便中國(guó)央行在剛剛過去的周末降低了利率和銀行存款準(zhǔn)備金率。自6月12日觸及多年高位以來，中國(guó)股市累計(jì)已下跌逾20%，進(jìn)入了熊市。
　　由于相當(dāng)大一部分股票買賣屬于融資交易(即用借來的錢炒股)，股市下挫制造了流動(dòng)性緊張。這可能引發(fā)投資者對(duì)獲利的頭寸(比如看跌銅價(jià)的押注)進(jìn)行平倉(cāng)。
　　“如果你接到了追加保證金的要求，變現(xiàn)獲利的頭寸將是有道理的，”工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行(ICBC Standard Bank)分析師利昂？韋斯特蓋特(Leon Westgate)表示。“它讓你手頭有一些資金，獲得一些時(shí)間，想清楚股市怎么了。”
　　中國(guó)是全球最大的金屬消費(fèi)國(guó)，在全球銅消費(fèi)量中占比約40%。中國(guó)的降息未能重振其他基本金屬，市場(chǎng)認(rèn)為央行的決定是經(jīng)濟(jì)疲弱的進(jìn)一步跡象。
　　在倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)，三個(gè)月后交割的鎳價(jià)下跌580美元，至每噸11870美元，鋁價(jià)下跌18.50美元，至每噸1689美元，鋅價(jià)下跌12.50美元，至每噸2015美元。銅價(jià)上漲35美元，至每噸5790美元，但仍有人對(duì)銅價(jià)將繼續(xù)走高表示懷疑。