1、配置組合：多軟商品和有色，空黑色。
　　整體來看，機(jī)構(gòu)推薦的二季度商品配置組合較為分散，且分歧也較為明顯。機(jī)構(gòu)預(yù)期，二季度商品整體走勢(shì)較為震蕩。1家機(jī)構(gòu)指出，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在二季度筑底，商品價(jià)格也有望在二季度筑底，商品價(jià)格呈現(xiàn)“先走弱，后震蕩”的波動(dòng)格局。
　　另有1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度整體走勢(shì)較為震蕩，多為資金助推下的波段性行情，不具備持續(xù)的板塊對(duì)沖機(jī)會(huì)，可根據(jù)階段行情的強(qiáng)弱板塊進(jìn)行對(duì)沖。
　　不過，仍有為數(shù)偏多的機(jī)構(gòu)同時(shí)推薦多農(nóng)產(chǎn)品有色金屬商品，并空黑色類商品和能源化工類商品。
　　2、農(nóng)產(chǎn)品板塊看多軟商品。
　　從本次調(diào)查結(jié)果來看，軟商品(棉花、白糖)的基本面利多因素最大，有25%的機(jī)構(gòu)看多，其中有19%的機(jī)構(gòu)看多棉花、白糖等軟商品，與能源化工類品種同列第二大類看多的商品種類，延續(xù)一季度的預(yù)測(cè)與判斷。
　　從具體品種來，10%的機(jī)構(gòu)看多白糖，是最為看多的品種。多家機(jī)構(gòu)同時(shí)指出，整體來看，農(nóng)產(chǎn)品仍然強(qiáng)于工業(yè)品。從板塊內(nèi)部看，白糖偏強(qiáng)，豆類偏弱。
　　機(jī)構(gòu)還表示，在國(guó)家當(dāng)局臨儲(chǔ)和控制進(jìn)口節(jié)奏的政策護(hù)市下，國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量下降和去庫(kù)存提速，加之政府嚴(yán)格把控進(jìn)口關(guān)、極端氣候高發(fā)等有利因素的共同驅(qū)動(dòng)，糖市供需關(guān)系將會(huì)改善，國(guó)內(nèi)糖價(jià)有望保持強(qiáng)勁走勢(shì)。
　　3、有色金屬看漲占多。
　　一季度接近半數(shù)機(jī)構(gòu)看空有色金屬類商品，二季度調(diào)查顯示，有色金屬類品種出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。與農(nóng)產(chǎn)品看多的比例較為接近，有19%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為有色金屬的基本面利多因素較大，有22%的機(jī)構(gòu)看多二季度有色金屬。
　　從本次調(diào)查來看，接近五成的機(jī)構(gòu)認(rèn)為二季度有色金屬將延續(xù)上漲，占比47%。在最為看多和基本面利多因素最大的商品類別中，有色金屬分列第一、二位。
　　有意思的是，也有不少機(jī)構(gòu)并不看好二季度有色金屬的走勢(shì)。有17%的機(jī)構(gòu)看空有色金屬類商品；33%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為有色金屬結(jié)束反彈行情，面臨回調(diào)；13%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為走勢(shì)出現(xiàn)分化。
　　對(duì)于有色金屬品種的分歧主要集中于品種的強(qiáng)弱之間。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在品種方面，鋁強(qiáng)于銅，銅強(qiáng)于鋅。同時(shí)，有色金屬類商品短線略微偏強(qiáng)，但中線仍偏弱。
　　就銅而言，在最為看多的品種中，有7家機(jī)構(gòu)認(rèn)為二季度應(yīng)做多銅，占比10%；3家機(jī)構(gòu)認(rèn)為應(yīng)做空銅，占比5%。
　　接近五成機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來銅價(jià)走勢(shì)將以震蕩為主，占比47%。受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從金融屬性來看，銅價(jià)偏多，但從商品屬性來看，銅價(jià)又偏空，因而導(dǎo)致走勢(shì)震蕩。
　　有33%的機(jī)構(gòu)看漲銅價(jià)，支撐銅價(jià)走強(qiáng)的理由在于宏觀基本面及供需狀況的利好。一是宏觀政策預(yù)期向好，包括流動(dòng)性寬松政策和穩(wěn)增長(zhǎng)政策；二是春節(jié)后市場(chǎng)需求比較差，但是5月份環(huán)比明顯改善的可能性較大；三是銅精礦供應(yīng)和精煉銅供應(yīng)并沒有預(yù)期那么寬松，反而精礦加工費(fèi)逐步下滑，現(xiàn)貨升貼水緩慢上升。
　　另有20%的機(jī)構(gòu)看跌銅價(jià)。部分機(jī)構(gòu)表示，美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期將對(duì)基本金屬走勢(shì)構(gòu)成壓力。
　　4、能源化工品種走勢(shì)分化。
　　原油價(jià)格在經(jīng)歷了大幅波動(dòng)之后，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)二季度油價(jià)將進(jìn)入筑底階段。調(diào)查結(jié)果顯示， 47%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期原油價(jià)有望止跌企穩(wěn)，步入震蕩走勢(shì)。有40%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，原油價(jià)格已接近底部，后市將趨于上行。
　　有代表性觀點(diǎn)認(rèn)為，OPEC國(guó)家已經(jīng)對(duì)當(dāng)前原油價(jià)格開始緊張，并有動(dòng)搖減產(chǎn)的建議。前期原油下跌，主要原因之一是過度炒作俄羅斯和美國(guó)頁(yè)巖油等。從OPEC自身利益和國(guó)與國(guó)之間的國(guó)際貿(mào)易角度看，OPEC既要保證自身利益，又要壓制美頁(yè)巖油發(fā)展，使油價(jià)保持在70美元附近是一個(gè)最佳的黃金點(diǎn)。
　　受此影響，有17%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為二季度能源化工類商品基本面利多因素較大；有19%的機(jī)構(gòu)看多能源化工類商品，排在軟商品和有色金屬之后，位列第三大看多的商品種類。從具體品種上來，各有6%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為二季度應(yīng)做多原油、PTA和塑料。
　　另有13%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為原油價(jià)格進(jìn)一步下跌，大宗商品將整體承壓。這些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，原油市場(chǎng)供應(yīng)過剩格局并未得到緩解。
　　調(diào)查結(jié)果還顯示，原油價(jià)格波動(dòng)是影響一季度商品走勢(shì)的最大因素，一季度能源化工板塊當(dāng)選為最看空的商品種類。此次調(diào)查顯示，接近半數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度相關(guān)化工品走勢(shì)將更多受到基本面因素影響，原油引發(fā)的化工品反彈行情將暫告段落。有27%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度化工品價(jià)格整體走高，延續(xù)2月份的反彈行情。另有27%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度相關(guān)化工類品種將整體走弱，面臨著回落的壓力。
　　5、貴金屬“短多長(zhǎng)空”。
　　調(diào)查結(jié)果顯示，有15%的機(jī)構(gòu)看多二季度貴金屬走勢(shì)。從具體品種來看，有5家機(jī)構(gòu)二季度看漲黃金，占比7%；6家機(jī)構(gòu)二季度看漲白銀，占比9%。同時(shí)，還看好銅和白糖。但有17%的機(jī)構(gòu)看空貴金屬。機(jī)構(gòu)對(duì)貴金屬品種的看多與看空比例旗鼓相當(dāng)。
　　調(diào)查還顯示，有47%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，金銀價(jià)格短期可能有所反彈；有27%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，價(jià)格中樞將逐步下移；另有20%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，金銀價(jià)格將維持弱勢(shì)震蕩格局。
　　貴金屬的價(jià)格與美元走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)性。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，金銀價(jià)格“短多長(zhǎng)空”。南華期貨指出，二季度美國(guó)維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，保證了黃金、白銀的空頭趨勢(shì)。但是，鑒于受到強(qiáng)勢(shì)美元等因素影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能放緩，或者美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂復(fù)蘇不夠強(qiáng)，從而推遲加息。因此，機(jī)構(gòu)預(yù)期中短期利多黃金白銀。
　　6、黑色產(chǎn)業(yè)鏈低位徘徊。
　　在一季度調(diào)查中，有19%的機(jī)構(gòu)選擇看空黑色金屬類商品，為第二大類看空的板塊。本次調(diào)查結(jié)果顯示，有33%的機(jī)構(gòu)在二季度最為看空的品種為黑色金屬，拔得空頭品種的頭籌。
　　在具體品種中，8家機(jī)構(gòu)選擇二季度做空鐵礦石，占比15%，成為最看空的品種。各占7%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度應(yīng)做空動(dòng)力煤和焦炭(917, 9.00, 0.99%)。此外，5%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為應(yīng)做空焦煤。
　　受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，旺季需求疲弱，經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速和環(huán)保壓力制約了二季度煤炭的走勢(shì)，黑色系產(chǎn)品將弱勢(shì)下跌。以鐵礦石為例，基本面并未得到明顯的改善，供大于求的格局不變，趨勢(shì)性上漲可能性不大。需求方面，采購(gòu)量顯示黑色產(chǎn)品在旺季需求并不理想，而房地產(chǎn)投資的政策利好尚未傳遞至地產(chǎn)投資端。

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