評論港股通標(biāo)的率先受益于資金入港。港股有色上市公司可細(xì)分為四類：第一類，港股通覆蓋的標(biāo)的，如有色A+H股、五礦資源、中國忠旺和中國宏橋等；第二類，公司業(yè)務(wù)以大陸為基地的其他H股公司。第三類，公司業(yè)務(wù)在海外，實際控制人在大陸的公司，多是國內(nèi)有色礦業(yè)集團(tuán)海外業(yè)務(wù)平臺，如中國有色礦業(yè)、金川國際；第四類是注冊地在海外的公司，如俄鋁（0486.hk）、嘉能可（0805.hk）等。從投資者對港股標(biāo)的的了解程度，投資便利程度出發(fā)，我們認(rèn)為，大陸投資者進(jìn)入到港股，投資便利度、投資熱情和關(guān)注度從第一類到第四類依次遞減。特別是對于第四類企業(yè)，國內(nèi)投資者的影響可能會比較小。
　　A+H股看折價：有色的A+H股主要有中國鋁業(yè)、江西銅業(yè)、洛陽鉬業(yè)和紫金礦業(yè)等公司，這些公司的A股價格都遠(yuǎn)高于H股價格，江西銅業(yè)的H/A股價格比率為0.62，中國鋁業(yè)為0.53，紫金礦業(yè)為0.52，洛陽鉬業(yè)為0.45.我們認(rèn)為可從折價率這一角度去選擇H股中估值更低的品種，如洛陽鉬業(yè)。
　　港股通其他標(biāo)的看估值優(yōu)勢：例如鋁及鋁材，同類的A股公司有中孚實業(yè)、云鋁股份等，港股公司有中國宏橋和中國忠旺等，這幾個港股公司的估值顯著低于A股同行。
　　第二類和第三類公司的受益程度，取決于相對A股同行的估值優(yōu)勢和流動性狀況。例如，港股黃金公司的估值水平多在20-25倍之間，較國內(nèi)黃金股具有估值優(yōu)勢，如招金礦業(yè)。再如鋁及鋁材行業(yè)，港股公司興發(fā)鋁業(yè)相對國內(nèi)同行就具有顯著的估值優(yōu)勢。
　　幾個公司簡介：
　　中國宏橋低成本優(yōu)勢突出的電解鋁供應(yīng)商。2014年末，中國宏橋擁有電解鋁產(chǎn)能402.6萬噸，2014年公司鋁產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)315.8萬噸，同比增長約33.4%。鋁合金加工產(chǎn)品產(chǎn)量18.8萬噸，同比增加約179%。
　　2014年實現(xiàn)銷售收入360.86億元，同比增長22.7%，實現(xiàn)凈利潤53.14億元，同比下降5%，攤薄EPS為0.88元，PE5.1倍。預(yù)計，2015年底公司印尼的100萬噸氧化鋁項目將要投產(chǎn)，同時，公司正在非洲幾內(nèi)亞布局收購鋁土礦資源，公司布局日漸完善。
　　中國忠旺：我國鋁材加工行業(yè)的龍頭企業(yè)。目前，公司業(yè)務(wù)為鋁擠壓型材，擁有93條擠壓生產(chǎn)線，其中21條生產(chǎn)線為75MN以上，理論產(chǎn)能在100萬噸以上，2014年公司產(chǎn)量為74.48萬噸，同比增長14%，其中61.77萬噸為工業(yè)型材（主要用于交運、機(jī)械、電子電力等），深加工材6.34萬噸，建筑材6.37萬噸。2014年實現(xiàn)銷售收入159.71億元，凈利潤24.77億元，EPS0.36元（人民幣）。當(dāng)前股價4.12港幣。PE（2014）9倍。
　　招金礦業(yè)，高彈性的黃金資源股。2014年末，招金礦業(yè)擁有黃金資源量811.12噸，可采儲量372.48噸，2014年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量20.10噸，營業(yè)收入56.06億元，凈利潤5.07億元，EPS0.15元，PE24倍。
　　興發(fā)鋁業(yè)估值極低的鋁加工公司。興發(fā)鋁業(yè)的主營業(yè)務(wù)為鋁型材，2014年公司銷售了鋁型材產(chǎn)品25.84萬噸（增長了28%），其中鋁建筑材20.97萬噸（增長29%），工業(yè)材4.88萬噸（增長24%），實現(xiàn)銷售收入48.44萬元，實現(xiàn)凈利潤2.25億元，EPS0.54元，PE3.4倍。
　　投資建議因此，在資金入港之時，我們認(rèn)為港股通有色標(biāo)的會率先受益，尤其是A+H股折價比較高的洛陽鉬業(yè)等，接下來是具有估值優(yōu)勢的港股通其他標(biāo)的，如中國忠旺、中國宏橋和五礦資源。此后為具估值優(yōu)勢的以大陸主體為控制人的H股公司，如興發(fā)鋁業(yè)。