過去的一年中，銅價(jià)領(lǐng)跌基本金屬，而銅價(jià)的下跌也令銅企生存狀況堪憂。近期，市場(chǎng)上關(guān)于銅企減產(chǎn)的消息不絕于耳，這對(duì)于銅市供應(yīng)過剩的局面有所緩解，但銅價(jià)能否繼續(xù)回升需關(guān)注中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的回暖程度。
　　一、銅礦減產(chǎn)Pk經(jīng)濟(jì)蕭條，銅價(jià)二月逆襲
　　去年，銅價(jià)下跌14.78%，超過所有其它基本金屬，銅價(jià)下跌令銅礦企業(yè)的生存狀況堪憂。必和必拓、力拓等公司均報(bào)告銅礦事故或設(shè)備故障，其中必和必拓公司在今年2月份表示，奧林匹克壩銅礦需要進(jìn)行的維修工作將減少精銅產(chǎn)量，減幅達(dá)70000噸，同比下降10.6%。另外，智利國(guó)家銅業(yè)旗下ElTeniente銅礦因發(fā)生火災(zāi)，2月產(chǎn)量至少減少4000噸，并預(yù)計(jì)將到4月影響才會(huì)完全消退。在智利，由于成本上升和長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)格暴跌，168家礦產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商被迫關(guān)閉。麥格理集團(tuán)估計(jì)，2015年銅企削減開支將達(dá)到200億美元，這會(huì)令礦商減少生產(chǎn)。
　　在企業(yè)減產(chǎn)消息的刺激下，2月銅價(jià)出現(xiàn)反彈走勢(shì)，漲幅超過7%，礦企減產(chǎn)的消息起到了關(guān)鍵作用。雖然短期供大于需的局面有所緩解，但基本面的壓力仍然存在，自去年12月底以來，倫敦金屬交易所跟蹤的銅庫(kù)存上漲了68%至297200噸。法國(guó)興業(yè)銀行在2月份的一份報(bào)告中表示，今年的庫(kù)存可能達(dá)到60萬噸，這標(biāo)志著供給仍然十分充足。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)發(fā)布的報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)2015年精銅市場(chǎng)或轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩39.3萬噸。
　　2015年伊始，全球經(jīng)濟(jì)的仍然沒有回暖的跡象，對(duì)銅的需求形成壓力?，F(xiàn)在除美國(guó)外，各主要經(jīng)濟(jì)體通脹水平下降，需求疲軟，經(jīng)濟(jì)倍顯蕭條的景象。各央行紛紛加大寬松的力度，最大限度發(fā)揮貨幣政策的作用。在多國(guó)央行進(jìn)行第一輪降息潮之后，現(xiàn)在的形勢(shì)還沒有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。部分央行在降息之后，市場(chǎng)反饋效果不明顯，力度還不夠。個(gè)人預(yù)計(jì)，若想使蕭條期盡快結(jié)束，各央行還需加大降息的幅度。
　　二、“兩會(huì)”定調(diào)經(jīng)濟(jì)政策走向，料繼續(xù)加大寬松的力度
　　從中國(guó)最新公布的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，2月零售業(yè)增長(zhǎng)從12.0%下降到了10.7%，工業(yè)生產(chǎn)從6.8%同比下滑至8.3%，摩根大通將2015年中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)估從7.2%下調(diào)至7.0%。在內(nèi)需下滑的情況下，而另一項(xiàng)重要數(shù)據(jù)官方制造業(yè)PMI持續(xù)回落至49.9，已經(jīng)是連續(xù)兩月處于50下方，從綜合數(shù)據(jù)來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊沉重。
　　3月1日，中國(guó)央行宣布繼續(xù)降息，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，旨在直接降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。近半年來，央行已經(jīng)是第二次實(shí)施降息。從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)情況來看，中國(guó)央行還有進(jìn)一步降息的空間，而中國(guó)央行每次"降準(zhǔn)降息"都會(huì)給銅價(jià)帶來反彈。
　　在今年政府報(bào)告中，李克強(qiáng)總理指出，2015年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)在約7%，CPI目標(biāo)在約3%左右，廣義貨幣供應(yīng)量M2增幅在12%，基建投資較去年增加200億元至1.6萬億人民幣，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策。同時(shí)，李克強(qiáng)總理表示"我們有很多宏觀調(diào)控手段還沒有用，這就為今年應(yīng)對(duì)更多、更大的困難留下了余地。"從總理的報(bào)告中，我們可以看到，政府加大財(cái)政措施的決心比較堅(jiān)定，貨幣政策的靈活性將更大，這對(duì)現(xiàn)貨銅市場(chǎng)偏多。
　　三、中國(guó)需求有望增長(zhǎng)，銅市二季度看漲
　　隨著央行政策的放寬，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)有望回暖；為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，政府有望在電網(wǎng)等基建投資上加大力度，這些對(duì)銅的消費(fèi)都有一定的拉動(dòng)作用。整體來看，2015年，作為銅的消費(fèi)大戶，中國(guó)的需求有望出現(xiàn)回升。
　　有市場(chǎng)消息稱，中國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備局初步計(jì)劃在2015年收儲(chǔ)大約20萬噸至25萬噸銅，而其中多數(shù)銅將在今年上半年交貨。作為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，中國(guó)政府?dāng)U大銅儲(chǔ)備則會(huì)將所有銅市過剩供給收入囊中。若如此的話，勢(shì)必對(duì)銅價(jià)形成利好支撐。
　　銅價(jià)目前走勢(shì)位于長(zhǎng)期趨勢(shì)線的下軌位置，在該位置出現(xiàn)整理走勢(shì)。一般而言，長(zhǎng)期趨勢(shì)線的支撐比較強(qiáng)，不容易快速跌破，需要時(shí)間來驗(yàn)證趨勢(shì)線的支撐力度。如果整理之后破位，將有止損盤出現(xiàn)，而導(dǎo)致進(jìn)一步下跌；如果企穩(wěn)，反彈幅度會(huì)比較大，后市需關(guān)注在該位置的支撐情況。
　　從多方面來看，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，給經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革贏得時(shí)間，預(yù)計(jì)中國(guó)仍有進(jìn)一步放寬貨幣政策的空間，而這對(duì)銅價(jià)將形成利好。銅價(jià)經(jīng)歷持續(xù)的下跌之后，2月迎來反彈，技術(shù)上看后市仍有進(jìn)一步上漲的空間，二季度銅價(jià)或迎來轉(zhuǎn)機(jī)。