三季度我國鎳行業(yè)總體表現(xiàn)為投資小幅回升，產(chǎn)量降幅低于預期，初級消費緩慢增長，但終端市場價格滯漲。受菲律賓鎳礦進口量增多，中國保稅倉庫庫存回流至LME倉庫，中國經(jīng)濟增速預期放慢，美元強勢升值等因素的影響，價格沖高回落，市場情緒趨于平和。由于原料供應高于預期，新建產(chǎn)能仍有投產(chǎn)，傳統(tǒng)冶煉企業(yè)效益明顯回升。
　　投資同比有升有降
　　1~8月，我國鎳鈷采選業(yè)施工項目有23個，投資額為14.7億元，同比下降26.8%；鎳鈷冶煉施工項目有59個，投資額為111.5億元，同比增加5.42%。
　　自印尼禁止原礦出口政策頒布后，國內(nèi)鎳鐵新項目投資一度停滯，處于觀望狀態(tài)。但是有一些項目進展過半，難以剎車，另外一些項目看到從菲律賓進口鎳礦比預計的順利，因此進入7月份后陸續(xù)又有一些新建鎳鐵項目建成投產(chǎn)。為了便于處理菲律賓鎳礦，大江山法生產(chǎn)鎳鐵的工藝受到更多的關注。
　　鎳生鐵產(chǎn)量大幅縮減，電鎳產(chǎn)量呈現(xiàn)增長態(tài)勢
　　三季度我國原生鎳產(chǎn)量為17.76萬噸，同比增加2.4%，環(huán)比增加3%。鎳生鐵產(chǎn)量由于利潤大幅縮減，三季度產(chǎn)量環(huán)比降低4.2%，同比減少7.%。受利潤改善和生產(chǎn)旺季的支撐，電解鎳企業(yè)產(chǎn)量呈增長態(tài)勢，電解鎳產(chǎn)量同比增長21.2%，環(huán)比增長15.6%。
　　鎳生鐵企業(yè)主產(chǎn)區(qū)江蘇，山東，廣東，福建，內(nèi)蒙，遼寧產(chǎn)量總計占全國總產(chǎn)量的76%-78%，基本產(chǎn)區(qū)今年與去年同期相差不大。主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量環(huán)比減少6.4%，其中山東地區(qū)減產(chǎn)幅度環(huán)比降低18%；因新項目投產(chǎn)等支撐廣東地區(qū)產(chǎn)量季度環(huán)比增長14.8%；福建地區(qū)因檢修和新上設備等原因，高鎳鐵產(chǎn)量明顯下降，但是低鎳鐵貢獻金屬量增幅較為明顯。
　　消費緩慢回升，市場進入去庫存階段
　　國際鎳業(yè)研究小組(INSG)數(shù)據(jù)顯示，1~7月，全球鎳消費量為111.1萬噸，同比增長8.4%，主要增長地區(qū)為亞洲和美洲。亞洲地區(qū)消費增長10.5%，其中中國地區(qū)消費增長11.8%；日本高端合金訂單較好，受到支撐，消費同比增幅8.3%。美國也受到經(jīng)濟回升的刺激消費增長速度達到7.2%?？傮w來看，亞洲地區(qū)占全球鎳消費比例70%（其中：中國占全球鎳消費比例51%），歐洲占19.2%，美國占7%。
　　據(jù)安泰科的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年第三季度，我國不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量為552萬噸，環(huán)比增長了1.5%，同比增長了16.6%。其中300系不銹鋼占45.2%，400系不銹鋼占21.8%，200系不銹鋼占32.9%。2014年前三季度，我國不銹鋼產(chǎn)量為1616萬噸，同比增長了16%。其中：400系產(chǎn)量為340萬噸，同比增長了25%；300系為761萬噸，同比增長了13%，200系產(chǎn)量為514萬噸，同比增長了14%。產(chǎn)量的增長主要是太鋼擴建產(chǎn)能的逐漸達產(chǎn)，今年太鋼的計劃產(chǎn)量為380萬噸，而在2013年太鋼全年的產(chǎn)量為322萬噸。另外青山集團的產(chǎn)量增長也十分明顯，8月份青山集團的產(chǎn)量已經(jīng)達到了38萬噸，比太鋼多4萬噸，月度產(chǎn)量最大。但規(guī)模較小的不銹鋼廠，由于生產(chǎn)成本優(yōu)勢不明顯，市場競爭環(huán)境越來越惡劣，今年已經(jīng)開始退出不銹鋼市場。預計在今年至明年還將會有不銹鋼廠退出市場。
　　三季度我國鎳表觀消費量為18.3萬噸，同比下降17.4%，估計實際鎳消費量23萬噸，之間的缺口由庫存彌補。總的說來，2014年中國處于去庫存的階段。
　　鎳礦進口減少
　　海關數(shù)據(jù)顯示，1~8月，我國共進口鎳礦3353萬噸，同比下降35 %，其中從印尼進口1058萬噸，同比下降57.3%；從菲律賓進口2262萬噸，同比增加27.4%。菲律賓南部地區(qū)Tuwei Tuwei 高品位鎳礦的出礦量高于預期。進入四季度后，菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)將進入雨季，部分公司自10月中旬將停止開采，直至2015年3月份，將對出貨量形成一定影響，這將對年內(nèi)鎳價形成一定的支撐。預計2014年我國鎳礦進口量將近4000萬噸。
　　1~8月，我國進口電鎳10.3萬噸，同比下降16%。 其主要原因一是由于國內(nèi)價格低于國際市場，二是部分融資性進口逆轉。進口鎳鐵暴增88.9%至17.2萬噸，主要原因是預計國內(nèi)鎳鐵供應受限，國內(nèi)鋼廠主動進口鎳鐵備貨，且近年來國外鎳鐵供應增多，在我國銷售有不同程度的折扣。
　　鎳礦庫存消化放慢
　　三季度末我國鎳礦庫存2130萬噸，與二季度末基本持平。二季度我國從菲律賓進口的鎳礦猛增。但庫存分布不均衡，主要集中于南方港口和幾大家生產(chǎn)商手中。主要生產(chǎn)企業(yè)的庫存邊用邊補，幾乎能堅持到2015年一季度。
　　三季度LME庫存大幅增加，主要由于一季度中國與外盤價格倒掛，進口鎳難以進入中國地區(qū)，而在6月份中國融資業(yè)務受到青島港事件影響，外資銀行紛紛加強審核，保稅區(qū)庫存回流LME?？疹^交倉導致LME庫存9月底達到了35.6萬噸，比2014年二季度末增加5萬噸。
　　由于鎳價沖高，鎳鐵產(chǎn)品滯銷，國內(nèi)市場清庫速度放慢。9月底，我國兩個最主要的不銹鋼流通市場無錫及佛山的庫存量為28萬噸，同比增長1.3%。其中300系占74%，400系占12%，200系占14%。從2012年5月起，不銹鋼庫存量穩(wěn)定在28-32萬噸之間，進入2014年7月份，兩地的庫存量降至30萬噸以下。
　　價格沖高回落，礦山效益下降，冶煉企業(yè)效益有所好轉
　　三季度，LME鎳三個月期貨均價為18790美元/噸，同比上漲34%。印尼禁止鎳礦出口的事件成為常態(tài)，受青島港倉單重復抵押貸款事件的影響，國內(nèi)保稅區(qū)倉庫的融資鎳快速回流，LME鎳庫存屢創(chuàng)新高。8月初市場上傳聞菲律賓也將效仿印尼禁止鎳礦出口，導致鎳價短暫上沖20000美元，此后菲律賓官方證實菲律賓要禁止鎳礦出口至少5到7年的時間，鎳價應聲回落，并在9月底達到近4個半月的低點16802美元/噸。 國內(nèi)市場鎳價更是降至11.3萬元的低位。
　　1~8月，鎳鈷采選業(yè)主營業(yè)務收入34.9億元，同比增加7.6%，利潤總額為1.43億元，同比下降3.8%，可見礦山的收入增長，但是效益依然較差。同期鎳鈷冶煉業(yè)的主營業(yè)務收入為1833.5億元，同比增加25.9%，利潤總額為20.6億元，同比增加154.1%。鎳價止跌企穩(wěn)回升的效應在鎳冶煉企業(yè)的效益中得到較快的體現(xiàn)。
　　四季度走勢判斷
　　預計2014年四季度的鎳價走勢非常復雜，供應面除了印尼禁止原礦出口的政策外，菲律賓實際出口礦量以及出礦品位均高于預期。盡管一些小廠停產(chǎn)檢修，但是仍有一些前期剎不住車的新項目投入生產(chǎn)，綜合結果是中國含鎳生鐵的產(chǎn)量僅小幅下降。隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整，需求面長期前景看好，但是短期內(nèi)各項指標均有放慢的跡象。政府多次強調(diào)中國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，“不搞強刺激，要搞強改革”， 意味著在真實需求爆發(fā)前可能存在2-3年的經(jīng)濟結構調(diào)整期，雖然來自不銹鋼行業(yè)的初級消費仍有望增加，但是終端消費乏力，可能出現(xiàn)走量不走價的局面。前三季度鎳價的劇烈波動導致市場參與人士心態(tài)發(fā)生較大的改變，一般貿(mào)易商不愿囤鎳，倉單融資不易，導致保稅區(qū)鎳回流，套現(xiàn)觀望。從金融層面看，近期美元指數(shù)從7月中旬的80.2快速回升至86上方，人民幣也采取了同樣的升值措施,其出發(fā)點是為了更有效促進產(chǎn)業(yè)轉型，倒逼改革。強勢美元必然會對大宗商品的價格形成抑制，人民幣隨之升值對出口也形成打壓，而國內(nèi)定向寬松的貨幣政策也令傳統(tǒng)礦業(yè)企業(yè)的經(jīng)營步履維艱。
　　9月底、10月初鎳價暴跌為四季度鎳價回升留出了空間，在菲律賓雨季到來鎳礦出口減少且生產(chǎn)成本較高、國內(nèi)鎳礦庫存逐漸下降等基本面的支持下，預計四季度鎳價總體水平將高于三季度，波動區(qū)間為15500美元~19000美元/噸。(徐愛東 婁永剛)