宏達(dá)股份：資源價值低估 業(yè)績提升可期
2009年11月20日 8:51 1664次瀏覽 來源： 上海證券報 分類： 有色市場
宏達(dá)股份旗下的蘭坪礦區(qū)擴(kuò)產(chǎn)潛力將賦予業(yè)績大幅提升空間。蘭坪鉛鋅礦是公司業(yè)務(wù)重心,目前已經(jīng)具備采選冶鋅金屬12萬噸產(chǎn)能。以蘭坪礦儲量估算,未來自產(chǎn)礦仍有100%至200%的提升空間。
公司鉛鋅資源價值被市場低估。通過市值/資源指標(biāo)比較,我們發(fā)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)價值被市場低估。取4家鉛鋅公司市值/資源權(quán)益儲量指標(biāo)的中值0.67計算,宏達(dá)公司的鉛鋅業(yè)務(wù)市值為422.7億元,對應(yīng)股價為41元;取中金嶺南公司指標(biāo)0.40計算,公司的鉛鋅業(yè)務(wù)市值為286.89億元,對應(yīng)公司股價27.8元。
磷化工業(yè)務(wù)最壞的時刻已經(jīng)過去,未來存在資源收購的機(jī)會。從國內(nèi)的磷礦石分布區(qū)域看,四川省為國內(nèi)資源儲量第4的省份;當(dāng)前公司的自有礦山已經(jīng)陸續(xù)開采完畢,公司也有意在爭取一些磷礦的資源,為下游的生產(chǎn)提供保障。一旦公司介入磷礦業(yè)務(wù),磷化工業(yè)務(wù)的盈利能力將重歸2006-2007年的水平。
地方政府大力扶持公司進(jìn)駐釩鈦磁鐵礦,公司成長空間再度打開。四川釩鈦資源開發(fā)有限公司已經(jīng)獲得鹽邊縣部分片區(qū)的探礦權(quán),公司表示釩鈦磁鐵將是公司未來1-2年的業(yè)務(wù)重心之一。
鋅價上升對于公司業(yè)績形成雙重推動。一旦鋅價企穩(wěn)向上,蘭坪鉛鋅礦的擴(kuò)建工程勢在必行,由此鋅價的上行將推升公司鋅金屬產(chǎn)量的倍增和噸產(chǎn)品毛利增加,對公司的利潤形成雙重放大效應(yīng)。我們建議繼續(xù)關(guān)注公司金鼎二期項目的投建計劃、釩鈦磁鐵礦的采礦權(quán)取得及項目推進(jìn)情況。
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