全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）做市業(yè)務(wù)上線進(jìn)入倒計時。昨日晚間，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司針對做市商做市業(yè)務(wù)發(fā)布實施專門管理規(guī)定，并從即日起啟動受理主辦券商做市業(yè)務(wù)備案申請，做市轉(zhuǎn)讓方式計劃于8月正式實施。
　　新三板將采用傳統(tǒng)競爭性做市商制度，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，做市商制度實施，將有效活躍交易，提升市場運行效率。
　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司昨日發(fā)布的自律規(guī)則包括《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定（試行）》（下稱《做市業(yè)務(wù)規(guī)定》）及作為券商操作層面細(xì)則的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市業(yè)務(wù)備案申請文件內(nèi)容與格式指南》（下稱《指南》）。
　　《做市業(yè)務(wù)規(guī)定》與前期已發(fā)布實施的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則（試行）》（下稱《股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》）一起，構(gòu)成新三板掛牌公司股票做市轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的基本制度框架。
　　該規(guī)定共二十三條，主要內(nèi)容包括做市業(yè)務(wù)準(zhǔn)入與終止，做市業(yè)務(wù)內(nèi)部管理制度，做市業(yè)務(wù)管理、決策及相關(guān)部門職責(zé)，禁止性規(guī)定，自律管理等。
　　此前發(fā)布的《股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》已對做市商報價、委托、成交及庫存股管理等內(nèi)容作出了詳細(xì)規(guī)定。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次發(fā)布實施《做市業(yè)務(wù)規(guī)定》，主要目的在于進(jìn)一步加強(qiáng)對做市商的監(jiān)督管理，規(guī)范做市商的行為，防范做市業(yè)務(wù)風(fēng)險，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
　　與此同時，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)于即日起啟動受理主辦券商做市業(yè)務(wù)備案申請工作，并將于近期啟動做市商專用技術(shù)系統(tǒng)測試工作，按照進(jìn)度安排，今年8月份做市轉(zhuǎn)讓方式將正式實施。
　　按要求，證券公司開展做市業(yè)務(wù)前，應(yīng)當(dāng)向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司申請備案。凡具備證券自營業(yè)務(wù)資格，已設(shè)立做市業(yè)務(wù)專門部門，配備開展做市業(yè)務(wù)必要人員，已建立做市業(yè)務(wù)管理制度，具備做市業(yè)務(wù)專用技術(shù)系統(tǒng)等條件的證券公司，均可申請在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開展做市業(yè)務(wù)。
　　自獲得全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司做市業(yè)務(wù)備案函起3個月內(nèi)，證券公司須完成做市技術(shù)系統(tǒng)測試并達(dá)到上線條件，完成開立做市專用證券賬戶、做市專用交易單元等后續(xù)工作，確保按期開展做市業(yè)務(wù)。
　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)負(fù)責(zé)人介紹，《做市業(yè)務(wù)規(guī)定》注重引導(dǎo)做市商建立相對集中、權(quán)責(zé)統(tǒng)一的做市業(yè)務(wù)內(nèi)部管理機(jī)制和規(guī)范有序的運作流程，提升做市商自我管理、自我約束的能力；并對做市商執(zhí)業(yè)行為記錄、做市業(yè)務(wù)評價及相關(guān)信息公開等方面進(jìn)行制度化規(guī)定，強(qiáng)化做市業(yè)務(wù)的市場約束和社會監(jiān)督，體現(xiàn)市場自治的原則?！蹲鍪袠I(yè)務(wù)規(guī)定》還明確提出了做市商及其做市業(yè)務(wù)人員的禁止性行為。
　　另外，《做市業(yè)務(wù)規(guī)定》還為做市商結(jié)合各自實際情況開展做市業(yè)務(wù)的探索與創(chuàng)新創(chuàng)造條件，并為除主辦券商以外的其他機(jī)構(gòu)開展做市業(yè)務(wù)預(yù)留了制度空間。其他機(jī)構(gòu)在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開展做市業(yè)務(wù)的具體規(guī)定，由股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司另行制定。
　　上述負(fù)責(zé)人表示，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)采用的傳統(tǒng)競爭性做市商制度是我國證券市場的一次創(chuàng)新嘗試，因此《做市業(yè)務(wù)規(guī)定》在制定過程中，既借鑒了成熟市場做市商制度的經(jīng)驗、教訓(xùn)，也結(jié)合國內(nèi)市場的實際充分吸收了主辦券商等市場參與主體的意見和建議。
　　T+0 終落地
　　根據(jù)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2014年4月18日，掛牌公司總量達(dá)690家，總股本233.50億股。今年以來截至4月18日。掛牌公司股票合計成交0.98億股，成交金額4.93億元。而從2006年至今，掛牌公司成交股數(shù)7.97億股，成交金額39.29億元。
　　事實上，北京市也在積極推動新三板的發(fā)展。本報記者從相關(guān)渠道了解到，近期北京市金融工作局正在通過納稅系統(tǒng)對全北京市年納稅額在25萬元以上的21000家企業(yè)進(jìn)行摸底工作，并根據(jù)各區(qū)情況進(jìn)行劃分。其中，海淀區(qū)有近7100家企業(yè)，占全市總量的三分之一。業(yè)內(nèi)有兩家大型券商與一家小型券商作為小組組長共同篩選海淀區(qū)的7100家企業(yè)。“在這么龐大的企業(yè)數(shù)量中，就算沒有10%的企業(yè)能夠最終掛牌新三板，至少也有1%~5%的優(yōu)秀企業(yè)。”某小型券商副總經(jīng)理馮蓓（化名）對本報記者表示。
　　作為大部分創(chuàng)業(yè)板市場所采用的制度，做市商制度與傳統(tǒng)的競價交易制度不同。
　　為了讓做市商制度更加完整和公平，隋強(qiáng)表示，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)規(guī)定，做市商當(dāng)日買入的做市股票，買入當(dāng)日可以賣出。此外，每個轉(zhuǎn)讓日15:00做市轉(zhuǎn)讓時間結(jié)束后，還有30分鐘的做市商間轉(zhuǎn)讓時間。該段時間主要目的是供做市商調(diào)劑庫存，因此，該時間段內(nèi)做市商買入的股票，買入當(dāng)日不得賣出。
　　券商具體將如何做做市商？“做市商每次提交做市申報應(yīng)當(dāng)同時包含買入價格和賣出價格，且相對買賣價差不能超過5%。”肖亮告訴記者，“同時，掛牌時采取做市轉(zhuǎn)讓方式的股票，初始做市商應(yīng)當(dāng)取得合計不低于掛牌公司總股本5%或10萬股的做市庫存股票。”
　　為了防止價格操縱，隋強(qiáng)表示全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)采用了傳統(tǒng)競爭性做市商制度，即由兩家以上的做市商為一家掛牌公司做市。同時，在做市轉(zhuǎn)讓時間內(nèi)，投資者之間不能成交。
　　小券商分享盛宴難
　　“新三板肯定是我們公司發(fā)力的重要領(lǐng)域之一，目前我們公司整個投行部都在做新三板市場。同時，我們還要去不斷發(fā)掘好項目，爭取占領(lǐng)更多的市場。”肖亮表示。
　　由于目前IPO無望，希冀著通過新三板到公開市場上進(jìn)行募資的企業(yè)越來越多，大型券商機(jī)構(gòu)也越來越有市場話語權(quán)。不過，每個券商挑選新三板項目的標(biāo)準(zhǔn)都不一樣。“作為國內(nèi)主流券商之一，我們的風(fēng)控比較嚴(yán)，對于企業(yè)資質(zhì)要求較高，不希望企業(yè)掛板不久就退市。”肖亮透露說，“我們主要看兩個會計年度經(jīng)審計的報表，高新產(chǎn)業(yè)需要達(dá)到年凈利潤在500萬元以上，而傳統(tǒng)行業(yè)則相對要高一倍，達(dá)到年凈利潤1000萬元。”
　　面對一場資本盛宴，在大型券商逐漸提高篩選門檻、中型券商爭搶市場的同時，小型券商卻只能夠望“宴”興嘆。
　　“說實話，相比有些大券商一百多人的團(tuán)隊，我們公司內(nèi)部目前對于為場外市場部調(diào)一兩個人手的問題都還沒有達(dá)成一致。”馮蓓在接受本報記者采訪時無奈地表示，“沒有辦法，公司對新三板的態(tài)度不能保持一致，我們也只能被動去參與。”
　　大券商與小券商的做法截然不同，這是證券行業(yè)中最明顯的現(xiàn)象。在大型券商不斷創(chuàng)新的同時，小券商受自身規(guī)模、戰(zhàn)略視野等問題的影響，很難跟上大券商金融創(chuàng)新的步伐。馮蓓說：“我們根本無法主動參與到新三板做市商的浪潮中，因為大券商的相關(guān)準(zhǔn)備非常完整，而我們能夠跟在后邊努力滿足我們客戶的要求就算不錯了。”
　　馮蓓透露說，如果小券商想要參與新三板市場，除非標(biāo)的足夠大，否則做市商的意義之于他們就毫無意義。
　　事實上，除了像馮蓓這樣被動參與新三板市場的小券商之外，也有一些中型券商表示對新三板的態(tài)度是“不得不愛”。“我們IPO一個項目是3000萬元，并購一單1000萬，但做個新三板只有60萬元到100萬元左右。”某中型券商內(nèi)部人士表示，“我們也是被政策逼到這個份兒上了，因為上市公司要在新三板里挑，不得不做。”
　　“確實，一單IPO基本就保證了小券商的生存問題，但這都是短視的做法。”馮蓓說，“就像當(dāng)年的股權(quán)分制改革，銀河等大券商積極將項目掛到自己這邊，儲備了大量項目，目前才會占據(jù)一定的市場地位。”
　　A股上市公司當(dāng)中，券商概念股包括：宏源證券、吉林敖東、東北證券、國元證券、、國海證券、廣發(fā)證券、長江證券、山西證券、西部證券、中信證券、國金證券、西南證券、遼寧成大、海通證券、招商證券、太平洋、興業(yè)證券、東吳證券、華泰證券、光大證券、方正證券等。