剛過去的5月份，與股市小幅反彈形成對比的是，今年來持續(xù)強(qiáng)勢的黃金、白銀等貴金屬大幅下挫，國際金價(jià)單月累計(jì)大跌3.8%，創(chuàng)下了年內(nèi)來的單月最大跌幅，期價(jià)逼近年內(nèi)低點(diǎn)。
　　就在一季度，受益于烏克蘭局勢擔(dān)憂的升溫，黃金在全球金融市場仍扮演了受避險(xiǎn)資產(chǎn)追捧的角色，黃金價(jià)格表現(xiàn)屢超市場預(yù)期。在金價(jià)大跌后，黃金是否還有投資的機(jī)會？“炒金”族究竟該如何看待黃金資產(chǎn)？
　　避險(xiǎn)情緒降溫重創(chuàng)金市
　　5月份最后一周，金價(jià)連續(xù)跌破1270、1260和1250美元關(guān)口，到5月份最后一個(gè)交易日，紐約市場黃金期貨價(jià)格收于每盎司1246美元，創(chuàng)下了2月份來的新低。國內(nèi)市場金銀價(jià)盡管跌幅較國際市場較小，上海期貨交易所、上海黃金交易所黃金期貨、現(xiàn)貨價(jià)也都創(chuàng)下了2月中旬以來的新低。
　　市場連續(xù)下挫使金價(jià)的月度跌幅再創(chuàng)紀(jì)錄。統(tǒng)計(jì)顯示，紐約市場金價(jià)5月累計(jì)下挫3.8%，刷新今年來的單月最大跌幅，同時(shí)國際銀價(jià)受影響也下挫2.5%，連續(xù)三個(gè)月收跌，期價(jià)創(chuàng)下2013年9月份下跌來的新低。
　　“月末的大幅下挫，避險(xiǎn)情緒降溫‘功不可沒’。”上海中期分析師李寧認(rèn)為，一方面一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示宏觀形勢向好，另一方面烏克蘭局勢關(guān)注降溫也使避險(xiǎn)情緒有所減退。
　　進(jìn)入2014年，金市一直表現(xiàn)出超預(yù)期的強(qiáng)勁，3月份金價(jià)一度闖關(guān)1400美元，是全球金融危機(jī)以來一季度同期表現(xiàn)最好的季度。
　　“回顧年內(nèi)以來的市場，可謂成也避險(xiǎn)、敗也避險(xiǎn)”。在一些分析人士看來，由于年初來烏克蘭局勢持續(xù)發(fā)酵，尤其是俄羅斯與西方的緊張局勢，使市場的避險(xiǎn)情緒升至高點(diǎn)，然而隨著烏克蘭與俄羅斯的緊張態(tài)勢日漸緩和，加上發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體顯示出的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭，投資者再度拋售了黃金資產(chǎn)。
　　不過，對投資者而言，隨著最后一周的連續(xù)大跌，黃金市場長達(dá)兩個(gè)月尋求方向指引的“煎熬”已暫告段落。“從3月中下旬金市持續(xù)展開震蕩，投資者急切期望在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇‘迷霧’及地緣政治因素的博弈中打破僵局。”光大期貨分析員孫永剛表示。
　　黃金“投資力量”持續(xù)下降
　　美國商品期貨交易委員會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，隨著金價(jià)回落，投資的資金也有所回撤。截止到5月27日，投機(jī)者持有的黃金期貨期權(quán)凈多頭下降到2.3萬手，創(chuàng)2月18日來的最低水平，同時(shí)投機(jī)性空頭持倉大幅增加2.1萬手，加上未平倉合約增加，顯示出以對沖基金為主的投機(jī)者做空意愿增強(qiáng)。
　　與此同時(shí)，黃金ETF也整體減持倉位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球主要的黃金ETFs目前持有約1290噸黃金，較年初的1300余噸繼續(xù)下降，其中全球最大的黃金ETF——SPDR持倉785噸，年內(nèi)來已累計(jì)減持約13噸。
　　對黃金的“投資力量”持續(xù)下降，業(yè)內(nèi)人士并不感意外。“黃金的利益收益是0，如要持有可能還需付倉儲費(fèi)，投資者為什么持有黃金？”高盛分析師袁飛在上海衍生品市場論壇上就表示，黃金其實(shí)是很多資產(chǎn)的“鏡子”，與實(shí)際利率和其他資產(chǎn)價(jià)格變動非常顯著。
　　目前，美聯(lián)儲開始退出量化寬松政策，何時(shí)可能會加息的討論也逐漸發(fā)聲，同時(shí)市場對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景依然較為看好。數(shù)據(jù)顯示，今年來標(biāo)普指數(shù)上漲3.5%，另外德國、意大利、加拿大股市也有所上漲。“在此背景下，此前‘蟄伏’在黃金市場避險(xiǎn)的資金勢必轉(zhuǎn)投其他市場，獲取資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來的收益。”分析人士指出。
　　消費(fèi)需求成主要“亮點(diǎn)”
　　與其他投資手段相比，黃金不付息，也不分紅，當(dāng)前其投資收益基本只靠上漲和下跌的價(jià)差來體現(xiàn)。對黃金投資者來說，在投資有所減退的情況下，黃金是否還具有投資的機(jī)會？
　　目前消費(fèi)需求基本成黃金市場的主要“亮點(diǎn)”。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，由于季節(jié)性因素及金價(jià)偏低的影響，一季度包括中國、印度等經(jīng)濟(jì)體的黃金珠寶首飾消費(fèi)也較為強(qiáng)勁。“對珠寶首飾的消費(fèi)，黃金仍然是不可替代的，投資者不關(guān)心長期價(jià)值的變化，更在意短期價(jià)格波動帶來的買入機(jī)會。”分析人士表示。
　　在投資方面，幾乎各大投行中短期內(nèi)均看空后市金價(jià)。“不過在對待黃金資產(chǎn)上，東西方有很大的差異。”法興銀行金屬研究主管羅賓·巴哈表示，西方更多將黃金作為一種投資的資產(chǎn)、與股市等并無二致，但東方世界附加黃金一種文化和象征，因此對于是否持有黃金，投資者首先仍應(yīng)明確其目的。
　　對普通投資者，業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，事實(shí)上當(dāng)前應(yīng)加快完善其投資的產(chǎn)品和渠道。“過去十年黃金的單邊上漲，投資方式和風(fēng)險(xiǎn)管理都非常簡單，但在波動的市場環(huán)境中，普通投資者的投資管理更多需通過專業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)。”業(yè)內(nèi)人士指出。
　　“下一階段最迫切的就是需要期權(quán)等產(chǎn)品來提高管理風(fēng)險(xiǎn)的能力。”經(jīng)易期貨副總經(jīng)理邱菡儀建議，在推出連續(xù)交易的基礎(chǔ)上，推出黃金期貨期權(quán)，將能為市場參與者具有精準(zhǔn)管理風(fēng)險(xiǎn)的工具，同時(shí)也是促進(jìn)黃金市場國際化和產(chǎn)品創(chuàng)新的迫切需求。