2009年有色金屬在整個(gè)金融和商品市場(chǎng)中表現(xiàn)搶眼，雖然年底消費(fèi)淡季臨近，但有色市場(chǎng)仍然維持強(qiáng)勁走勢(shì)，并且有刷新高點(diǎn)之勢(shì)。
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)增長(zhǎng)添動(dòng)力
　　今年有色金屬市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁的最主要原因在于貨幣供應(yīng)寬松激發(fā)了大量投資需求。從目前來(lái)看，中美兩國(guó)仍將維持寬松貨幣政策，并且上半年的政策作用顯現(xiàn)，年底全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯。
　　最新的數(shù)據(jù)顯示，全球制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)擴(kuò)張，其中美國(guó)和中國(guó)達(dá)到55.7和55.4，歐洲也首次回到50以上，為50.7，全球制造業(yè)新定單增加，這使有色金屬的消費(fèi)受到帶動(dòng)。
　　據(jù)歐洲金屬制造聯(lián)合會(huì)表示，目前歐洲金屬需求出現(xiàn)技術(shù)性回升。美國(guó)10月汽車銷量經(jīng)過(guò)季節(jié)性因素調(diào)整后達(dá)到1500萬(wàn)輛左右，創(chuàng)今年以來(lái)的最高水平。
　　廣交會(huì)的消息表明，機(jī)電產(chǎn)品成交比上屆增加20%，其中家電是成交主力，比上屆增長(zhǎng)11.7%，電子消費(fèi)品成為增幅最大的出口商品，增長(zhǎng)62.9%。五金工具、運(yùn)輸工具、建筑及裝飾材料、電子電氣產(chǎn)品成交增長(zhǎng)均超過(guò)2成，可見(jiàn)企業(yè)去庫(kù)存化基本已經(jīng)完成，進(jìn)入新的采購(gòu)期。
　　國(guó)際貨幣基金組織最新的預(yù)測(cè)報(bào)告將今年全球GDP預(yù)測(cè)從7月份的收縮1.4%上調(diào)為收縮1.1%，同時(shí)將2010年GDP從增長(zhǎng)2.5%上調(diào)至3.1%。從歷史上看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于3%以上表明經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張狀態(tài)，在這種背景下，有色金屬市場(chǎng)的基調(diào)將是上行。
　　庫(kù)存多鎖定，基本面正在改善
　　金屬價(jià)格的快速上漲令現(xiàn)貨消費(fèi)受到壓制，銅、鋁、鋅巨大的庫(kù)存給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。目前LME銅鋁鋅庫(kù)存分別在37萬(wàn)噸、455萬(wàn)噸和42萬(wàn)噸以上，上海期交所銅、鋁、鋅庫(kù)存也分別在10萬(wàn)噸、26萬(wàn)噸和14萬(wàn)噸以上。但我們認(rèn)為，庫(kù)存有很大一部分是作為抵押品進(jìn)行融資，短期很難釋放到現(xiàn)貨市場(chǎng)。另外，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)好轉(zhuǎn)，基本面正在發(fā)生變化。
　　如中國(guó)的2010年銅加工費(fèi)談判，由于2010年銅精礦供應(yīng)仍然不足，估計(jì)銅的加工費(fèi)會(huì)在 45美元/噸和4.5美分/磅，低于2009年中國(guó)年度銅的加工費(fèi)75美元/噸和7.5美分/磅。再如2010年第一季度亞洲鋁的貿(mào)易升水將高于本季度，表明未來(lái)幾個(gè)月現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)維持緊俏。
　　根據(jù)最近的消息，明年第一季度向香港、中國(guó)內(nèi)地和韓國(guó)三地交付的澳洲鋁錠較倫敦金屬交易所現(xiàn)貨升水將超過(guò)130美元/噸，向這三地交付的未定產(chǎn)地鋁錠升水約為120美元/噸，以上升水均高于日本買(mǎi)家在2009年第四季度支付的115美元升水，而日本買(mǎi)家的價(jià)格已經(jīng)是14年來(lái)高點(diǎn)。
　　我們認(rèn)為，對(duì)金屬的基本面還是用動(dòng)態(tài)的眼光來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)被打破前，應(yīng)以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)基本面好轉(zhuǎn)為基調(diào)。
　　綜上所述，寬松的貨幣政策和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇給有色市場(chǎng)金屬奠定了上行的基礎(chǔ)，在基本面逐漸改善的情況下，有色金屬市場(chǎng)上漲動(dòng)力仍然存在，估計(jì)金屬市場(chǎng)會(huì)演繹出“消費(fèi)淡季不淡”的局面。