央行定調(diào)2014年貨幣政策 影響亞洲市場
　　央行于2月8日晚間發(fā)布了《2013年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，報告指出，2014年央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，創(chuàng)新調(diào)控思路和方式，不放松也不收緊銀根，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)。聯(lián)訊證券宏觀及固定收益分析師楊為敩在評論近期央行貨幣政策時表示，整體貨幣政策趨勢呈似松還緊的狀態(tài)。
　　在日前發(fā)布的最新一期《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行表示將綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。春節(jié)前，央行曾大幅度釋放短期流動性，引發(fā)市場對政策面進一步放松的預(yù)期。但多數(shù)機構(gòu)判斷，只有當(dāng)增長速度再次明顯下滑時，政策穩(wěn)增長才會加碼，二季度末是微調(diào)的可能時點。
　　針對中國的貨幣政策，F(xiàn)T中文網(wǎng)發(fā)表文章認(rèn)為，中國如果收緊信貸政策將對亞洲不利。以下為原文：
　　去年，新興市場的銀行信貸與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比首次超過發(fā)達市場，成為某種意義上的一塊里程碑。
　　這并不違背常理，因為新興市場，尤其是在亞洲，一向嚴(yán)重依賴信貸推動經(jīng)濟增長。
　　始于美國的全球金融危機爆發(fā)后，歐洲各銀行陷入運轉(zhuǎn)不靈。亞洲對此的關(guān)注程度幾乎與歐洲一樣大。之所以如此緊張，是因為歐洲各銀行在亞洲的命脈——貿(mào)易金融中占據(jù)了很大一部分。不過，當(dāng)時亞洲各銀行能夠基本上填補缺口。此外，美聯(lián)儲(Fed)隨即向全球輸出流動性洪流，其中相當(dāng)大一部分流入了新興市場。資本成本保持在較低水平，使新興市場的經(jīng)濟得以繼續(xù)增長。
　　但現(xiàn)在，這股良性趨勢正在掉頭，而且可以說局面還會變得更糟。新興市場的資本成本正在上升，導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩。雖然這本身不太可能引發(fā)危機，但會給新興市場許多負(fù)債沉重的公司造成困難，加劇銀行壞賬問題，進而導(dǎo)致資本成本進一步升高。
　　中國是這個新格局中的一大因素?，F(xiàn)在，全世界都聚焦于中國增長放緩帶來的影響。但世界也需要開始關(guān)注中國各銀行作為鄰國乃至新興市場整體的流動資金來源的角色。
　　影子銀行
　　中國的任何資金緊張不會馬上表現(xiàn)出來。迄今人們對中國的大部分擔(dān)憂都與信貸過度增長有關(guān)，目前中國的信貸總量已接近GDP的180%。國際金融協(xié)會(Institute of International Finance)的一項新研究顯示，中國去年的國際銀行貸款總額將近1000億美元，比2011年高出60%以上。（香港、澳門、臺灣排除在這一數(shù)字以外。）
　　由于這項研究依據(jù)官方公布的貸款數(shù)額，因此很可能有所低估。此外，中國的銀行還向那些原本難以融資的企業(yè)借款人（比如在巴基斯坦和孟加拉國）發(fā)放貸款。
　　但信貸過度增長的問題也許很快就會成為“昨天的問題”。中國監(jiān)管機構(gòu)時不時執(zhí)行流動性緊縮政策，借此向影子銀行施壓，此舉將冷卻銀行業(yè)一切活動，使一切資金的成本上漲，因為受監(jiān)管世界和不受監(jiān)管世界之間的界線實在太模糊。
　　此外，本土格局的市場變化也在改變中國各銀行對資金定價的方式。影子銀行的回報要比存款利率被人為壓低的銀行高出許多，這種競爭意味著家庭儲蓄流向銀行存款的可能性越來越小。這進而意味著，銀行以人為的低利率向其偏愛的借款人放貸越來越難。如今，中國的銀行受自身流動性問題的困擾，不得不請求借款人暫緩提取安排好的信貸額度。
　　現(xiàn)行政策使某些類別的借款人（比如房地產(chǎn)開發(fā)商）難以貸到款，這意味著部分中國借款人在前往國際資本市場獲取資金，在此過程中與其他借款人競爭，推高國際市場的資金價格。里昂證券(CLSA)分析師克里斯托弗?伍德(Christopher Wood)援引的國際清算銀行(Bank for International Settlements)數(shù)據(jù)顯示，從2009年底至2013年第三季度結(jié)束，中國發(fā)行者發(fā)行的國際債券增加了5倍，總額達2400億美元。

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