在經(jīng)歷2013年前11個(gè)月的震蕩下行之后，12月，倫銅在臨近2013年收官掀起了一波“七連陽”的強(qiáng)勢反彈行情，從6950美元/噸反彈至7400美元/噸附近，漲幅超過6%。然而進(jìn)入2014年1月，反彈趨勢明顯減緩，總體走勢轉(zhuǎn)向震蕩更為明顯。
　　影響期銅價(jià)格反彈的因素仍然存在。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然有利于大宗商品期價(jià)反彈，盡管12月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令市場大跌眼鏡，但是與之密切相關(guān)的初請失業(yè)金人數(shù)持續(xù)走低，以及ADP私營企業(yè)就業(yè)人數(shù)的攀升都提升了市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。我國將全力發(fā)展特高壓電網(wǎng)的建設(shè)也將為期銅消費(fèi)帶來更多的動力。全球銅庫存顯著降低也繼續(xù)影響期銅價(jià)格走勢，截止到2014年1月17日，LME全球銅庫存從去年6月底的67.8萬噸降至33.6萬噸，降幅超過50%，銅庫存走勢繼續(xù)下行，在此過程中，雖然“庫存降，價(jià)格漲”的邏輯有所淡化，但是精銅市場的軟逼倉對期銅價(jià)格的支撐依然存在。因此，從短期來看，前期提振期銅價(jià)格走強(qiáng)的因素仍然存在，不排除震蕩之后有繼續(xù)走高的可能。
　　中長期來看，2014年供應(yīng)過剩加劇令精銅期價(jià)走勢難以樂觀。2013年銅精礦的供應(yīng)大幅過剩沒有直接傳導(dǎo)到精銅的大量過剩主要原因還是在于冶煉廠的產(chǎn)能瓶頸未能打開，而自去年10月以來，國內(nèi)冶煉廠的新產(chǎn)能投放積極，預(yù)計(jì)2014年全年新增產(chǎn)能在100萬噸以上。同時(shí)2014年加工費(fèi)的大幅上揚(yáng)也將刺激冶煉廠擴(kuò)大產(chǎn)能和提高開工率，精銅2014年月產(chǎn)量或?qū)⒚黠@增加，供過于求的局面會繼續(xù)加劇。
　　值得注意的是，銅庫存的減少并非市場需求旺盛，庫存轉(zhuǎn)移的動機(jī)有可能是拉高出貨或者與融資銅貿(mào)易有關(guān)，短期的需求旺盛的假象為未來價(jià)格下行積累利空，一旦這些“虛擬”需求在現(xiàn)貨市場套現(xiàn)，供應(yīng)暴增會沖擊本已脆弱的精銅市場。中長期來看，供應(yīng)過剩對期銅價(jià)格走勢的影響將逐步體現(xiàn)，未來期銅價(jià)格將繼續(xù)承壓下行。