近一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)外鋁市陷入高位振蕩整理、上下兩難的格局。但上周因歐美利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重燃經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及金屬需求的預(yù)期提振金屬價(jià)格走高，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美元疲軟全球經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的過程中，資金很充沛，流動(dòng)性緊張的局面支撐了市場(chǎng)對(duì)未來金屬需求的樂觀情緒，這有利于長(zhǎng)期鋁價(jià)走勢(shì)。短期來看，經(jīng)過近一段時(shí)間的盤整后，鋁價(jià)積蓄了充足的上行動(dòng)能，短線有望走出突破行情。

一周行情回顧：
　　10月26日：滬鋁主力1001合約早盤15,065元/噸開盤，尾盤收至15,270元/噸，上漲205元/噸；現(xiàn)貨0911合約尾市報(bào)收于15,005元/噸，上漲95元/噸。
　　10月27日：滬鋁主力1001合約早盤以15,160元/噸開盤，尾盤收至15,220元/噸，下跌25元/噸；現(xiàn)貨0911合約尾市報(bào)收于14,980元/噸，下跌5元/噸。
　　10月28日：滬鋁主力1001合約早盤以15,190元/噸開盤，尾盤收至15,290元/噸，上漲100元/噸；現(xiàn)貨0911合約尾市報(bào)收于15,025元/噸，上漲55元/噸。
　　10月29日：滬鋁主力1001合約早盤以15,110元/噸開盤，尾盤收至15,120元/噸，下跌275元/噸；現(xiàn)貨0911合約尾市報(bào)收于14,995元/噸，下跌125元/噸。
　　10月30日：滬鋁主力1001合約早盤以15,250元/噸開盤，尾盤收至15,235元/噸，上漲130元/噸；現(xiàn)貨0911合約尾市報(bào)收于15,045元/噸，上漲105元/噸。

行業(yè)信息：
　　中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，9月我國(guó)原鋁進(jìn)口為117,004噸，同比增加2,370.96%；原鋁出口2,255噸，同比下降73.27%。此前公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)9月原鋁產(chǎn)量達(dá)120.72萬噸，環(huán)比增加7.6％，同比增長(zhǎng)5.6％；1~9月累計(jì)產(chǎn)量908.91萬噸，同比減少7.6％。9月份我國(guó)未鍛造的鋁及鋁材進(jìn)口量為195877噸，1~9月為1997277噸，較去年同期增加189.8%；9月份我國(guó)未鍛軋鋁出口量為33310噸，1~9月為167935噸，較去年同期減少75.5%。綜合來看，國(guó)內(nèi)的鋁產(chǎn)量在9月超過去年同期水平，同時(shí)進(jìn)口量繼續(xù)大幅增加，這令國(guó)內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)更為迅速。
　　據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，中國(guó)9月精煉鋁產(chǎn)量觸及122萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)6%，同比增長(zhǎng)5.7%。1-9月，中國(guó)精煉鋁產(chǎn)量907萬噸，同比下降10.6%，因年初鋁價(jià)走低供應(yīng)減少。9月年化生產(chǎn)率觸及紀(jì)錄高位1460萬噸/年，而2月為1040萬噸/年。產(chǎn)量增長(zhǎng)反映了強(qiáng)勁的鋁價(jià)帶動(dòng)新產(chǎn)能的啟動(dòng)以及在08年底至09年初所閑置的產(chǎn)能的重啟。據(jù)麥格理商行估計(jì)，自4月以來，國(guó)內(nèi)大約450萬~500萬噸/年的閑置/新產(chǎn)能已經(jīng)啟動(dòng)。截止2009年8月底，中國(guó)運(yùn)轉(zhuǎn)中的鋁冶煉產(chǎn)能超過1500萬噸/年，到年底總產(chǎn)能很可能接近2000萬噸/年。大多數(shù)重啟的和新增加的產(chǎn)能來自中國(guó)中部和西部地區(qū)，并且其中大部分擁有煤電供應(yīng)一體化和相對(duì)較低的生產(chǎn)成本。因此，估計(jì)中國(guó)鋁冶煉廠含稅的平均現(xiàn)金生產(chǎn)成本大約是13000元/噸，其中含稅17%。包括會(huì)計(jì)和管理的總生產(chǎn)成本大約在14000-14500元/噸之間。而目前滬鋁現(xiàn)貨月合約的價(jià)格為14850元/噸。這意味著此時(shí)冶煉廠的凈利潤(rùn)在250~850元/噸之間。
　　從上海期交所公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截止10月22日當(dāng)周鋁的庫(kù)存為25.77萬噸，突破25萬噸關(guān)口。相較于9月底增加了約3萬噸；這主要是由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)增加，10月份現(xiàn)貨出現(xiàn)貼水局面使得交易所庫(kù)存加速增加，供應(yīng)過剩格局料進(jìn)一步加重。
　　日本鋁業(yè)協(xié)會(huì)28日公布的數(shù)據(jù)顯示，09/10上半財(cái)年日本鋁軋制品出貨量較08年同期117萬噸下降23%至89.7441萬噸，出貨量年比大降原因在于此次戰(zhàn)后最嚴(yán)重危機(jī)令建筑與汽車零件用金屬需求大減。不過，由于政府補(bǔ)貼及減稅政策對(duì)節(jié)能車及家電銷售起到提升作用，9月日本鋁需求降速已連續(xù)第7個(gè)月放緩。由此，日本鋁業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)11月出貨量可能實(shí)現(xiàn)14個(gè)月來首次增長(zhǎng)。該協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)主管Koji Iida表示：“我們預(yù)計(jì)11月發(fā)貨量很可能實(shí)現(xiàn)年比增長(zhǎng)。”他補(bǔ)充到，這一預(yù)期復(fù)蘇主要源于汽車和電子業(yè)，政府鼓勵(lì)措施對(duì)這兩個(gè)行業(yè)的銷售起到支撐作用。罐頭銷售不利因素影響消褪也是原因所在。
　　國(guó)際鋁協(xié)(IAI)公布的數(shù)據(jù)顯示，9月原鋁產(chǎn)量?jī)H亞洲地區(qū)(不包括中國(guó))同比增加，其他地區(qū)均為下降。9月亞洲的原鋁產(chǎn)量為36.6萬噸，較去年同期的33.1萬噸上升了10.6%。而全球9月原鋁產(chǎn)量由去年的211萬噸下降到了190萬噸。從各國(guó)情況來看，西歐9月的原鋁產(chǎn)量下降22%至29.5萬噸，中東歐下降13.1%至33.3萬噸。北美9月原鋁產(chǎn)量37.6萬噸，同比下降20%，拉丁美洲產(chǎn)量為20.4萬噸，而去年同期為21.9萬噸，非洲產(chǎn)量為13.9萬噸，與去年同期的14.1萬噸相比小幅下滑。
　　印尼阿薩漢鋁業(yè)公司一高層周四表示，因需求回升，預(yù)計(jì)今年該公司原鋁產(chǎn)量同比提高3.4%。據(jù)該高層預(yù)計(jì)今年阿薩漢鋁業(yè)原鋁產(chǎn)量為254,000噸，去年同期鋁錠產(chǎn)量為245,526噸。阿薩漢鋁業(yè)1-9月份鋁錠銷售量為192,626噸，較去年同期的186,071噸提高3.6%。印尼金屬工業(yè)部部長(zhǎng)曾于去年表示，政府不想繼續(xù)延長(zhǎng)阿薩漢鋁業(yè)的合約期限。政府已同印尼礦業(yè)公司PT Aneka Tambang Tbk就收購(gòu)阿薩漢鋁業(yè)公司進(jìn)行協(xié)商，以此來滿足國(guó)內(nèi)鋁需求。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，印尼每年鋁需求量約為200,000噸，而收購(gòu)該公司將耗資2.2億美元。

分析：
　　需求市場(chǎng)上來看，受益于政府對(duì)汽車和家電行業(yè)的扶持以及信貸供應(yīng)增加對(duì)固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的支撐，鋁需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2008年，運(yùn)輸和建設(shè)部門占鋁需求的60%。2009年前8個(gè)月，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已完工房屋面積同比增長(zhǎng)29%，房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)14.7%，已售房屋面積同比增長(zhǎng)42.9%。運(yùn)輸部門產(chǎn)量也強(qiáng)勁增長(zhǎng)。1-8月，中國(guó)汽車總產(chǎn)量同比增長(zhǎng)34%，摩托車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)33%。強(qiáng)勁的下游需求成為當(dāng)前支撐國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的主要因素。
　　綜合來看，國(guó)內(nèi)三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.9%，在二季度企穩(wěn)基礎(chǔ)上呈現(xiàn)持續(xù)回升的局面，維持良好復(fù)蘇勢(shì)頭，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)因素。房地產(chǎn)和汽車業(yè)增速明顯，這對(duì)期鋁消費(fèi)有所提振，同時(shí)受成本因素限制鋁價(jià)下行空間；但庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)及產(chǎn)能過剩的隱憂繼續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)構(gòu)成壓制。目前內(nèi)外比價(jià)處于低位，短期倫鋁持續(xù)走高將有望帶動(dòng)滬鋁進(jìn)一步上沖。