原文標(biāo)題：贛州稀土借殼決策內(nèi)幕 獨(dú)家還原典型借殼案例的利益博弈
　　整個(gè)資本市場都在關(guān)注贛州稀土80多億規(guī)模的借殼。
　　這場稀土整合大戲持續(xù)多年，目前正演至高潮，贛州稀土在國資委的主導(dǎo)下開始借殼上市。而位于老城區(qū)紅旗大道20號(hào)的稀土大廈迅速成為風(fēng)暴中心。
　　就像一部驚心動(dòng)魄的電影，贛州稀土是總導(dǎo)演，每一個(gè)參與方都是主角，每一個(gè)都不可或缺：贛州市政府、贛州國資委、贛州工投、威華股份、昌九集團(tuán)、昌九生化……
　　至今還沒有人能完全說得清楚，昌九生化對(duì)贛州稀土，究竟是從未真正開始過的“單相思”，還是迫于利益的“移情別戀”。同樣也沒有人敢斷言，贛州稀土與威華股份的聯(lián)姻是否能順利進(jìn)行下去。
　　理財(cái)周報(bào)對(duì)贛州稀土借殼內(nèi)幕的調(diào)查，就是從深圳-贛州177公里、贛州-南昌117.5公里的里程開始的。
　　突然被拋棄的昌九生化
　　昌九生化的“七連跌”慘劇還未有結(jié)局。
　　2013年11月22日，來自全國各地的近70名昌九生化股東再次聚集在北京維權(quán)。一大早，他們就在證監(jiān)會(huì)門口列成兩隊(duì)，手中搖動(dòng)一面面小紅旗，希望聽到監(jiān)管部門的聲音。
　　而此時(shí)，理財(cái)周報(bào)記者正在江西贛州、南昌等地奔走，試圖接近該事件的各個(gè)相關(guān)方，還原事實(shí)真相。
　　在多次聯(lián)系昌九生化董秘張浩采訪未果后，2013年11月22日上午，理財(cái)周報(bào)記者打的前往江西南昌市青山湖區(qū)尤氨路。出租車司機(jī)聽說目的地后問道，“你是去氨廠吧，現(xiàn)在一些年輕的的士司機(jī)你跟他說氨廠，他都不知道。”他又嘆了一口氣說，“現(xiàn)在氨廠不行啦。”
　　出租車師傅口中的氨廠，便是昌九集團(tuán)和昌九生化的所在地。
　　汽車背離市區(qū)行駛了半個(gè)多小時(shí)，道路越來越窄，樓房也變得稀疏低矮，車在一個(gè)三叉路口停下，路中間豎著“江氨公司”和“江西昌九”的牌子。
　　理財(cái)周報(bào)記者再次撥通張浩的電話提出采訪請(qǐng)求，再次遭到拒絕，“你不要見我。我不在公司。”語氣急促。未等記者說話，張浩就掛斷了電話。
　　昌九生化的一名員工告訴理財(cái)周報(bào)記者，“這個(gè)廠子現(xiàn)在處于癱瘓狀態(tài)，很久不生產(chǎn)化肥了?，F(xiàn)在正在籌劃搬遷。領(lǐng)導(dǎo)也早不來這邊了。”
　　正是因?yàn)榻?jīng)營不善，在二級(jí)市場投資者眼中，昌九生化極有可能變身重組概念股。
　　盡管外界有不少人將他們斥為“賭徒”，但他們卻堅(jiān)稱“贛州稀土沒有考慮過昌九是不可能的，至于為什么最終變成借殼威華，這里面肯定是利益導(dǎo)致的局中局。”
　　昌九生化被寄予厚望并非毫無依據(jù)。
　　2011年11月28日起，贛州國資委下屬贛州工投聲明將對(duì)江西國控持有的昌九集團(tuán)實(shí)施收購，從而間接控制昌九生化。昌九生化將與贛州稀土一樣，由贛州國資委領(lǐng)導(dǎo)并控股。
　　2011年11月30日，江西省政府部門撥款1.6億元助昌九生化成功保殼。
　　2012年6月27日，贛工投以6.3億元正式收購昌九集團(tuán)85.40%股權(quán)，同時(shí)還承諾將進(jìn)一步推進(jìn)昌九生化的重組工作。
　　種種動(dòng)作都指向一個(gè)跡象，那就是，同在贛州，同為國資控制的昌九生化被贛州稀土借殼是大概率事件。
　　昌九生化的股價(jià)從2012年底的11元左右一度飆升至最高40.6元。
　　“昌九生化漲得很猛的那一波，也有很多朋友打電話問我這個(gè)公司到底怎么樣。我回復(fù)他說，那個(gè)廠子都快倒閉了，股價(jià)虛高了。”接近昌九生化的當(dāng)?shù)厝耸肯蚶碡?cái)周報(bào)記者透露，“不過是不是要重組就不清楚了，這個(gè)屬于他們公司里面的內(nèi)幕消息了。”
　　記者從曾赴贛州調(diào)研稀土生態(tài)的人士處獲悉，“去年有聽說贛州稀土就是拿昌九來整合的，但是最后沒談成。我聽說的是它們談過了，后來估計(jì)是有條款不滿意吧。”
　　接近贛州稀土的當(dāng)?shù)厝耸恳脖硎荆?ldquo;原來贛州稀土和省國資委的人有過交流，據(jù)我所知有過借殼昌九的設(shè)想和打算，但是后來不知道怎么回事沒有下文了。”
　　另一位曾在贛州工作過的人士則透露，“去年跟贛州稀土內(nèi)部人士私下聊過，他表達(dá)的意思是，上層領(lǐng)導(dǎo)肯定是有借殼昌九的意愿，把昌九轉(zhuǎn)給贛州工投也是這個(gè)考慮。但是贛州國資委作為控股方又遲遲沒有表態(tài)。”
　　所有人都能想象得到，借殼事件的背后必然是極其紛繁復(fù)雜的利益博弈。“但只有他們（國資委等）自己才知道是怎么回事。”
　　隨著威華股份于2013年6月17日與贛州稀土簽署重組框架協(xié)議，意味著昌九生化在毫無征兆的情況下被拋棄了。
　　4天選定借殼標(biāo)的
　　為什么不是昌九生化？為什么是威華股份？
　　這是縈繞在眾多昌九生化投資者心中的疑問。
　　隨著礦產(chǎn)整合工作逐步收尾，從2011年3月開始，贛州稀土擬借殼上市的消息便在資本市場傳開。
　　華南一位資深有色行業(yè)分析師告訴理財(cái)周報(bào)記者，“贛州稀土上市一直緋聞很多，但是因?yàn)樗麄儾唤邮芄_調(diào)研，所以一直沒怎么接觸。只是在稀土行業(yè)的會(huì)議上見到了，他們的領(lǐng)導(dǎo)層在臺(tái)上講話，我們?cè)谂_(tái)下聽一聽，這個(gè)公司對(duì)我們來講也是蠻神秘低調(diào)的。”
　　他表示，正是因?yàn)殡y以對(duì)贛州稀土進(jìn)行合理的把握，到目前為止還沒有對(duì)威華股份出研究報(bào)告。
　　事實(shí)上，威化股份并不是跟贛州稀土傳聞最盛的一家。
　　被席卷于贛州稀土借殼“緋聞”當(dāng)中的上市公司多達(dá)近20家。
　　率先曝出被借殼的是西南藥業(yè)和昌九生化，隨后，緋聞對(duì)象進(jìn)一步擴(kuò)展至贛能股份、四環(huán)生物、中江地產(chǎn)、上?？萍?、誠志股份、中鋼天源、新都酒店、太極實(shí)業(yè)、成城股份、泰山石油、銀潤投資、威華股份等，主要是江西本地及周邊的上市公司。
　　五礦稀土、中鋁集團(tuán)、包鋼稀土、廣晟有色等也曾傳出要介入贛州稀土的整合。據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，廣晟有色原本有想法收購贛州稀土，將南部和中部一塊搞起來，但由于江西的稀土資源難以統(tǒng)一，后來便放棄了。“但是有談過，有這個(gè)過程。”
　　不過，這些公司對(duì)待“緋聞”的態(tài)度各不相同。
　　贛能股份、西南藥業(yè)、誠志股份、上?？萍嫉壬鲜龆嗉夜径及l(fā)布了明確的澄清公告，否認(rèn)被借殼。
　　相比之下，昌九生化的態(tài)度則略顯曖昧，被指“縱容股價(jià)炒高以便大股東高位套現(xiàn)”。
　　據(jù)知情人士透露，“直到今年6月，江西本地組織了一個(gè)轄區(qū)內(nèi)上市公司活動(dòng)，相互之間問起這個(gè)事情，其他人都否認(rèn)了，只剩下昌九的態(tài)度不明確，所以大家推斷它的可能性最大。”
　　在眾多的借殼對(duì)象中，尤以ST宏盛(600817.SH)和昌九生化的呼聲最高。
　　不過，贛州稀土相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)明確表示，“：“跟我們真正接觸，討論借殼上市的只有兩家—ST宏盛和威華股份，其它都是市場炒作。”
　　與ST宏盛的接觸確有公告可循，這場“礦戀”終以分手而告終。
　　對(duì)此，ST宏盛高層向理財(cái)周報(bào)記者解釋，“我們當(dāng)時(shí)時(shí)間比較緊，得趕緊把重組計(jì)劃定下來。贛州稀土那會(huì)兒正在做資源整合，它中間還有很多資產(chǎn)、財(cái)務(wù)要梳理，時(shí)間跟我們對(duì)不到一塊。”
　　他流露出惋惜的意思，“我們不想弄這么好的東西嗎？我們這個(gè)殼也挺好，是凈殼，但就是可惜啊，節(jié)奏跟不上。”
　　那么，為什么不是昌九生化呢？
　　昌九生化董事長姚偉彪近日在接受媒體采訪時(shí)表示，自從其上任以來，沒有接觸過重組方，也沒有重組方主動(dòng)與公司聯(lián)系，主要原因是股價(jià)和市值太高。
　　對(duì)此，前述有色行業(yè)研究員表示，“贛州稀土可能原本是想借殼昌九生化，但資本市場自己把它股價(jià)炒得那么高，借殼的成本太高了。你想，一般借殼，一個(gè)公司的市值，通常10個(gè)億就算是比較好的殼，如果15-20個(gè)億也是可以接受的，你炒到60-70億，等于逼著讓人家不做這個(gè)事情。因?yàn)榻铓こ杀具^高的話，會(huì)造成它股價(jià)上不去，而且?guī)啄陜?nèi)的EPS也上不去。所以從企業(yè)的角度來講，它肯定是選擇低成本的殼合適。但是為什么是威華而不是別的殼，這個(gè)我就不了解了。”

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