上周,基本金屬下跌,僅錫微漲0.8%。LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳分別下跌1.5%、2.3%、0.2%、2.2%、0.7%,僅錫微漲0.8%。鑒于新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)疲軟、美國(guó)四季度放緩風(fēng)險(xiǎn)加劇,維持四季度工業(yè)金屬低位震蕩的判斷。
　　上周,黃金收平于1290美元/盎司,白銀下跌2.5%。上周耶倫的參議院聽證發(fā)言刺激金價(jià)反彈,但講話并無新意:短期重述經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱、就業(yè)不佳,無明確Tapering時(shí)間表;長(zhǎng)期強(qiáng)調(diào)QE終須退出,節(jié)奏調(diào)整取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　而上周公布的SPDEETF持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示,PIMCO等大型機(jī)構(gòu)仍在減持,眾多去年做多的基金經(jīng)理已經(jīng)清倉(cāng)所持黃金ETF及黃金類股。
　　上周,鉬、錳、鈷、銻、電池級(jí)碳酸鋰下跌,鎢上漲。近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈的鋼材、粗鋼、生鐵、焦炭等產(chǎn)量均有下降,鉬價(jià)9月至今持續(xù)回調(diào),錳行業(yè)產(chǎn)能過剩較嚴(yán)重,預(yù)計(jì)電解錳價(jià)格將再創(chuàng)新低。
　　上周,稀土價(jià)格總體平淡,但氧化鏑漲4.7%。謹(jǐn)慎參與收儲(chǔ)行情,相對(duì)看好中重稀土。上周,五礦稀土掛牌稀土氧化物報(bào)價(jià),包鋼稀土、廣晟上調(diào)掛牌價(jià)約5%-10%,上周各網(wǎng)站的氧化鏑價(jià)格均有上調(diào)。
　　稀土收儲(chǔ)有那么好嗎?我們認(rèn)為,稀土上游企業(yè)的報(bào)價(jià)上調(diào)并不代表相應(yīng)品種實(shí)際成交價(jià)格的抬升,很大程度上是在國(guó)家收儲(chǔ)氛圍中起一種烘托造勢(shì)的作用。在稀土供給收縮的收官階段,收儲(chǔ)對(duì)整條產(chǎn)業(yè)鏈上存貨調(diào)整的影響已大不如前,稀土價(jià)格的高彈性已逐漸喪失,在下游需求緩慢復(fù)蘇、稀土價(jià)格非理性上漲又會(huì)毀滅需求萌芽的背景下,我們重申前期周報(bào)觀點(diǎn):第一,今年的稀土收儲(chǔ)不可能重現(xiàn)去年價(jià)格大幅普漲局面,漲價(jià)幅度和持續(xù)性均較差,簡(jiǎn)單地比照去年行情是不適宜的;第二,相對(duì)看好中重稀土;第三,謹(jǐn)慎參與收儲(chǔ)行情。
　　維持行業(yè)“同步大市-A”投資評(píng)級(jí):1)建議關(guān)注謹(jǐn)慎參與稀土收儲(chǔ)行情,相對(duì)看好資源屬性較強(qiáng)、有望直接參與收儲(chǔ)的包鋼稀土、五礦稀土、中色股份,以及其他中重稀土為主的標(biāo)的,如廣晟有色、廈門鎢業(yè)等。2)建議關(guān)注中科三環(huán),一.公司高管集體大幅增持公司股票,二.四季度釹鐵硼磁材下游逐步轉(zhuǎn)暖,開工率有望提升。3)全球銅精礦供需面正轉(zhuǎn)向小幅過剩,看好銅冶煉加工費(fèi)上調(diào)對(duì)銅精礦自給率較低企業(yè)的盈利提振,建議關(guān)注銅陵有色、云南銅業(yè)和江西銅業(yè)。4)建議關(guān)注西部資源,一是棲霞山鉛鋅礦保有儲(chǔ)量翻倍,品位提升,二是2013年為業(yè)績(jī)低點(diǎn),2014年選廠復(fù)產(chǎn)、銀茂礦業(yè)擴(kuò)產(chǎn)以及入選品位提升有望實(shí)現(xiàn)150%的業(yè)績(jī)?cè)鏊?三是雖暫時(shí)終止新能源資產(chǎn)收購(gòu),但向該領(lǐng)域進(jìn)軍的戰(zhàn)略方向堅(jiān)定,未來存在較大收購(gòu)機(jī)會(huì)。5)建議關(guān)注銀邦股份,高溫天氣引致的產(chǎn)能沖擊做低今年業(yè)績(jī)基數(shù),目前已在逐步修復(fù),明年傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)、訂單飽滿,3D打印有望實(shí)際貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)60%以上的增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,有色金屬需求低迷;2)QE退出超預(yù)期,造成全球流動(dòng)性緊張。