11月12日，中國(guó)中冶(601618.SH)發(fā)布公告稱，公司全資子公司中國(guó)三冶和其下屬鞍山中冶置業(yè)有限公司于2013年11月12日與中信信托等簽署《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將中國(guó)三冶持有的鞍山市勞動(dòng)路保障性住房建設(shè)項(xiàng)目(BT項(xiàng)目)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信信托，涉資13.2億元，債務(wù)人為鞍山市政府。
　　中國(guó)中冶指，通過今次交易，有利子公司中國(guó)三冶減少應(yīng)收賬款，降低帶息負(fù)債規(guī)模，降低回款風(fēng)險(xiǎn)。今次出售的債權(quán)所得將用于償還相關(guān)銀行貸款及補(bǔ)充中國(guó)三冶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需流動(dòng)資金。
　　這也是中冶近年來激進(jìn)建設(shè)保障房所帶來的后果，來自中國(guó)中冶的半年報(bào)顯示，截至2013年6月30日，公司長(zhǎng)期應(yīng)收款凈額310.16億元，比2012年年底增加32.02%，占非流動(dòng)資產(chǎn)比例超過三成。
　　中冶方面認(rèn)為，造成上述問題的主要原因是，公司從事的保障房、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等BT業(yè)務(wù)，根據(jù)合同約定，收賬期限在一年以上的應(yīng)收款增加。
　　西本新干線首席分析師劉秋平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在前期4萬億刺激下，一些大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的擴(kuò)張，并沒有做詳細(xì)的規(guī)劃和預(yù)算，有些項(xiàng)目甚至沒有從盈利性的角度來考慮，盲目的擴(kuò)張導(dǎo)致了后期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)劇增。
　　圍繞中冶的債務(wù)問題及糾紛遠(yuǎn)不止此，今年6月份，原中冶集團(tuán)全資子公司中冶紙業(yè)遭到多家銀行集體追討債務(wù)，8月份，更有中冶葫蘆島有色金屬集團(tuán)有限公司的百余名職工聚集在中冶總部大樓前追討債務(wù)。

　　轉(zhuǎn)讓債權(quán)
　　公告稱，此次債權(quán)轉(zhuǎn)讓的最終實(shí)際數(shù)額、轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的支付數(shù)額及時(shí)間，將根據(jù)中信信托發(fā)行信托計(jì)劃單位募集的資金情況而定，若信托計(jì)劃募集資金少于13.2億元，債權(quán)轉(zhuǎn)讓的數(shù)額將相應(yīng)減少，轉(zhuǎn)讓的對(duì)價(jià)按照最終實(shí)際轉(zhuǎn)讓的債權(quán)于公司財(cái)務(wù)報(bào)表上的賬面值實(shí)際金額厘定，中信信托將以現(xiàn)金支付，而轉(zhuǎn)讓完成后，鞍山市政府將向中信信托支付信托債權(quán)利息。
　　有熟悉中冶的業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，中冶此次債權(quán)出售主要目的在于降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)，中冶也面臨上市公司保殼的問題，所以會(huì)出售資產(chǎn)優(yōu)化上市公司。
　　據(jù)了解，上述《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中所提及的BT模式，即“建設(shè)-移交”模式，指中國(guó)三冶作為乙方按合同約定負(fù)責(zé)項(xiàng)目投、融資建設(shè)，并承擔(dān)期間的風(fēng)險(xiǎn)，在乙方按約定將項(xiàng)目建成竣工移交給甲方——鞍山城投及其指定的管護(hù)單位后，按BT合同總價(jià)收回投資。
　　資料顯示，2010年，中國(guó)三冶通過全資子公司鞍山中冶置業(yè)有限公司與經(jīng)鞍山市政府授權(quán)的鞍山市城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司簽署協(xié)議，約定由中國(guó)三冶負(fù)責(zé)投資建設(shè)鞍山市勞動(dòng)路保障性住房建設(shè)項(xiàng)目，并由鞍山市政府回購。
　　該項(xiàng)目協(xié)議約定的合同總價(jià)包括項(xiàng)目工程建安費(fèi)、土地費(fèi)和項(xiàng)目建設(shè)其他費(fèi)用，當(dāng)時(shí)總價(jià)暫定為人民幣150億元。
　　2012年12月，上述四方簽訂補(bǔ)充協(xié)議，確認(rèn)中國(guó)三冶對(duì)鞍山市政府享有委托代建價(jià)款應(yīng)收債權(quán)應(yīng)為13.6億元，除鞍山市政府留取3%作為質(zhì)量保證金外，其余13.2億元的委托代建價(jià)款已經(jīng)達(dá)到支付條件。

　　保障房失利
　　2008年11月，國(guó)務(wù)院推出“4萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其中明確將在三年內(nèi)投資9000億元加大保障性住房供應(yīng)，三年全國(guó)將新建200萬套廉租房和400萬套經(jīng)濟(jì)適用房。
　　在此背景下，時(shí)任中冶科工股份總裁、中冶置業(yè)董事長(zhǎng)的沈鶴庭曾表示，公司將轉(zhuǎn)型為主要開發(fā)保障性住房，未來保障性住宅開發(fā)將占到中冶置業(yè)業(yè)務(wù)的70%，也能給集團(tuán)其他幾個(gè)板塊找到出口。
　　隨后，中冶大規(guī)模進(jìn)入保障性住房開發(fā)市場(chǎng)，并獲得了多家銀行機(jī)構(gòu)支持，一度成為全國(guó)最大的保障房開發(fā)企業(yè)。然而，在2010年政府連續(xù)出臺(tái)的樓市調(diào)控政策后，地方政府土地財(cái)政銳減無力回購保障房，中冶保障房回款困難，債務(wù)危機(jī)凸顯。
　　2012年初，中冶置業(yè)決定退出保障房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，并認(rèn)為當(dāng)前主要責(zé)任是改革轉(zhuǎn)型，甩掉保障性住房、基礎(chǔ)設(shè)施投資這樣投資效率低、資金占用大的包袱，把各類資源轉(zhuǎn)移到關(guān)鍵環(huán)節(jié)和更高附加值的產(chǎn)品業(yè)態(tài)上來。
　　從全國(guó)最大的保障房開發(fā)企業(yè)，到地方政府保障房和基建工程的大債主，2012年底，中冶置業(yè)集團(tuán)應(yīng)收賬款總額約65億元，絕大部分來自基礎(chǔ)設(shè)施和保障房，兩類產(chǎn)品占公司總資產(chǎn)和帶息負(fù)債總規(guī)模比重都達(dá)到三分之一，測(cè)算各年度的EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）均為負(fù)值。
　　中冶集團(tuán)認(rèn)為，企業(yè)近幾年承擔(dān)了較沉重的政府履約和資金成本上升風(fēng)險(xiǎn)，而公司的三大債務(wù)人，是南京、唐山、石家莊的當(dāng)?shù)卣?br />　　劉秋平對(duì)記者表示，在經(jīng)濟(jì)景氣度上行時(shí)，資金鏈充足，問題顯現(xiàn)不出，一旦景氣度下行，企業(yè)的債務(wù)問題就會(huì)集中暴露，甚至出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，所以很多企業(yè)目前在做的更多是降本增效，割裂虧損項(xiàng)目，壓縮業(yè)務(wù)，從加法變減法。

　　債務(wù)問題纏身
　　中冶糟糕的財(cái)務(wù)和資金鏈現(xiàn)狀已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)公開的秘密，除了此次出售債權(quán)外，中冶集團(tuán)旗下多家子公司均面臨來自各方面的債務(wù)問題。
　　今年3月5日，中冶集團(tuán)將旗下造紙板塊企業(yè)中冶紙業(yè)（中冶銀河母公司），整體劃轉(zhuǎn)至誠(chéng)通集團(tuán)進(jìn)行重組。隨后，自6月份起，中冶銀河紙業(yè)與多家銀行就債務(wù)問題產(chǎn)生糾紛，停止償付大部分銀行到期貸款和利息，并拒絕向銀行提供報(bào)表，導(dǎo)致相關(guān)貸款陸續(xù)出現(xiàn)逾期，至此遭到多家銀行集體追討債務(wù)。
　　資料顯示，劃轉(zhuǎn)時(shí)，中冶紙業(yè)資產(chǎn)總額194.1億元，負(fù)債總額186.41億元，其中銀行及金融機(jī)構(gòu)債務(wù)145.65億元。誠(chéng)通方面認(rèn)為，中冶銀河的財(cái)務(wù)歷史遺留問題很多，而這些舊賬不該單由誠(chéng)通集團(tuán)來埋單。
　　除此之外，今年8月份，更有中冶葫蘆島有色金屬集團(tuán)有限公司的百余名職工聚集在中冶總部大樓前追討債務(wù)，討薪者上門追討的4800萬款項(xiàng)則源自于中冶位于遼寧省葫蘆島的一個(gè)鋅廠工程項(xiàng)目。
　　據(jù)了解，目前葫蘆島有色和其下屬的葫蘆島鋅業(yè)股份都已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)重整，具體的債務(wù)清償方案尚未出臺(tái)。