馳宏鋅鍺（600497.SH）日前公告稱，公司會澤6萬噸/年粗鉛、10萬噸/年電鋅及渣綜合利用工程于近日試生產(chǎn)，基于目前馳宏鋅鍺在行業(yè)市場競爭激烈、成本上升、產(chǎn)品市場價格低迷的情況下，依然取得了不錯的增長。中信建投分析師預(yù)測指出：“公司2013~2015年EPS分別為0.33元/0.41元/0.57元，對應(yīng)PE分別為29倍/24倍/17倍，公司資源拓展前景向好，2013~2015年礦山擴(kuò)產(chǎn)將帶來業(yè)績快速增長趨勢”。

　　投資36億元新項(xiàng)目11月投產(chǎn)
　　11月1日，馳宏鋅鍺啟動了會澤6萬噸/年粗鉛、10萬噸/年電鋅及渣綜合利用工程試生產(chǎn)的相關(guān)工作。公司方面透露，若試生產(chǎn)各項(xiàng)工作順利，將為公司新增6萬噸/年粗鉛、10萬噸/年電鋅的生產(chǎn)能力，同時，自公司淘汰關(guān)停原會澤（者海）冶煉廠后一直停滯的鍺精礦回收也將順利恢復(fù)。
　　馳宏鋅鍺公告稱，該項(xiàng)目是在淘汰原會澤（者海）冶煉廠部分落后生產(chǎn)系統(tǒng)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的異地改建項(xiàng)目，項(xiàng)目調(diào)整后的計(jì)劃總投資為人民幣36.77億元，其中募集資金投入人民幣17.11億元。
　　據(jù)了解，公司已經(jīng)獲得《云南省環(huán)保廳關(guān)于同意云南馳宏鋅鍺股份有限公司異地改造項(xiàng)目試生產(chǎn)的復(fù)函》（云環(huán)函【2013】305號），同意公司會澤鉛鋅冶煉異地改造項(xiàng)目投入試生產(chǎn)，試生產(chǎn)期限為本批復(fù)下發(fā)次日起3個月內(nèi)，當(dāng)會澤鉛鋅冶煉異地改造項(xiàng)目的生產(chǎn)能力達(dá)到設(shè)計(jì)能力75%以上之后，須及時委托有資質(zhì)的單位開展竣工環(huán)保驗(yàn)收監(jiān)測工作，并按有關(guān)規(guī)定向環(huán)境保護(hù)部申請項(xiàng)目竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收。

　　資源儲量巨大存發(fā)展?jié)摿?br />　　新項(xiàng)目的投產(chǎn)帶來利好的同時，馳宏鋅鍺強(qiáng)大的資源擁有量也使得業(yè)界紛紛看好其發(fā)展前景。
　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，公司目前鉛鋅儲量為國內(nèi)儲量700萬噸（戰(zhàn)略目標(biāo)是達(dá)到1000萬噸）、國外儲量包括塞爾溫項(xiàng)目鉛鋅儲量2600萬噸、維多利亞三家公司儲量銅100萬噸，金100噸。
　　而這其中，會澤鉛鋅礦：儲量300萬噸（鉛：鋅=1：3），品位25%（鉛+鋅），硫化礦品位25%，氧化礦品位5-7%。伴生銀品位60克/噸，鍺品位20克/噸。從產(chǎn)量看，目前產(chǎn)能為日處理2000噸原礦，采選原礦66萬噸/年，年產(chǎn)鉛鋅精礦15萬噸金屬（鉛：鋅=1：3），在新建冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)后，還能夠年產(chǎn)鍺精礦30噸。彝良馳宏礦業(yè)有限公司儲量110萬噸，品位15-22%。目前采礦產(chǎn)能800噸/天，選礦產(chǎn)能2000噸/天，采選不匹配。目前產(chǎn)量每年只有30萬噸原礦，5萬噸金屬量。未來產(chǎn)能匹配后（原估計(jì)2013年底，目前受地震影響，還要推遲），每年采選原礦60萬噸，能夠達(dá)到10萬噸金屬量。榮達(dá)礦業(yè)（公司持股51%）儲量90萬噸，品位7%。產(chǎn)能年采選原礦90萬噸，產(chǎn)量6萬噸。為呼倫貝爾馳宏的20萬噸鉛鋅冶煉項(xiàng)目（14萬噸鋅、6萬噸鉛）提供原料。
　　光大證券分析認(rèn)為，公司的主要利潤來源就是會澤礦和榮達(dá)礦，彝良礦未來采選產(chǎn)能匹配后，也將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。另外公司還有永昌礦、瀾滄礦、寧南三鑫、大興安嶺云冶礦，這些礦對公司利潤貢獻(xiàn)甚微，大興安嶺金欣礦業(yè)以鉬為主，鉬儲量124萬噸，目前在建。

　　業(yè)績增長超預(yù)期
　　馳宏鋅鍺不僅擁有巨大的資源儲量，其上半年的業(yè)績增長也超過預(yù)期。
　　據(jù)了解，2013年上半年，公司合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.89億元，同比上升了31.17%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3.35億元，同比上升了84.09%。截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)為281.73億元，較年初增長6.93%；歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)70.70億元，較年初增長22.34%。2013年上半年公司累計(jì)完成產(chǎn)品產(chǎn)量：鉛鋅精煉產(chǎn)品8.74萬噸。公司累計(jì)完成銷售量：鋅錠4.05萬噸、鋅合金1.655萬噸；鉛錠3.09萬噸；硫酸13.35萬噸；銀錠17.03噸。
　　業(yè)績超預(yù)期增長的主要原因來自于并購。天相投顧認(rèn)為，2013年上半年同期國內(nèi)鉛鋅銀等價格均處于下跌趨勢，受量價齊跌影響，公司有色金屬采選及冶煉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比下降19.58%。但值得注意的是，由于榮達(dá)礦業(yè)收購?fù)瓿桑咀援a(chǎn)礦增加，使采選業(yè)務(wù)毛利率同比提升4.79個百分點(diǎn)至40.33%。報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績大幅增長的主要原因?yàn)椴①徺悹枩伛Y宏形成2.39億元的營業(yè)務(wù)收入（占本期歸屬于母公司所有者的凈利潤的71%）所致。
　　2013年1-9月份，馳宏鋅鍺也延續(xù)了上半年增長態(tài)勢。2013年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入137.6億元，同比增加45%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.28億元，相比于2012年前三季度2.79億元，上升53%。
　　據(jù)了解，三季度產(chǎn)品價格的回升使得盈利狀況有所好轉(zhuǎn)。公司主營產(chǎn)品鉛鋅產(chǎn)品價格環(huán)比略有回升，三季度鉛現(xiàn)貨含稅均價14148元每噸，相比二季度13933元每噸上漲1.5%；鋅現(xiàn)貨含稅均價15385元每噸，相比二季度15129元每噸上漲2%。公司三季度主營產(chǎn)品銷量與二季度基本持平，由于冶煉產(chǎn)能尚未完全釋放導(dǎo)致會澤鋅精礦庫存料外賣約1萬噸金屬量，使得三季度業(yè)績?nèi)詫?shí)現(xiàn)了較好的盈利。

　　向外擴(kuò)展步伐延伸前景可期
　　自身已經(jīng)具備較強(qiáng)實(shí)力的同時，馳宏鋅鍺也未曾停止向外擴(kuò)張的步伐。
　　據(jù)了解，公司于5月份完成玻利維亞揚(yáng)帆礦業(yè)股份有限公司51%股權(quán)（為金銻銀礦）和玻利維亞D銅礦股份有限公司51%股權(quán)（增加銅權(quán)益儲量27.06萬金屬噸）的交割。7月又在玻利維亞收購亞馬遜公司61%股權(quán)，亞馬遜公司擁有11個礦業(yè)權(quán)，主要為銅礦和金銻礦；此外，亞馬遜公司與玻利維亞北多亞工業(yè)發(fā)展有限公司共同開發(fā)北多亞公司名下?lián)碛械?5個金礦礦權(quán)（尼可金礦），估算334資源量金金屬量50.31t，平均品位5.0g/t，處于較高水平，具有良好的開發(fā)前景。
　　不僅如此，公司在國內(nèi)也有不少新的項(xiàng)目。公司對呼倫貝爾馳宏追加4億元注冊資本以保證14萬噸鋅、6萬噸鉛冶煉項(xiàng)目建設(shè)的資金需求。目前此冶煉項(xiàng)目處于基建期，預(yù)計(jì)2014年中期投產(chǎn)。
　　申銀萬國分析認(rèn)為，之前公司榮達(dá)礦由于事故停產(chǎn)整改，預(yù)計(jì)監(jiān)管部門將于明年4月前完成驗(yàn)收，5月前恢復(fù)生產(chǎn)。如果榮達(dá)可以再5月-11月的最佳生產(chǎn)時間正常生產(chǎn)，預(yù)計(jì)可以產(chǎn)出100萬噸礦石，對應(yīng)馳宏鋅鍺增加稅前利潤2億元左右，將大大增厚公司業(yè)績。另外，隨著會澤冶煉廠11月份開始試生產(chǎn)，鍺產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出。目前公司氧化鋅存貨12萬噸，對應(yīng)鍺金屬30噸左右，鍺業(yè)務(wù)如果量產(chǎn)將有望在明年貢獻(xiàn)超預(yù)期的業(yè)績。